Les gains et les craintes liées à l'IA entraînent un changement « extrême » dans le marché boursier américain

Une saison de résultats exceptionnelle et des inquiétudes concernant les répercussions de la ruée vers l’IA alimentent cette année des mouvements « extrêmes » sur les actions américaines, même si l’indice général du marché stagne.

Jusqu’à présent cette année, plus d’un cinquième des actions composant le S&P ont gagné ou perdu plus de 20 %, les hausses étant environ deux fois plus nombreuses que les baisses, même si l’indice S&P 500 dans son ensemble est à peu près stable.

L’écart entre ces mouvements importants des actions et la performance modérée de l’indice ce mois-ci a atteint son niveau le plus élevé depuis la crise financière mondiale de 2009, selon les données du market maker Citadel Securities.

« La dispersion des actions individuelles est à des niveaux extrêmes », a déclaré Scott Rubner, analyste chez Citadel Securities. La menace posée par l’IA a « accéléré la réévaluation des modèles d’affaires vulnérables, intensifiant la rotation même si la performance globale de l’indice reste contenue », a-t-il ajouté.

Ces mouvements brusques rendent de nombreux traders méfiants après une longue période de hausse des actions, mais ils offrent aussi des opportunités attractives pour les sélectionneurs de titres prêts à supporter la volatilité.

Plus de la moitié des fonds communs de grande capitalisation surpassent leur indice de référence jusqu’à présent cette année, un niveau le plus élevé depuis près de deux décennies, selon des analystes de Goldman Sachs. Les fonds actifs ont tendance à être à la traîne par rapport aux trackers passifs ces dernières années, en raison des gains incessants des méga-cap tech, fortement concentrés dans l’indice.

Mais cette année, plus de 60 % des actions du S&P ont surperformé l’indice dans son ensemble — la gamme la plus large depuis des décennies.

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Un facteur clé a été les résultats solides des entreprises ces dernières semaines, avec des bénéfices pour l’indice des valeurs de premier ordre en hausse de 12 % en glissement annuel au dernier trimestre de l’année dernière, selon les données de Bloomberg. Cela a marqué le quatrième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres des bénéfices, avec une légère augmentation par rapport aux trois mois précédents.

Les actions du constructeur de tracteurs Deere ont augmenté de plus de 10 % jeudi après de solides résultats, tandis que Spotify a bondi de près de 15 % la semaine dernière après avoir triplé ses bénéfices en un an, avant de chuter de 8 % deux jours plus tard.

Cependant, certaines actions ont également subi des ventes massives, déclenchées par des inquiétudes concernant les dépenses élevées des grandes entreprises technologiques dans l’IA ainsi que la menace existentielle que cette technologie pourrait faire peser sur certains secteurs, notamment le logiciel et la logistique, fortement touchés.

« Le message macro sous-jacent à l’indice est en réalité une explosion. Les revenus croissent de 9 %. Sept secteurs sur 11 ont vu leur marge bénéficiaire s’élargir », a déclaré Manish Kabra, responsable de la stratégie sur les actions américaines chez Société Générale.

Le « manque d’enthousiasme » dans « quelques actions » technologiques occultait cela au niveau de l’indice, a-t-il ajouté.

Venu Krishna, responsable de la stratégie sur les actions américaines chez Barclays, a évoqué des « rotations violentes » ces dernières semaines, alors que les investisseurs fuyaient la tech pour d’autres secteurs comme les biens de consommation durables.

« C’est encore un autre signe des nombreuses micro-narratives qui se jouent sous une volatilité modérée de l’indice, contre laquelle évolue la tendance des bénéfices », a-t-il déclaré.

Les fameux Magnifiques 7 — les géants de la technologie qui dominent l’indice pondéré par la capitalisation boursière — ont chuté de 5,6 % depuis le début de janvier, alors que sept des 11 secteurs du S&P 500 ont progressé.

Amazon, Microsoft et Alphabet ont plongé plus tôt ce mois-ci après avoir annoncé leurs plans de dépenses en IA pour cette année, qui, avec Meta, totalisent 660 milliards de dollars, en hausse de 60 % par rapport aux niveaux de l’année dernière.

Nvidia doit publier ses résultats la semaine prochaine, tout comme Broadcom et Oracle. Environ quatre cinquièmes de l’indice de référence ont déjà publié leurs résultats.

Si les actions technologiques de grande capitalisation ne réalisent pas de gains importants, comme cela a entraîné le marché l’année dernière, alors les rendements au niveau de l’indice resteront faibles, a déclaré Kabra de SocGen.

« Sur un marché driven par les bénéfices, il faut généralement revoir à la baisse ses attentes pour l’indice », a-t-il dit. « Mais une fois que vous réduisez l’enthousiasme pour l’indice, si c’est basé sur les bénéfices, il y aura des parties du marché qui offriront des rendements phénoménaux. »