JiaShi Fund Fang Han : En l'année du cheval, privilégier la diffusion de l'IA, l'amélioration de l'offre et de la demande, ainsi que la réparation cyclique.

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L’année 2026 marque le début du « quinzième plan » et l’économie chinoise entre dans une nouvelle phase de développement.

Dans ce contexte, la voix des investisseurs étrangers et des banques d’investissement en faveur de la Chine ne cesse de se faire entendre. Goldman Sachs recommande en 2026 une forte allocation sur les actions A et les actions hongkongaises ; JPMorgan a relevé la note des marchés boursiers de la Chine continentale et de Hong Kong à « surpondérer » ; UBS pense que le soutien politique, l’amélioration des bénéfices des entreprises et l’afflux de capitaux pourraient stimuler la valorisation des actions A. Ces jugements reflètent tous l’approbation des capitaux internationaux quant à la direction de la transformation économique de la Chine et ses perspectives de développement en 2026, annonçant un retour du printemps après l’hiver, avec un flux potentiel de capitaux mondiaux vers l’Orient.

Le « Premier Contact » de Pengpai News, intitulé « Le printemps coule vers l’est », offre une perspective sur le marché en 2026, illustrant cette idée. Dans cette prévision, le studio « Premier Contact » interviewera une dizaine d’économistes, gestionnaires de fonds et analystes de renom pour recueillir leurs opinions sur l’économie chinoise de la nouvelle année et analyser les nouvelles opportunités d’investissement.

« Selon les prévisions des institutions à la fin de 2025, cette année est celle où la majorité des acteurs partagent une vision commune depuis près de trois ans », a déclaré Fang Han, directeur de la recherche en stratégie actions chez Harvest Fund, dans une interview récente avec Pengpai News.

Selon Fang Han, deux grands consensus se dégagent clairement pour le marché en 2026 : d’une part, la forme du marché — la tendance à la poursuite d’un marché structurel ; d’autre part, la ligne directrice — le plus grand consensus reste centré sur la révolution technologique de l’IA. Cependant, derrière ces consensus, il a également souligné trois divergences clés auxquelles le marché doit prêter attention.

Concernant la répartition sectorielle en 2026, Fang Han privilégie trois axes principaux : la diffusion de l’IA, l’amélioration de l’offre et de la demande, et la réparation du cycle économique.

La logique fondamentale du marché demeure inchangée

« Que ce soit la tendance des ‘actifs centraux’ ou la fièvre pour ‘l’investissement dans les secteurs en compétition’, cela reflète essentiellement une transformation de la structure du marché des actions A, où le Beta devient de plus en plus évident », explique Fang Han. Il analyse qu’avec la transition de la Chine vers une croissance à moyenne vitesse, la difficulté d’un cycle de croissance élevé à l’échelle macro est accrue, et la transformation structurelle de l’industrie devient la caractéristique la plus importante à chaque étape de croissance économique. Cela rend la capture des tendances industrielles à court terme essentielle pour obtenir des rendements élevés lors de chaque cycle de marché intermédiaire.

De « l’actif central », « la révolution double carbone », « la localisation » à la « révolution de l’IA », « la réévaluation des ressources stratégiques » et « l’expansion à l’étranger des entreprises leaders », le changement de terminologie n’a pas modifié la logique de fixation des prix. Fang Han insiste sur le fait que, dans un contexte où le marché boursier présente davantage des caractéristiques structurelles que globales, la logique centrale qui anime le marché reste centrée sur « les opportunités de tendances industrielles en phase avec le contexte de l’époque et la direction de la transformation structurelle ».

Il observe également qu’avec le développement intensif des médias sociaux, la large couverture des ETF sur des segments spécifiques, la vitesse de diffusion de l’information, l’efficacité du feedback des capitaux et la formation de consensus se sont considérablement accélérées par rapport aux cycles de marché précédents.

« Nous savons qu’en même temps que la fixation des prix devient plus efficace, dans un environnement où le caractère Beta est de plus en plus marqué, cela peut aussi entraîner une surévaluation de certains segments par le sentiment de groupe, nécessitant des ajustements », indique Fang Han.

Deux grands consensus et trois divergences clés du marché

Fang Han affirme que, d’après les attentes globales des institutions ces dernières années, le marché actuel a déjà formé des jugements largement partagés récemment. Dans un contexte où les performances positives se sont maintenues deux années consécutives et où les caractéristiques structurelles sont devenues plus claires, la tendance à l’uniformité des anticipations est plus facile à observer.

« La cohérence de ces attentes repose principalement sur leur forte auto-cohérence et leur reconnaissance générale par le marché », explique-t-il.

