Stratégies d'arbitrage en cryptomonnaies : guide complet

L’arbitrage représente une stratégie d’investissement classique qui exploite les écarts de prix d’un même actif sur différentes plateformes de trading. Cette méthode devient particulièrement pertinente sur le marché des cryptomonnaies, où la forte volatilité et la structure multi-niveaux du trading créent de nombreuses opportunités. Dans l’écosystème crypto, l’arbitrage se divise en plusieurs types principaux, chacun nécessitant une compréhension des mécanismes spécifiques des marchés au comptant, des contrats à terme et des contrats perpétuels.

Principes fondamentaux de l’arbitrage dans le trading de dérivés

L’arbitrage entre le marché au comptant et le marché des contrats à terme fonctionne selon un principe simple : lorsque le prix du contrat perpétuel (perp) diffère significativement du prix de l’actif sur le marché au comptant, il existe une opportunité de réaliser un profit sur cette différence. Le mécanisme consiste à ouvrir simultanément des positions opposées sur deux marchés.

Le processus repose sur le fait que les prix des contrats à terme à terme convergent vers le prix spot. Lorsque la prime du contrat à terme est supérieure à son niveau normal, le trader peut acheter l’actif sur le marché au comptant et vendre un contrat à terme, en fixant la différence de prix. Cela permet d’éviter le risque de variation de prix et d’obtenir un revenu relativement garanti du déséquilibre temporaire des prix.

Méthodologie de l’arbitrage : financement et écarts de prix

Arbitrage basé sur les taux de financement

Dans le système des contrats perpétuels, il existe un mécanisme de financement qui régule l’équilibre entre positions longues et courtes. Lorsqu’un côté prédomine (par exemple, beaucoup de positions longues), les détenteurs de positions courtes reçoivent des paiements de la part des détenteurs de positions longues. Cette dynamique crée une seconde forme d’arbitrage.

Un taux de financement positif indique que les positions longues paient les positions courtes. Dans ce cas, le trader peut exploiter l’arbitrage en achetant du Bitcoin sur le marché au comptant et en ouvrant simultanément une position courte sur un contrat perpétuel de taille équivalente. Cette configuration crée une position de couverture où les fluctuations de prix s’annulent, et le profit provient uniquement des paiements de financement.

Le scénario inverse se produit lorsque le taux de financement est négatif : ici, les positions courtes paient les longues. Le trader peut ouvrir une position short sur le marché au comptant (ou utiliser la vente à marge) et une position longue sur le contrat, en réalisant un profit sur cette base.

Un exemple concret illustre cette idée : si le contrat perpétuel BTCUSDT est négocié avec un taux de financement de +0,01 %, les positions courtes reçoivent de petits paiements des longues. L’investisseur peut acheter 1 BTC sur le marché au comptant et ouvrir une position short de 1 BTC sur le contrat, en profitant des paiements de financement tout en neutralisant le risque de prix.

Arbitrage basé sur les spreads entre marchés

La seconde approche se concentre sur la différence de prix plus évidente entre le spot et le forward. Si le marché spot se négocie nettement en dessous du contrat à terme, cela crée une opportunité classique : acheter à un prix inférieur sur un marché et vendre à un prix supérieur sur l’autre.

Par exemple, si le BTC est coté à 50 000 $ sur le marché spot, et que le contrat à trois mois est à 52 000 $, le trader peut acheter le BTC à 50 000 $ et vendre le contrat à 52 000 $. Avant l’échéance, le spread se réduira, et à la date d’expiration, le prix du contrat doit converger vers le prix spot. L’investisseur réalise un profit de 2 000 $ (moins les commissions), peu importe la direction du marché.

Mécanique de placement des positions opposées

Le succès de l’arbitrage dépend de la capacité à placer simultanément des ordres dans des directions opposées sur deux marchés. La principale difficulté réside dans la synchronisation : si l’on achète sur le marché spot mais ne vend pas sur le forward, l’investisseur reste exposé au risque de variation de prix.

Les plateformes modernes résolvent ce problème via une fonction d’exécution en deux étapes. Le système surveille en temps réel le carnet d’ordres et la liquidité sur les deux marchés, assurant la mise en place d’ordres limités à des points optimaux. Lorsqu’un ordre partiel est exécuté, le système doit garantir que l’ordre opposé reçoit une exécution proportionnelle.

Techniquement, cela se réalise par une rééquilibration automatique, qui vérifie le niveau d’exécution toutes les 2 secondes. Si le volume rempli dans une direction (par exemple, 0,6 BTC acheté sur le spot) diffère du volume dans l’autre (par exemple, 0,4 BTC vendu sur le contrat), le système place automatiquement un ordre au marché pour équilibrer la position (par exemple, 0,2 BTC). Ce processus continue jusqu’à l’exécution complète ou jusqu’à la fin de la fenêtre de 24 heures.

