Pourquoi les hivers cryptographiques se produisent et pourquoi celui-ci semble différent

En Bref

La tendance actuelle à la baisse reflète un hiver cryptographique à l’échelle complète, où la chute des prix, l’affaiblissement de la liquidité et la baisse de la confiance des investisseurs signalent un marché baissier prolongé, structurel plutôt qu’une correction temporaire.

Les marchés des cryptomonnaies ont été profondément plongés dans ce que les analystes appellent un hiver cryptographique à grande échelle, caractérisé par une longue période de baisse des prix, une confiance des investisseurs en chute libre et une réduction drastique de la liquidité.

L’actif phare du marché, Bitcoin, a chuté de ses sommets à la fin de 2025, entraînant le reste du marché des actifs numériques dans une déclin prolongé. Ethereum et d’autres grandes altcoins ont suivi la même tendance, ce qui soutient l’idée que le marché est en marché baissier à long terme et non simplement en correction à court terme.

Au début de 2026, Bitcoin était passé en dessous de niveaux psychologiques majeurs, et une grande partie des gains réalisés lors du précédent cycle haussier avait été effacée. La baisse a éliminé des centaines de milliards de dollars de la capitalisation totale du marché crypto, et elle a réduit les flux institutionnels, qui avaient aidé à stabiliser l’action des prix par le passé. Le volume des échanges entre plateformes centralisées et décentralisées a diminué, et le volume de capital-risque investi dans les startups blockchain est faible, comme lors des marchés baissiers précédents.

La tendance à la baisse actuelle s’est également répercutée dans le discours politique et réglementaire, notamment dans les juridictions où les actifs numériques sont devenus un sujet bruyant. Les espoirs que des changements politiques positifs se traduisent instantanément par des gains de prix à long terme ont été érodés, et les investisseurs réévaluent la relation entre narration politique et principes de marché.

L’hiver cryptographique est une chute généralisée des prix des actifs, des volumes de trading et un sentiment constamment négatif sur les marchés des actifs numériques. Contrairement aux retraits temporaires de courte durée causés par un événement particulier, un hiver cryptographique est un indicateur de stress structurel pouvant durer des mois, voire des années. Pendant ces périodes, les rêveries de marché s’éteignent, le levier est vendu, et le capital est réorienté vers ce que l’on appelle des actifs refuges.

Traditionnellement, les périodes précédant un hiver cryptographique sont précédées d’une phase de croissance active et de spéculation. Lorsque les prix augmentent de façon drastique, l’entrée sur le marché s’accroît, les valorisations sont surévaluées, et la tolérance au risque augmente. Une fois la tendance inversée, les ventes massives seront rapides et brutales, laissant le marché à la recherche d’un fondement durable. Les hivers de 2018 et 2022 en sont des exemples, tous deux survenus après des cycles haussiers explosifs et marquant la fin de consolidations importantes dans l’industrie.

Signaux de marché confirmant la tendance baissière actuelle

Les indicateurs macroéconomiques, on-chain et techniques alimentent l’actuel hiver cryptographique. La performance des principaux actifs a été médiocre malgré des rallies de soulagement occasionnels, ce qui indique qu’il n’y a pas eu de reprise significative de la demande sous-jacente. La performance prolongée de Bitcoin à des prix inférieurs aux niveaux de support précédents a détruit la confiance des détenteurs à long terme, et Ethereum n’a pas bien performé pour faire remonter des problématiques plus générales concernant l’utilisation du réseau et la structure des frais.

La capitalisation du marché des cryptomonnaies a diminué de façon constante lorsque les investisseurs ont réduit leur exposition à des actifs très volatils. Un mouvement croissant de capitaux vers des instruments classiques, tels que les obligations d’État et les matières premières, indique un changement plus large dans l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale. Parallèlement, les indicateurs de sentiment, qui surveillent la peur et la cupidité sur le marché crypto, sont biaisés vers une prudence excessive, ce qui montre que les acteurs du secteur sont encore réticents à revenir sur le marché à un rythme effréné.

L’état de la liquidité s’est également détérioré. La participation réduite des traders particuliers et institutionnels a accru la volatilité des prix et rendu les marchés de plus en plus vulnérables aux ventes massives. Cette atmosphère a dissuadé les attitudes spéculatives et réduit les opérations d’arbitrage qui pourraient autrement contribuer à stabiliser les prix.

