La diffusion du samedi : Utiliser la skew de la volatilité comme indicateur de l’argent intelligent (TGT, AAPL, ORCL)

Bouton d’achat par Formatoriginal via Shutterstock

Josh Enomoto

Dim, 22 février 2026 à 00:15 GMT+9 6 min de lecture

Dans cet article :

TGT

+0,89%

AAPL

+1,54%

ORCL

-5,40%

Parmi les aspects les plus difficiles du marché des options, il y a le fait que l’écosystème est structuré comme un multivers. Plutôt que d’être considéré comme une bataille abstraite d’esprit entre haussiers et baissiers, il est en réalité plus utile de voir l’arène des dérivés comme un marché d’assurance. Essentiellement, les traders évaluent à la fois le risque de baisse et de hausse par rapport à leur position. Cette structuration transactionnelle est représentée visuellement par la skew de la volatilité.

Définitionnellement, la skew est un filtre qui identifie la volatilité implicite (VI) — ou le mouvement attendu du titre sous-jacent — à travers le spectre des prix d’exercice d’une chaîne d’options donnée. La VI est le cœur de la skew car c’est une statistique dérivée des flux de commandes réels plutôt que d’une manifestation purement aléatoire ou théorique. Fondamentalement, si la tarification du risque était parfaitement neutre, la skew serait plate. Bien sûr, la vie réelle est bien plus dynamique.

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Dans des circonstances normales — en particulier pour les actions fortement échangées — les transactions collectives des traders déformeront la surface de l’espace de la volatilité. Cette déformation signale efficacement le biais que les traders de l’argent intelligent ont lorsqu’ils assurent contre le risque de volatilité. Par exemple, si les traders perçoivent une probabilité non triviale de hausse, la VI des calls pourrait être nettement plus élevée sur les frontières droites (vers l’augmentation des prix d’exercice).

D’un autre côté, si les traders craignent une pression corrective, la VI des puts pourrait augmenter sur le côté gauche pour se protéger contre le risque de queue. La façon dont la skew de la volatilité est déformée fournit des informations clés aux traders particuliers, qui peuvent alors pivoter vers d’autres méthodologies pour aider à réduire l’incertitude de tarification. En fin de compte, l’objectif est de rendre l’espace de probabilité aussi petit que possible pour faciliter des décisions de trading plus éclairées.

Pour être clair, l’argent intelligent est transactionnellement sophistiqué, pas nécessairement clairvoyant. Les insights recueillis à partir de la skew de la volatilité doivent servir de tremplin vers une analyse supplémentaire. Ici, nous discuterons de comment intégrer certains des principaux actifs de Barchart Premier dans une stratégie de trading cohérente.

Target (TGT)

Nous allons commencer avec le géant de la vente au détail Target (TGT). Après une période difficile où l’action TGT a perdu plus de 38 % de sa valeur au cours des cinq dernières années, l’icône du commerce de détail est en voie de reprise. Depuis début janvier, TGT a augmenté de plus de 19 %, lui valant une note d’achat fort de 96 % selon l’indicateur d’opinion technique Barchart.

La suite de l’histoire  

C’est bien, mais ce qui est vraiment frappant, c’est la skew de la volatilité. Pour la date d’expiration du 20 mars, l’action TGT bénéficie d’une déformation relativement normale de la surface. Par exemple, dans les strikes proches du prix spot, la skew est relativement plate et calme, avec un écart de VI entre calls et puts très serré. Cette configuration indique peu d’urgence chez les traders de l’argent intelligent pour couvrir de manière agressive les strikes susceptibles d’être déclenchés en raison de leur proximité.

Si quelque chose, une VI de call accrue pour certains strikes supérieurs indique une perception non triviale d’un mouvement à la hausse pour l’action TGT. En conséquence, une opération haussière pourrait avoir du sens.

Notamment, le calculateur de mouvement attendu dérivé de Black-Scholes donne une dispersion anticipée entre 106,11 $ et 127,27 $ pour la date d’expiration du 20 mars. En utilisant un algorithme mathématique intégrant les statistiques de VI mentionnées, la dispersion reflète la gamme réaliste des résultats de prix.

La question que tout le monde se pose, cependant, est de savoir où dans cette plage projetée l’action TGT est susceptible de se situer. Pour cela, nous pouvons nous tourner vers les Rendements saisonniers de Barchart, qui fournissent un contexte mois par mois pour les titres cotés en bourse. Étant donné que mars est l’un des mois les plus performants pour Target, nous pouvons raisonnablement spéculer sur une stratégie haussière.

