Guo Jin Securities : L'effet de stabilisation de la consommation haut de gamme en Chine se manifeste, avec une recommandation prioritaire pour les secteurs du duty-free et de la joaillerie en or

L’application Zhitong Finance a appris que Guojin Securities a publié un rapport de recherche indiquant que la reprise des produits de luxe, des parfums haut de gamme et des performances dans le commerce de détail haut de gamme s’est accélérée, et que la reprise de la consommation des personnes fortunées pourrait être la principale raison de l’amélioration de la consommation haut de gamme.**La banque estime que l’effet actuel de la consommation chinoise à haut niveau a été démontré, et que la reprise à court terme de la consommation à haut niveau doit s’appuyer sur l’effet richesse des individus fortunés et sur un stimulus politique pour la classe moyenne.**À moyen et long terme, il est nécessaire de prêter attention à l’amélioration systématique des revenus et de l’emploi, à la stabilisation et à la récupération de l’immobilier, ainsi qu’à la propagation des effets de richesse des personnes à fortun revenu vers la classe moyenne. La demande réelle pour la consommation haut de gamme s’est améliorée + l’offre est relativement rare + l’effet politique est fort, et les industries du duty-free et de la bijouterie en or sont recommandées.

Les principales opinions de Guojin Securities sont les suivantes :

Franchise de droits : une base de base faible, de solides dividendes politiques et une redressement de la consommation à haut niveau devraient ramener l’industrie du duty-free vers la croissance

L’ex-droit de droits est un canal important pour la circulation de biens de consommation haut de gamme tels que les cosmétiques importés et les produits de luxe, qui bénéficieront grandement de la reprise de la consommation haut de gamme.**Le lancement officiel de la fermeture douanière du port franc de Hainan devrait avoir un impact significatif sur les activités locales et nationales de l’industrie hors taxes de Hainan, et la tendance à la reprise de la consommation haut de gamme continue d’être interprétée, et la logique d’impact devrait dépasser les attentes.**De plus, après le déclin du tourisme japonais, Hainan est devenue une nouvelle destination prisée. Selon des données de plateformes telles que Qunar Travel et Ctrip, début février, les commandes quotidiennes moyennes de billets d’avion pour Hainan pendant les vacances du Festival du Printemps ont augmenté de plus de 45 % d’une année sur l’autre.

La Chine est exemptée: Les fondamentaux de l’entreprise reprennent, du point de vue de la demande intérieure, la reprise de la consommation haut de gamme est la base de la reprise de l’industrie hors taxes, et il existe globalement des opportunités dans cette industrie ; Du point de vue de la demande extérieure, le potentiel de consommation des touristes entrants n’a pas été pleinement reconnu par le marché, et il est attendu que la durabilité de la croissance des performances de la China Duty Free dépasse les attentes.

Bijoux en or : Les prix de l’or continuent de grimper, ce qui favorise une consommation haut de gamme et un changement de marque

**Du côté de la demande, les prix de l’or continuent de grimper à un niveau élevé, et le ratio qualité-prix des produits à prix fixe est mis en avant.**Parallèlement, sous la tendance à la consommation auto-satisfaisante, la valeur émotionnelle des bijoux en or dépasse le besoin de fonctionnalité, et les bijoux en or sont passés du poids en gramme au prix fixe ; l’essentiel est que les consommateurs ont payé pour la « satisfaction fonctionnelle » du paiement précédent à la « résonance de valeur » apportée par le produit, et la valeur de la conception du procédé du produit a été reconnue par de plus en plus de marchés, et cette reconnaissance s’accumulera progressivement sur la réputation et la confiance des consommateurs de la marque.

Côté offre, la tendance à l’ajustement des magasins se poursuit,En 2026, les entreprises ayant une augmentation nette de l’expansion des canaux devraient bénéficier d’une plus grande élasticité de performance, et l’ouverture de nouveaux magasins en 2025 devrait également apporter des contributions supplémentaires à la distribution, et les marques de bijoux en or avec une forte proportion de ventes d’or à la pièce et d’or d’investissement devraient afficher une meilleure performance de croissance.

Or de l’ancienne boutique: Sous la fluctuation des prix de l’or, l’enthousiasme des consommateurs pour la consommation du Festival du printemps n’a pas diminué, et la performance terminale devrait dépasser les attentes sous la base élevée de janvier. Optimistes quant à l’optimisation et à l’ajustement des magasins et des stratégies d’exploitation à forte clientèle en 26 ans, la croissance des magasins comparables devrait se poursuivre ; Parallèlement, l’accélération de la configuration à l’étranger devrait contribuer à des incréments excessifs.

Chao Hongji: Le nouveau lancement de produits de haute qualité a permis de renforcer le modèle de magasin unique du franchisé, et l’ouverture des magasins devrait continuer à dépasser les attentes, tandis que le chiffre d’affaires du second semestre devrait s’accélérer ; L’augmentation de la proportion d’autoproduction + optimisation de la structure du produit a doublement favorisé l’amélioration de la rentabilité.