Exigences de marge et utilisation de plusieurs actifs

Traditionnellement, la marge est requise uniquement pour les positions sur dérivés. Cependant, une stratégie combinée d’arbitrage nécessite des fonds pour les deux marchés : pour l’achat sur le spot et pour l’ouverture de la position sur le contrat. Un compte de trading unique (CTU) résout ce problème en permettant d’utiliser une seule réserve de marge pour les deux opérations.

De plus, le système supporte plus de 80 actifs différents, pas seulement des stablecoins. Si le trader détient un portefeuille composé de divers tokens, il peut utiliser l’ensemble de son portefeuille comme marge pour réaliser des opérations d’arbitrage. Par exemple, un détenteur de BTC peut utiliser ses bitcoins comme marge pour ouvrir simultanément des positions sur le spot et sur les contrats, sans vendre ses actifs principaux.

Cela ouvre une dynamique intéressante : si le trader possède du BTC et voit un spread croissant entre le spot et le contrat à terme, il peut utiliser ses BTC comme marge pour ouvrir une position short sur le contrat. Lorsqu’il exécute le contrat à terme, le spread se réduit, et les positions au comptant restent non liquidées grâce à la marge croisée.

Méthodologie étape par étape pour exécuter des opérations d’arbitrage

Identification et évaluation des opportunités

La première étape consiste à repérer les paires de trading attractives. Les plateformes classent ces paires selon deux critères : les taux de financement et le spread absolu. Le trader peut consulter celles qui offrent actuellement les conditions les plus profitables.

Pour chaque paire, s’affiche soit le taux de financement (exprimé en pourcentage annuel), soit le spread actuel. Le trader évalue l’attractivité en tenant compte des frais de transaction et de la durée de détention prévue.

Configuration des directions et des tailles

Après avoir choisi la paire, le trader décide s’il ouvre une position longue ou courte lors de la première étape. Le système génère automatiquement la direction opposée pour le second marché. La taille doit être identique sur les deux étapes pour une couverture complète. Si l’on souhaite ouvrir 1 BTC long sur le spot, il faut ouvrir une short de 1 BTC sur le contrat.

L’investisseur choisit le type d’ordre : au marché (exécution immédiate) ou limite (à un prix fixé). Avec les ordres limités, des indicateurs de calcul (taux de financement ou spread) sont également affichés pour aider à évaluer la rentabilité future.

Activation de la rééquilibration automatique

La fonction de rééquilibration est activée par défaut et recommandée dans la majorité des scénarios. Elle protège contre les situations où un ordre s’exécute entièrement, mais l’autre reste partiellement ouvert, créant un risque de prix indésirable.

Après confirmation de l’ordre, le système surveille toutes les 2 secondes. Si le rapport entre les volumes exécutés devient déséquilibré, un ordre au marché est placé pour rétablir l’équilibre. Ce processus continue jusqu’à l’exécution complète ou jusqu’à la fin de la période de 24 heures, après quoi tous les ordres non exécutés sont annulés.

Gestion des positions après exécution

Au fur et à mesure de l’exécution des ordres, le trader peut suivre ses positions dans les sections appropriées : les actifs spot dans le portefeuille spot, et les positions sur dérivés dans la page dédiée. Les profits issus des paiements de financement s’accumulent et sont visibles dans l’historique des transactions.

Le trader reste responsable de la gestion active. Bien que les ordres soient exécutés automatiquement, leur clôture nécessite une intervention manuelle. Il est important de suivre les horaires de clôture des positions, notamment si la date d’échéance du contrat approche ou si les conditions de financement changent.

Risques clés et facteurs limitants

Risque de liquidation dû à un exécution déséquilibrée

Malgré le mécanisme de rééquilibration, le risque subsiste durant l’intervalle entre les vérifications. Si la marge est insuffisante, des mouvements de prix indésirables peuvent entraîner la liquidation. Cela est particulièrement probable si la marge est à peine suffisante et que le marché connaît une forte volatilité.

Slippage dû aux ordres au marché de rééquilibrage

Lorsque le système place des ordres au marché pour atteindre l’équilibre, le prix peut différer du prix spot au moment de l’exécution. Ce slippage peut réduire une partie du profit attendu, surtout en cas de faible liquidité.

Responsabilité dans la gestion des positions

Les outils d’automatisation facilitent l’exécution, mais ne gèrent pas le cycle de vie complet de la position. Le trader doit clôturer manuellement ses positions, suivre ses profits, et décider quand arrêter la stratégie.

