IV dans le trading d'options : astuces pour la prévision de la volatilité et la tarification

Dans le marché des options, la réussite d’une transaction dépend souvent de la compréhension d’un indicateur clé : la volatilité implicite (IV). De nombreux traders sont initialement perplexes face à ce concept, mais une fois que vous en maîtrisez la logique centrale, il devient un outil puissant pour évaluer la valeur des options et optimiser vos stratégies de trading. L’IV ne détermine pas seulement la tarification des contrats d’option, elle reflète également les attentes collectives du marché concernant la volatilité future des prix.

La double identité de la volatilité : comment la volatilité historique et la volatilité implicite guident l’investissement en options

Dans l’analyse des options, deux indicateurs de volatilité importants jouent chacun un rôle distinct.

La volatilité historique (HV) est une rétrospective. Elle calcule l’amplitude des variations du prix de l’actif sous-jacent sur les 20, 60 derniers jours ou plus, fournissant ainsi un chiffre de référence clair pour le trader. Si vous souhaitez connaître la volatilité du Bitcoin au cours des deux derniers mois, la volatilité historique vous donnera la réponse.

En revanche, la volatilité implicite (IV) est une prévision du marché. Elle représente les prévisions de tous les participants au marché des options — des fonds de couverture aux investisseurs particuliers — concernant l’amplitude de la volatilité future du prix de l’actif sous-jacent. Lorsque le marché anticipe une forte volatilité à venir, l’IV augmente ; lorsque les traders pensent que le prix restera relativement stable, l’IV diminue.

Ces deux indicateurs sont exprimés en taux annualisé, permettant aux traders de les comparer sur une même échelle. En réalité, la relation entre IV et HV peut souvent révéler si le marché surévalue ou sous-évalue un contrat d’option.

Comment l’IV détermine le prix des options : de Vega à l’application pratique

Le prix d’une option (également appelé prime) se compose de deux parties : la valeur intrinsèque et la valeur temps. La valeur intrinsèque est purement déterminée par la différence entre le prix actuel de l’actif sous-jacent et le prix d’exercice, sans lien avec la volatilité. En revanche, la valeur temps est entièrement influencée par l’IV.

Cela signifie que toute variation de l’IV affectera directement le prix de marché de l’option. Dans le trading d’options, il existe une « grecque » appelée Vega, qui quantifie précisément cette relation : lorsque l’IV augmente ou diminue de 1 %, le prix de l’option change d’une certaine quantité. En termes simples, plus Vega est élevé, plus la fluctuation de l’IV impacte le prix.

Prenons un exemple pour illustrer cette logique : supposons qu’un trader détient une option d’achat (call) sur BTC, avec un prix actuel de 20 000 USDT, et un prix d’exercice de 25 000 USDT.

• Si le marché anticipe une forte volatilité du BTC (IV élevée), la probabilité que l’option dépasse le prix d’exercice est plus grande, donc son prix sera plus élevé.
• Si le marché pense que le BTC ne fluctuera que peu (IV faible), même si le prix augmente, il pourrait ne pas atteindre 25 000 USDT, rendant l’option sans valeur, et donc moins chère.

C’est pourquoi pour l’acheteur d’option, une IV plus élevée et une volatilité anticipée plus grande sont avantageuses ; pour le vendeur, une IV plus basse permet de vendre des options à un prix plus avantageux.

Temps et prix d’exercice : la logique du marché derrière la courbe de volatilité

L’IV n’est pas une valeur fixe ; elle varie avec le temps et selon le prix d’exercice.

La dimension temporelle : lorsque l’option a encore beaucoup de temps avant son expiration, l’actif sous-jacent a plus de chances d’avoir des mouvements inattendus, ce qui augmente l’incertitude, et donc l’impact de l’IV sur le prix. À l’approche de l’échéance, le marché limite ses options, la probabilité de volatilité diminue, et l’impact de l’IV s’atténue.

La dimension du prix d’exercice : en général, lorsque le prix d’exercice est proche du prix actuel du marché (état « ATM »), l’IV est à son niveau le plus bas. À mesure que le prix d’exercice s’éloigne du prix actuel, l’IV augmente, formant une courbe en arc — que les traders appellent la courbe de sourire de volatilité.

Ce phénomène s’explique par deux raisons : d’abord, plus l’actif sous-jacent s’éloigne du prix actuel, plus il est difficile d’atteindre ce prix, mais le risque d’événements extrêmes (black swan) augmente, ce qui pousse le marché à augmenter l’IV ; ensuite, du point de vue de la couverture du vendeur, une option très hors de la monnaie (OTM) peut soudain devenir dans la monnaie (ITM), exposant le vendeur à un risque considérable, ce qui justifie une IV plus élevée en compensation.

À l’approche de l’échéance, cette courbe de sourire devient plus accentuée, mais pour les options à échéance éloignée, la courbe tend à être plus plate.

La surévaluation ou la sous-évaluation de l’IV : comment les traders peuvent rapidement juger

Puisque l’IV représente la prévision du marché concernant la volatilité future, il existe forcément des erreurs de prévision. Le critère principal de jugement est simple : comparer l’IV à la HV.

• Lorsque IV > HV : le marché anticipe une volatilité plus grande que la volatilité historique réelle, indiquant une surévaluation de l’IV. Dans ce cas, le prix des options est élevé, ce qui favorise une stratégie de vente de volatilité.
• Lorsque IV < HV : le marché prévoit une volatilité inférieure à la volatilité historique, indiquant une sous-évaluation de l’IV. Le prix des options est alors relativement bas, ce qui convient à une stratégie d’achat de volatilité.

Il faut noter qu’en cas de forte volatilité soudaine, l’utilisation de la HV sur 20 ou 60 jours peut ne pas refléter précisément la volatilité actuelle. Les traders avisés prennent en compte à la fois la HV à court terme (5 jours) et à long terme (60 jours) pour obtenir une vision plus complète.

Ajuster ses stratégies d’options en fonction de l’IV : de l’observation à l’action

Une fois que vous avez identifié si l’IV est surévaluée ou sous-évaluée, vous pouvez adopter des stratégies d’options appropriées :

En trading, vous pouvez choisir de passer des ordres directement en fonction du pourcentage d’IV (en utilisant l’option limite sur votre plateforme) ou adopter une stratégie de couverture Delta dynamique pour maintenir une position « Delta neutre ». Cette dernière nécessite une surveillance continue du Delta et des ajustements en temps réel selon l’évolution du marché.

Conclusion : maîtriser l’IV, prendre le contrôle du trading d’options

L’IV est le pont entre les attentes du marché et la tarification des options. Elle vous indique non seulement si un contrat d’option est équitable, mais aussi fournit une base scientifique pour vos décisions de trading.

Les meilleurs traders d’options ne sont pas toujours ceux qui prédisent le mieux la direction, mais ceux qui savent exploiter la volatilité. Quand l’IV est surévaluée, vendez la volatilité ; quand elle est sous-évaluée, achetez-la. En appliquant ce principe simple et en l’affinant continuellement, vous transformerez l’IV, autrefois un terme inconnu, en une arme puissante dans votre arsenal de trading d’options.