Une idée pourrait être d’envisager le spread d’achat haussier 120/125 expirant le 20 mars. Ici, le strike de 125 $ est agressif mais reste dans la dispersion maximale de l’Expected Move.

Apple (AAPL)

Un autre nom intrigant sur le radar est le géant de la technologie grand public Apple (AAPL). En pleine crainte d’une bulle artificielle dans l’intelligence artificielle, l’action AAPL n’a pas connu le meilleur début d’année, en baisse d’environ 3 %. L’opinion technique de Barchart donne à Apple un léger coup de pouce, mais à peine, avec une note de 16 % d’achat faible. Cependant, il pourrait y avoir une opportunité contrarienne en attente.

Ce qui rend AAPL attrayant, c’est sa skew de volatilité, en particulier pour la date d’expiration du 20 mars. Tout d’abord, il n’y a pas de réelle urgence pour les prix d’exercice qui sont les plus susceptibles d’être affectés en raison de leur proximité avec le prix spot. Autour de cette zone, la skew est relativement calme, suggérant aucune couverture robuste dans un sens ou dans l’autre. C’est sur les extrémités que les choses deviennent intrigantes.

Sur la frontière gauche, la skew monte à environ un niveau de VI de 75 %. C’est de manière conspicue plus élevé que le pic de skew du côté droit, qui atteint environ 50 %. En gros, la priorité nette parmi les traders de l’argent intelligent est de se protéger contre le risque de queue à la baisse. Mais en raison de cette priorisation, les options d’achat pourraient être relativement bon marché en termes de volatilité.

En regardant le mouvement attendu, on trouve une dispersion entre 252,17 $ et 276,99 $ pour la date d’expiration du 20 mars. Comme pour Target, nous ne savons pas où dans cette dispersion AAPL est susceptible de se situer. Pour mieux comprendre, nous pouvons nous tourner vers les Rendements saisonniers, qui indiquent que mars tend à être l’un des mois les plus forts pour Apple.

Je suis vraiment tenté par le spread d’achat haussier 270/275 expirant le 20 mars. Le strike de 275 $ tombe dans la dispersion maximale, mais le rendement maximum atteint 150 %. Comme mentionné plus tôt, cela est en partie dû à la distorsion de la skew par l’argent intelligent en faveur d’une protection contre la baisse, rendant ainsi les calls relativement moins chers.

Oracle (ORCL)

Dernier sur ma liste, Oracle (ORCL). Si Apple a eu du mal à cause des craintes de bulle IA, Oracle est pratiquement en chute libre. Depuis le début de l’année, l’action ORCL a chuté d’un peu plus de 24 %. En six mois, la sécurité a perdu plus de 36 %. Ignominieusement (mais sans surprise), ORCL a reçu la mention 100 % vente forte selon l’indicateur d’opinion technique Barchart.

Pour moi, l’action ORCL peut représenter un cas d’information par omission. Lorsque vous regardez la skew de la volatilité pour la date d’expiration du 20 mars, vous ne trouvez pas ce que vous attendez d’un titre en difficulté : une couverture paniquée. Pour les strikes proches du prix spot, la skew est assez calme et plate, indiquant aucune urgence réelle à se protéger contre une pression corrective sur des strikes susceptibles d’être déclenchés en raison de leur proximité.

Oui, la skew a tendance à monter plus haut du côté gauche que du côté droit, ce qui indique que la priorité nette pourrait être de se protéger contre le risque de queue. Cependant, la posture est contrôlée, ce qui signifie que la couverture n’est pas inhabituelle pour un titre de cette nature.

La dispersion du mouvement attendu prévoit que l’action ORCL se situera entre 127,11 $ et 169,06 $ pour la date d’expiration du 20 mars. En regardant les Rendements saisonniers, mars tend à être l’un des mois les plus solides pour Oracle. Encore une fois, une stratégie haussière semble plus statistiquement probable.

Je considère le spread d’achat haussier 155/160 expirant le 20 mars, qui offre un rendement maximum de plus de 138 %.

_ Au moment de la publication, Josh Enomoto ne détenait (ni directement ni indirectement) de positions dans aucune des valeurs mentionnées dans cet article. Toutes les informations et données de cet article sont uniquement à titre informatif. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com _

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