Nécessité d’une marge suffisante

L’arbitrage requiert un niveau de marge suffisant au moment de la mise en place des ordres. Si la marge est épuisée par d’autres positions, les ordres d’arbitrage risquent de ne pas s’exécuter. La taille de la position doit être ajustée en fonction de la marge disponible.

Calcul de la rentabilité : formules et méthodologie

Formules pour analyser les spreads

Spread absolu = Prix de l’actif vendu − Prix de l’actif acheté

Spread en pourcentage = (Prix de vente − Prix d’achat) / Prix de vente

Méthodologie pour calculer le rendement annuel

Pour évaluer les taux de financement, on utilise souvent le rendement annuel (APR). Le calcul typique prend la somme des taux de financement sur une période de 3 jours, puis l’extrapole sur une année :

Rendement annuel du financement = Somme des taux sur 3 jours ÷ 3 × 365 ÷ 2

Le diviseur par 2 reflète le fait que le paiement est réparti entre deux parties.

De même, pour le spread :

Rendement annuel du spread = Spread actuel ÷ délai maximum jusqu’à l’échéance × 365 ÷ 2

Exemple pratique

Si le BTC se négocie à 60 000 $ en spot, et que le contrat à trois mois est à 61 500 $, le spread est de 1 500 $. La durée maximale est de 3 mois = 0,25 année. Le rendement annuel du spread est approximativement : (1500 / 60000) ÷ 0,25 × 365 ÷ 2 ≈ 6 %. Après déduction des frais, la rentabilité réelle sera d’environ 5 %.

Applications pratiques et scénarios

Blocage des spreads en période d’incertitude

Lorsque le spread entre deux marchés s’élargit en raison de déséquilibres temporaires de l’offre et de la demande, l’arbitrage permet de capter cette opportunité sans parier sur la direction du marché. Cela est particulièrement utile lors de périodes de forte volatilité, où les mouvements de prix sont imprévisibles.

Gestion des coûts pour de gros ordres

Les traders souhaitant placer d’importants volumes rencontrent souvent du slippage. Utiliser des positions opposées sur deux marchés permet de répartir l’impact et de réduire le slippage global.

Clôture précise de plusieurs positions

L’arbitrage sert aussi d’outil de sortie. Si le portefeuille détient des positions longues sur un marché et que le trader veut les clôturer avec un impact minimal sur le prix, il peut utiliser l’arbitrage pour une sortie synchronisée.

Questions fréquentes sur l’arbitrage

Quels types de contrats supportent l’arbitrage ?

L’arbitrage standard fonctionne avec trois principaux types de paires : spot (USDT) avec contrats perpétuels USDT, spot (USDC) avec contrats perpétuels USDC, et spot (USDC) avec contrats à terme USDC.

Peut-on utiliser l’arbitrage pour sortir de positions ?

Oui, l’arbitrage fonctionne aussi bien pour ouvrir que pour clôturer des positions. Cela permet de synchroniser la sortie des deux côtés du portefeuille simultanément.

L’arbitrage est-il disponible en mode démo ?

Actuellement, la majorité des plateformes ne proposent pas l’arbitrage en mode démo. Pour pratiquer, il faut disposer d’un compte réel avec mode actif.

Faut-il des autorisations ou activations spécifiques ?

Oui, en général, il faut passer à un Compte de Trading Unifié (CTU) en mode cross-margin. Cela permet d’utiliser un pool de marge commun pour les deux marchés.

Que se passe-t-il si le marché évolue contre la position ?

Puisque l’arbitrage crée une position de couverture (long sur un marché, short sur l’autre), les mouvements de prix dans un sens ou dans l’autre s’annulent mutuellement. Le risque de liquidation est minimal si la marge est suffisante.

L’arrêt de la rééquilibration peut-il intervenir avant l’exécution complète ?

Si les ordres ne sont pas exécutés dans les 24 heures suivant l’activation de la rééquilibration, la fonction s’interrompt automatiquement et les ordres non remplis sont annulés. Cela évite une surveillance infinie et l’accumulation de frais.

Comment éviter les déséquilibres lors de l’exécution ?

Assurez-vous que la marge est suffisante, que la liquidité sur les deux marchés est adéquate, et que la taille de l’ordre est inférieure au volume quotidien de la paire. L’activation de la rééquilibration est essentielle pour se protéger d’un exécution asynchrone.

L’annulation sur un marché affecte-t-elle l’arbitrage ?

Avec la rééquilibration activée, l’annulation d’un ordre sur un marché entraîne automatiquement l’annulation de l’ordre opposé, arrêtant la stratégie. Sans cette fonction, les ordres fonctionnent indépendamment, et la stratégie continue.

L’arbitrage reste un outil puissant pour les traders expérimentés cherchant à exploiter systématiquement les inefficiences du marché, quel que soit le sens des mouvements de prix.