Guotai Junan Securities : Maintien de la note « Achat » pour Li Ning(02331), valeur raisonnable de 24,84 HKD

Selon un rapport de recherche publié par GF Securities, on s’attend à ce que le bénéfice net de Li Ning (02331) attribuable à la société mère de 2025 à 2027 soit de 25,93/28,51/3,100 milliards de yuans, soit de 13,9 % en glissement annuel / +10,0 % / +8,7 % ; Le BPA est respectivement de 1,00/1,10/1,20 yuan/action. En se référant à la valorisation des entreprises comparables, combinée aux évolutions positives des canaux, du marketing et des produits depuis 2025, nous sommes optimistes quant au potentiel de la marque de l’entreprise et à l’amélioration continue de la performance, et nous attribuons à l’entreprise un prix de 20 fois le meilleur investissement en 2026, avec un taux de change de référence de 10,8879 CNY/HKD$, correspondant à une valeur raisonnable de 24,84 HK$ par action, et maintenons une note « achat ».

Les principales opinions de GF Securities sont les suivantes :

Respecter la marque sportive nationale leader en une seule marque et en plusieurs catégories

Fondée en 1990 par M. Li Ning, le prince de la gymnastique, Li Ning a été inscrite en 2004 et est une marque sportive de premier plan en Chine. L’entreprise adopte la stratégie de développement « marque unique, multi-catégorie et multi-canal », en se concentrant sur les six catégories principales : course, basket-ball, entraînement complet, badminton, tennis de table et sports et loisirs, et créant une « valeur d’expérience à la Li Ning » autour de l’expérience produit, de l’expérience sportive et de l’achat. Selon le rapport financier, en 2024, l’entreprise atteindra respectivement un chiffre d’affaires/bénéfice net de 28,676/3,013 milliards de yuans, ainsi que 6 117/1 468 magasins de marque principale/magasins pour enfants. Par canal, les revenus de distribution/ventes directes/franchise/autres régions représentaient respectivement 45,1 %/24,0 %/29,0 %/1,9 % ; Par catégorie, le chiffre d’affaires des chaussures/vêtements/équipements et accessoires représentait respectivement 49,9 %/42,0 %/8,1 %.

Grâce au marketing olympique, l’entreprise continue d’innover sur le plan produit et canal, et devrait atteindre une amélioration continue de l’énergie potentielle de la marque et de ses performances

Côté produit, grâce à la plateforme technologique en quatre dimensions, nous renforcerons continuellement les attributs scientifiques et technologiques professionnels et créerons des produits explosifs IP + améliorerons la matrice de produits dans les catégories principales. Côté chaîne, explorez activement de nouveaux formats, lancez des magasins d’extérieur et des boutiques dragon, et soyez optimiste quant à la croissance future des magasins de catégorie. Côté marketing, respectez la stratégie de marque unique, multi-catégories et multi-canaux, et augmentez les investissements marketing grâce au sponsoring principal + porte-parole trafic + marketing olympique, ce qui devrait continuer à renforcer la puissance de la marque.