Alcool : La performance globale des prix de l’industrie des alcools lors de la fenêtre du Festival du printemps reste remarquable, et on s’attend à ce que le marché des prix de l’industrie passe progressivement sous pression

Les ventes et le prix de lot de Moutai avec Feitian Moutai comme cœur ont continué de dépasser les attentes, et le prix de lot de Feitian Moutai avant les vacances a rebondi à plus de 1 700 yuans, confirmant la forte libération de la demande avant les vacances ; Étant donné que Kweichow Moutai promeut une réforme globale orientée vers le marché depuis la fin de 25 ans, le volume global de Moutai non standard côté canal depuis le début de l’année s’est considérablement réduit par rapport à l’année dernière, et seuls quelques concessionnaires ont terminé la signature de contrats Moutai vieux de 15 ans et d’autres contrats non standardisés Moutai et ont reçu paiement et livraison.Par conséquent, la chaîne vise principalement à retirer l’inventaire précédent, et l’inventaire actuel a également été considérablement supprimé, et la banque s’attend à ce que la signature des contrats de la chaîne et le rythme d’approvisionnement sur le marché s’accélérent considérablement après le Festival du Printemps.

En plus de Moutai, la banque prévoit que les ventes d’autres vins célèbres présenteront encore un petit écart à deux chiffres par rapport à la même période de l’année dernière, et la baisse annuelle des ventes dynamiques est principalement due aux contraintes de certains scénarios de consommation et à la réduction de la fréquence de consommation d’alcool dans les entreprises et les habitations. Cependant, la performance globale des prix de l’industrie des alcools lors de la fenêtre du Festival du Printemps reste remarquable, restant globalement stable et sans baisser significativement.La banque prévoit que le prix du secteur passera progressivement comme une étape de pression, et après le Festival du printemps, elle observera principalement le soutien du sentiment des chaînes hors saison et des ventes dynamiques dans un contexte de base relativement faible.

La période la plus stressée de prospérité industrielle est passée, et les contraintes des facteurs externes sur les scénarios de consommation continueront de ralentir. À moyen terme, avec la mise en œuvre continue de la politique « anti-involution », les ROE des entreprises devraient s’améliorer, ce qui se traduira par l’augmentation des dépenses telles que l’hôtellerie du côté des entreprises et l’amélioration des attentes de revenus des résidents.Actuellement, les attentes du marché quant à la prospérité de l’industrie des alcools sont à un niveau absolument bas, et avec la reprise des ventes de Moutai et des prix des lots, le sentiment s’est renforcé.

Esthétique médicale : L’évolution des ingrédients de base mène le marché de l’esthétique médicale et des soins de la peau vers une nouvelle phase, et le collagène recombinant ainsi que le PDRN sont devenus les principales lignes de croissance avec une grande certitude et une grande prospérité grâce à leurs mécanismes uniques de régénération et de réparation

Du côté de la demande, la demande des consommateurs est passée d’une augmentation unique de volume et d’hydratation à une demande composée pour des effets diversifiés tels que la régénération et l’anti-âge. L’acide hyaluronique traditionnel et la toxine botulinique sont entrés en mer Rouge pour concurrencer, tandis que le collagène recombinant et le PDRN correspondent parfaitement à la recherche actuelle de matériaux recyclés par le marché.

Côté offre, le seuil réglementaire continue de monter, et les entreprises bénéficiant des avantages de premier arrivant ont établi des barrières d’entrée significatives grâce à une disposition précoce, et le PDRN ainsi que le collagène recombinant, en tant que biomatériaux émergents, sont actuellement en période d’élaboration des normes industrielles et des règles d’évaluation, et les entreprises bénéficiant des avantages de premier arrivant ont établi d’importantes barrières réglementaires.

**Le collagène recombinant représente la direction de l’innovation de haut niveau en Chine, et les barrières techniques sont concentrées sur le côté R&D, superposées à la supervision prudentielle engendrée par les attributs de la recherche originale nationale, formant une double barrière technologie + supervision ; La PDRN devrait poursuivre la voie de la substitution intérieure. La banque prévoit un gradient significatif de la période d’exclusivité sur le marché de trois types d’ingrédients : le collagène recombinant

PDRN > acide hyaluronique.**Les cibles associées portent sur Jinbo Biotech et Juzi Biotech.

Avertissement de risque: Le rendement de la consommation est resté en deçà des attentes, la reprise de la consommation est restée en deçà des attentes, la consommation haut de gamme est restée en deçà des attentes, et les niveaux des taux de change ont fortement fluctué ; L’expansion des entreprises n’a pas répondu aux attentes, la consommation de demande intérieure est restée en dessous des attentes, la performance des produits est en deçà des attentes, et les politiques commerciales internationales ont fortement fluctué. La reprise macroéconomique ne répond pas aux attentes, aux risques liés à la concurrence régionale et aux problèmes de sécurité alimentaire ; le risque que la progression de la certification ne soit pas prévue ; des risques potentiels de concurrence pour les produits importés ; le risque que le marketing de nouveaux produits ne réponde pas aux attentes ; La concurrence transfrontalière nationale intensifie les risques.