Perspectives sur la liquidité après le Nouvel An : plus de 2,2 trillions de yuans de reverse repurchase arrivant à échéance la première semaine

Avant le Nouvel An chinois, la Banque centrale a augmenté la liquidité en utilisant divers outils du marché ouvert tels que les opérations de reverse repo et les reverse repo à terme, afin de maintenir une liquidité abondante. Face à l’échéance de nombreux reverse repos après les fêtes, l’évolution de la situation de liquidité et les opérations de la Banque centrale sur le marché ouvert ont suscité l’attention du marché.

Lors de la première semaine après le Nouvel An (du 24 au 28 février), plus de 22 000 milliards de yuans de reverse repos arrivent à échéance, dont 8 524 milliards de yuans pour les reverse repos à 7 jours et 14 000 milliards de yuans pour ceux à 14 jours. De plus, 3 000 milliards de yuans de facilité de prêt à moyen terme (MLF) arriveront également à échéance.

« Compte tenu de la forte pression sur l’échéance des fonds durant la première semaine après les fêtes, le remboursement des obligations gouvernementales, l’échéance des certificats de dépôt, la pression liée aux nouvelles émissions sur la Bourse de Beijing, ainsi que la sortie de fonds liée à la période fiscale, la lacune de liquidité s’est considérablement creusée », indique le rapport de Cai Tong Securities. « La logique de soutien par la forte demande de dépôts et la faiblesse des prêts en janvier s’est affaiblie, et la lacune de fonds après les fêtes a augmenté marginalement. »

Selon un rapport de Tianfeng Securities, après la période de vacances du Nouvel An chinois, la période fiscale commence, et historiquement, la segmentation de la liquidité après les fêtes tend à augmenter brièvement, principalement parce que les institutions non bancaires peuvent maintenir leur levier ou leur détention de titres avant les fêtes. La pression sur l’échéance des financements à court terme après les fêtes peut temporairement faire augmenter le coût des fonds non bancaires. Cette année, après les fêtes, la période fiscale entraînera directement des perturbations, et le rythme d’amélioration des financements interbancaires pourrait ralentir, ce qui pourrait soit représenter une opportunité d’amélioration de la pression sur les fonds non bancaires, soit être retardé jusqu’à la fin de la période fiscale.

L’institution indique que cette année, le Nouvel An chinois a duré 9 jours, et il faut surveiller le rythme du retour des liquidités dans le système bancaire. Si ce rythme est relativement lent, cela pourrait augmenter les frictions entre l’offre et la demande de fonds. Par ailleurs, l’offre de dettes publiques augmente : trois obligations d’État à coupon fixe seront émises après les fêtes, pour un total de 3 300 milliards de yuans ; les émissions de dettes locales s’élèvent à 1 213 milliards de yuans, en léger recul par rapport à avant les fêtes, mais la durée moyenne d’émission a augmenté à 21,76 ans, ce qui est le plus haut depuis le début de l’année.

« Le soutien provient d’une volonté forte de la Banque centrale de protéger la liquidité, ainsi que de l’accélération progressive des dépenses fiscales en fin de mois, notamment le retour plus rapide des dettes de remplacement, ce qui vient compléter la liquidité interbancaire », souligne Tianfeng Securities.

Dongwu Securities indique qu’après la réduction des taux d’intérêt des outils structurels en janvier 2026, la Banque populaire de Chine a continué à augmenter la liquidité à différentes échéances, maintenant une politique de liquidité abondante. À l’avenir, les opérations de vente et d’achat de titres d’État deviendront une pratique régulière pour compléter efficacement la liquidité. Avec le maintien d’un rendement faible sur les obligations à 10 ans, et d’autres taux importants, dans un contexte de liquidité abondante, une tendance de fluctuation étroite devrait se poursuivre. La croissance de M1 ayant déjà montré des signes d’un dynamisme économique accru, la poursuite de la politique de faibles taux d’intérêt, ainsi que la réallocation des dépôts à terme, continueront à favoriser la performance des actifs risqués dans un environnement de liquidité ample.