Ignorez la « panique AI » à l'étranger, le marché chinois fait un carton sur les gagnants de l'IA

Lorsque le marché américain est plongé dans une « panique de trading liée à l’IA », les investisseurs vendent des sociétés de logiciels et des institutions de gestion de patrimoine, tandis que les investisseurs chinois se précipitent massivement sur les actions liées à l’intelligence artificielle. Cette différence radicale dans l’humeur du marché reflète une divergence fondamentale entre les investisseurs des deux régions concernant la technologie IA : les États-Unis craignent que les modèles commerciaux existants soient bouleversés, tandis que la Chine se concentre sur les opportunités de croissance et le potentiel de réduction des coûts.

Les entreprises nationales qui ont lancé de nouveaux modèles ou amélioré leurs produits existants ce mois-ci sont devenues les favorites des investisseurs. MiniMax et Zhipu AI en sont des exemples typiques, leurs cours ayant doublé en février. Les notes optimistes de banques d’investissement comme Morgan Stanley ont encore renforcé l’enthousiasme du marché, les actions purement liées à l’IA étant en train de ravir des fonds aux géants traditionnels de l’Internet.

Ce découpage du marché derrière lequel se cache une différence dans la logique d’investissement s’explique. Charu Chanana, stratégiste en chef chez Saxo Markets, indique que « le marché chinois reste concentré sur ce que l’IA peut apporter, plutôt que sur ce qu’elle va prendre aux entreprises existantes ». Les investisseurs américains s’inquiètent de la menace que la concurrence fait peser sur des marges bénéficiaires abondantes, tandis que la Chine reste focalisée sur la pénétration du marché.

Les actions AI récemment cotées en tête

MiniMax et Zhipu AI sont appréciées par les investisseurs, en partie parce qu’il y a peu d’entreprises cotées dans le monde capables de construire de grands modèles. Les deux sociétés ont été cotées à Hong Kong en janvier, et le cours de Zhipu AI a ensuite grimpé de 524 %, celui de MiniMax de 488 %. En comparaison, OpenAI et Anthropic, considérés comme des pionniers du secteur, ne sont pas encore cotés.

D’autres actions chinoises liées à l’IA récemment introduites en bourse ont également affiché de solides performances. Le concepteur de puces Biren Technology a augmenté de plus de 80 % depuis son introduction le 2 janvier, tandis que Lianchuang Technology a bondi de plus de 98 % depuis son entrée en bourse le 9 février.

Les entreprises nationales bénéficient également de l’effet de halo, deux tours de financement privé pour des entreprises américaines ayant vu leur valorisation continuer de grimper. OpenAI a levé plus de 1 milliard de dollars à une valorisation dépassant 850 milliards de dollars, tandis qu’Anthropic a levé 300 millions de dollars en février à une valorisation de 380 milliards de dollars.

Les avancées technologiques stimulent la valorisation

La publication de nouveaux modèles et les données de financement ont entraîné une réévaluation des valorisations. Dans un rapport du 13 février, l’analyste Edison Lee de Jefferies écrit : « La valorisation de l’IA en Chine a encore un potentiel de hausse. »

Le dernier grand modèle linguistique de Zhipu AI, GLM-5, a surpassé un concurrent lancé il y a quelques semaines par Moonshot AI sur le site d’évaluation Artificial Analysis, devenant ainsi le modèle open source numéro un mondial. Selon le rapport de Jefferies, il s’agit du meilleur classement jamais atteint par un laboratoire d’IA chinois.

Une partie de l’enthousiasme du marché est liée à DeepSeek, qui devrait bientôt lancer sa prochaine génération de modèles, ce qui pourrait dynamiser tout le secteur. Le marché anticipe également que la compétitivité en termes de coûts des modèles chinois comme DeepSeek pourrait accélérer l’adoption par les utilisateurs.

Actuellement, les investisseurs locaux considèrent chaque avancée dans l’IA comme un catalyseur, profitant non seulement aux développeurs mais aussi aux utilisateurs de ces nouveaux outils. ByteDance a récemment lancé une application de création vidéo, ce qui a entraîné une hausse collective des actions du secteur des médias et du divertissement.

Gary Tan, gestionnaire de portefeuille chez Allspring Global Investments, déclare : « La divergence entre les acteurs du marché chinois et les investisseurs mondiaux reflète la particularité structurelle du paysage de l’IA en Chine. » Cependant, certains observateurs mettent en garde : si la croissance des bénéfices ne peut suivre l’optimisme des investisseurs, la réévaluation des valorisations pourrait ne pas perdurer.

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