Selon lui, deux grands consensus se dégagent clairement pour 2026 : premierement, la forme du marché — la poursuite d’un marché structurel. Ce jugement repose sur un environnement politique intérieur et extérieur relativement favorable, le potentiel d’épargne des ménages entrant sur le marché, et la sortie progressive des entreprises du cycle de profit ; la perception de caractéristiques structurelles découle également de la régulation de la valorisation après deux années de réparation, ainsi que d’une compréhension globale d’un développement de marché de haute qualité, qui n’encourage pas une croissance excessive ou un endettement excessif.

Deuxièmement, la ligne directrice — le consensus majeur reste centré sur la révolution technologique de l’IA, avec des opportunités dans l’investissement dans l’infrastructure, la rupture dans la chaîne industrielle, et la croissance dans les secteurs liés à la demande d’IA, à la vulnérabilité géopolitique de l’offre et à la fragilité du système de crédit en dollar.

Cependant, plus le consensus est solide, plus les obstacles potentiels peuvent être ignorés. Fang Han identifie trois divergences majeures :

Le premier, la question de savoir si l’expansion de la valorisation, limitée à « trois fois » et la « malédiction » de la sur-allocations dans le secteur technologique, seront brisées par la révolution de l’IA.

Le deuxième, si la hausse des prix des matières premières, notamment le pétrole et autres énergies à bas prix, remettra en cause la trajectoire de baisse des taux de la Fed pour l’année.

Le troisième, si la revalorisation des dizaines de trillions de dépôts à terme dans le système bancaire et la réallocation des ménages entraîneront un transfert massif d’épargne vers les actifs boursiers.

Trois axes principaux pour la stratégie : diffusion de l’IA, amélioration de l’offre et de la demande, réparation du cycle économique

Le marché s’intéresse également à la croissance émergente de la nouvelle productivité et à la transformation des industries traditionnelles. Face à la répartition sectorielle en 2026, Fang Han privilégie trois axes :

Premier, l’effet de diffusion des nouvelles technologies. Cette année, les investissements mondiaux dans l’IA se concentrent davantage sur l’application de l’IA pour générer des bénéfices (revenus ou gains d’efficacité). Il souligne notamment que des investissements massifs dans l’infrastructure IA, tels que le stockage et les semi-conducteurs, sont en train de réévaluer les secteurs traditionnels ; que les équipements de réseau électrique, la mécanique, les énergies renouvelables et les matériaux, profitant de la logique de pénurie en Amérique du Nord, offrent des opportunités ; et que des segments comme le refroidissement liquide, qui commencent à réaliser des bénéfices en 2026, présentent également un potentiel.

Deuxièmement, les industries à croissance rapide avec une demande stable et une pression d’offre réduite, telles que les batteries au lithium, la défense, l’éolien marin, les produits laitiers, l’aéronautique.

Troisièmement, les actifs cycliques à forte rentabilité. Avec la sortie de la phase de pression maximale, les secteurs liés à la macroéconomie comme l’immobilier, l’alimentation et les boissons, la consommation discrétionnaire, devraient voir leurs fondamentaux se réparer progressivement avec la reprise économique, augmentant ainsi leurs chances de succès.

Trois risques potentiels à surveiller

Dans une tonalité « rationnellement optimiste », Fang Han analyse de manière plus incisive les risques potentiels.

Le premier concerne le conflit entre le comportement du marché et l’orientation politique. Il pense que le rythme accéléré de la hausse du marché A, la tendance des investisseurs particuliers et des fonds à suivre la tendance, combinés à l’influence des discours publics, peuvent créer un conflit avec la nécessité d’un fonctionnement prudent prôné par le développement de marché de haute qualité.

Le deuxième risque concerne la possible déception des attentes autour de la ligne directrice de l’IA. Il met en garde contre le fait que les investissements massifs des fournisseurs cloud nord-américains, qui pourraient épuiser la trésorerie des entreprises, pourraient atteindre un point de basculement dans l’amélioration marginale des grands modèles. Si la méfiance envers la CAPEX nord-américaine s’amplifie, cela pourrait peser sur la valorisation et le sentiment dans la chaîne de l’IA en Chine.

Le troisième risque, externe, concerne le changement macroéconomique mondial. Si l’économie américaine parvient à une sortie en douceur de la croissance, et si une nouvelle phase d’expansion fiscale débute, 2026 pourrait marquer la fin du cycle de baisse des taux de la Fed. Ce changement de contexte pourrait freiner la liquidité mondiale et peser sur les actifs cycliques en Chine.

(Source : Pengpai News)