La Grande-Bretagne n'a pas de Magnificent Seven, mais elle a au moins une action de mème

En théorie, le marché des petits ordinateurs bon marché devrait être saturé. La plupart des amateurs qui en veulent en ont déjà plusieurs. Les modèles plus anciens conviennent pour le rétro-gaming et le bricolage, tandis que les acheteurs industriels n’ont pas souvent besoin de mises à jour. Pourtant, les actions de Raspberry Pi, un fabricant basé à Cambridge de dispositifs simples sur des cartes électroniques, ont bondi cette semaine.

La raison, ostensiblement, était une explosion d’enthousiasme de la part des amateurs d’IA jouant avec OpenClaw, un assistant personnel qui fonctionne sur un ordinateur domestique. Cette nouvelle incarnation de l’efficacité de l’IA peut effectuer toutes sortes de tâches utiles, gérer les e-mails, les calendriers et les applications de chat, mais ses nombreuses vulnérabilités de sécurité signifient que les utilisateurs l’exécutent souvent sur du matériel séparé et bon marché.

D’où la montée d’enthousiasme et la naissance de ce qui ressemble à une nouvelle action à la mode au Royaume-Uni. Après avoir augmenté d’environ un quart mardi, Raspberry Pi était évalué à un multiple prix/bénéfice attrayant d’environ 44 fois, ce qui est élevé pour une entreprise de matériel. Dell Technologies se négocie à environ 10 fois, selon LSEG. La veille, ses actions avaient été stimulées par un post viral sur X, un sélecteur d’actions, et Raspberry Pi se négociait déjà à 30 fois.

Pour être juste, Raspberry Pi a plus de substance que certains anciens chouchous des investisseurs particuliers. Par exemple, supposons que le multiple de bénéfices avant la hausse était juste. Pour justifier la capitalisation boursière de 220 millions de livres sterling que l’entreprise a ajoutée mardi, il faudrait réaliser environ 7,3 millions de livres de bénéfices supplémentaires, ce qui, selon Lex, impliquerait de vendre 1,6 million de dispositifs de plus par an, en supposant que les coûts, y compris les salaires et le marketing, restent stables. C’est juste en dessous d’un quart de son niveau actuel de ventes annualisées — ce qui est beaucoup mais pas invraisemblable.

Et si ce multiple de 30 était déjà trop élevé ? Si une comparaison plus juste était avec le multiple de 10 de Dell, l’entreprise devrait vendre environ 5 millions de cartes supplémentaires par an, soit une augmentation de 70 % par rapport à maintenant. C’est un défi, mais sur quelques années, cela pourrait être possible.

La question, alors, est de savoir si l’entreprise pourrait satisfaire une telle demande. Raspberry Pi pourrait, au maximum, produire environ 12 millions d’unités. Mais elle fait face à une concurrence pour des ressources soudainement rares. Samsung, SK Hynix et Micron déplacent leur capacité des anciens chips mémoire vers des variétés plus récentes, appréciées par les « hyperscalers » de l’IA. Le prix spot des anciens chips DDR4 a parfois atteint le quadruple de celui des DDR5 plus récents, estiment les analystes de Peel Hunt.

Raspberry Pi dispose au moins d’une quantité suffisante de DDR4 pour répondre à la demande à court terme. Environ un tiers de ses cartes utilisent soit des anciens chips, soit n’utilisent pas de mémoire vive dynamique, ou DRAM, du tout. Elle a aussi commencé à fabriquer ses propres semi-conducteurs. Il reste vrai que le phénomène OpenClaw pourrait perdre de son élan. Mais pour les croyants en l’IA qui se précipitent pour « prendre une position courte » sur les logiciels, les gestionnaires de patrimoine et même le secteur du transport routier, investir à long terme dans de minuscules ordinateurs n’est pas une mauvaise stratégie.

gaia.freydefont@ft.com