Qu’est-ce qui explique cet hiver ?

Les causes de cette récession actuelle remontent à la période suivant la croissance du marché précédente. Le cycle haussier de 2024 et 2025 a été alimenté par l’adoption institutionnelle et l’introduction de nouveaux fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant, ainsi que par l’espoir d’une clarté réglementaire. À mesure que les prix grimpaient, la prise de bénéfices s’est intensifiée, provoquant finalement une cascade d’ordres de vente qui ont inversé la dynamique du marché.

La pression a été aggravée par les conditions macroéconomiques. Les taux d’intérêt élevés persistants et les conditions financières plus strictes dans le monde ont rendu les actifs risqués peu attrayants par rapport aux alternatives générant des rendements.

Les positions à effet de levier sur tous les marchés crypto ont été liquidées, ce qui a accéléré la chute avec la hausse des coûts d’emprunt. Les problématiques d’inflation et la prudence des banques centrales ont renforcé une tendance conservatrice en matière de conservation du capital, rendant difficile l’afflux de capitaux vers les actifs spéculatifs.

Une autre cause est le déplacement des capitaux vers d’autres types d’actifs. Les marchés boursiers liés à l’intelligence artificielle et à l’automatisation ont suscité l’intérêt des investisseurs, tout comme certaines matières premières bénéficiant de leur réputation de refuge, notamment l’or. Cette fuite de liquidités a privé les actifs numériques de fonds nécessaires à une reprise des prix à long terme.

La dégradation pourrait se prolonger en raison de changements structurels dans le marché crypto lui-même. L’exposition institutionnelle se concentre désormais dans un nombre réduit de produits réglementés, et ne fait plus partie des cycles spéculatifs généralisés qui avaient auparavant fait monter de nombreux tokens simultanément. Cela complique encore la tâche de maintenir la dynamique sur des projets de petite taille en période de stress.

Un autre obstacle persistant est l’incertitude réglementaire. Bien que certains juridictions progressent vers des structures plus claires, comme le montre la loi GENIUS, les questions non résolues concernant la fiscalité, la garde et la régulation des stablecoins continuent de freiner les investissements à long terme. Cette incertitude réglementaire a retardé l’étude du secteur par de nombreuses institutions.

Comment cet hiver se compare-t-il aux cycles passés ?

Les hivers cryptographiques passés offrent une perspective précieuse sur la situation actuelle du marché. La récession de 2018 est survenue après l’éclatement de la bulle des ICO, avec une chute de plus de 80 % du Bitcoin. De même, l’hiver 2022 a été aggravé par l’échec apparent de projets de grande envergure dans le secteur du prêt crypto et des stablecoins, entraînant une désendettement généralisé.

Bien que chaque cycle ait ses propres catalyseurs, certains thèmes communs peuvent être identifiés. La forte spéculation s’accompagne généralement de corrections brutales, après quoi le marché doit réévaluer ses valorisations et sa durabilité. Avec le temps, les projets faibles s’affaiblissent, tandis que des infrastructures plus solides et des cas d’usage plus robustes se construisent en sous-sol.

Selon les analystes, l’hiver de cette année est différent car la participation institutionnelle est nettement plus élevée comparée aux cycles passés. Cela a permis d’éviter une chute encore plus brutale, mais a aussi freiné la croissance et la baisse des marchés orientés retail.

La récession prolongée a conduit à une réduction des coûts dans l’industrie crypto. Les échanges, les sociétés minières et les startups blockchain ont réduit leurs effectifs et restructuré leurs processus en raison de la baisse des revenus. D’autres projets ont reporté le lancement de produits ou modifié leurs modèles commerciaux pour prolonger leur autonomie financière.

L’état d’esprit des investisseurs a changé, passant d’une position d’optimisme à une prudence accrue, avec de nombreux acteurs réexaminant leurs stratégies à long terme. La frustration se manifeste dans le discours en ligne, notamment chez ceux qui ont rejoint le marché lors des phases tardives du cycle haussier. Les personnalités politiques qui se présentaient comme des défenseurs pro-crypto sont désormais sous une plus grande surveillance, car la réalité du marché ne peut plus suivre les attentes antérieures.