Comprendre la skew horizontale dans le trading d'options

Lorsque les traders examinent les marchés d’options, ils remarquent rapidement quelque chose d’intéressant : la volatilité des prix change non seulement en fonction du prix d’exercice, mais aussi selon la date d’expiration. Ce phénomène révèle les attentes du marché et aide à prendre des décisions de trading plus intelligentes. L’un des concepts les plus importants dans ce domaine est la pente horizontale, qui montre comment la volatilité se comporte sur différentes échéances pour le même prix d’exercice.

Qu’est-ce que la pente de volatilité et comment se forme-t-elle

La volatilité implicite (VI) ne reste pas constante pour toutes les options sur le même actif sous-jacent. Au contraire, la VI varie en fonction du prix d’exercice et de la date d’expiration. Lorsque vous tracez ces différentes valeurs de VI, vous créez une courbe de volatilité. Si cette courbe est symétrique, les traders l’appellent un sourire de volatilité. Si elle penche d’un côté, elle devient une mouche de volatilité. Le degré de cette inclinaison est mesuré par l’asymétrie—c’est-à-dire, la pente de la courbe.

Cette variation reflète la façon dont le marché valorise l’incertitude à différents niveaux. Certains prix d’exercice sont plus demandés que d’autres, ce qui fait monter leurs prix et leurs volatilités implicites. Comprendre où et pourquoi cette demande se concentre aide les traders à repérer des opportunités.

Pente horizontale vs. pente verticale : le facteur temps

Les traders d’options distinguent deux principaux types de pente. La première est la pente horizontale, qui examine comment la volatilité change pour le même prix d’exercice selon différentes échéances. Par exemple, si vous comparez un prix d’exercice à une échéance d’un mois avec le même à trois mois, vous pouvez voir des valeurs de VI différentes—c’est la pente horizontale en action.

En revanche, la pente verticale regarde comment la VI varie entre différents prix d’exercice dans la même période d’expiration. Un trader observant toutes les options expirant en mars pourrait remarquer que les calls hors du money (OTM) ont une volatilité plus élevée que les calls at the money (ATM). C’est la pente verticale.

La plupart des traders se concentrent principalement sur la pente verticale pour prendre leurs décisions de trading, car elle influence directement leurs stratégies d’options immédiates. Cependant, comprendre la pente horizontale est aussi important, notamment pour construire des couvertures sur plusieurs mois ou comparer le coût de stratégies sur différentes périodes.

Pentes forward et reverse : interpréter le sentiment du marché

Au-delà de la dimension temporelle, la pente a aussi une direction. Une pente forward se produit lorsque les options à prix d’exercice plus élevé ont une volatilité implicite plus forte que celles à prix plus bas—ce qui indique généralement un sentiment haussier. Le marché anticipe une probabilité accrue de mouvements à la hausse, rendant les calls relativement plus chers.

Le schéma opposé, la pente reverse, apparaît lorsque les options à prix d’exercice plus bas ont une VI plus élevée que celles à prix plus haut. Cela indique souvent des attentes baissières, avec des puts qui ont une prime plus élevée car les traders se couvrent contre une baisse.

Fait intéressant, la pente reverse est plus fréquente dans de nombreux marchés de cryptomonnaies et marchés émergents. Cela s’explique par le fait que les mécanismes de vente à découvert sont soit indisponibles, soit prohibitifs. Au lieu de vendre à découvert directement, les investisseurs utilisent des options de vente comme principal outil de couverture, ce qui augmente la prime des puts et crée ce schéma de pente reverse.

Applications pratiques pour différents profils de pente

Analyser la forme d’une courbe de volatilité fournit des informations exploitables. En marché haussier, les traders privilégient généralement les spreads haussiers d’achat de calls, en achetant des calls à bas prix d’exercice et en vendant des calls à prix plus élevé. Cette stratégie profite de la hausse des prix tout en limitant les coûts.

Cependant, si la pente forward est modérée—c’est-à-dire que la pente n’est pas très accentuée—il peut être judicieux d’opter pour des spreads haussiers de vente de puts. Dans cette stratégie, vous vendez des puts à bas prix d’exercice et achetez des puts à prix plus élevé. Cela coûte moins cher à mettre en place car les primes de puts ne sont pas aussi gonflées par une pente forward faible.

En analysant attentivement la pente horizontale en complément des schémas verticaux, vous obtenez une vision complète de la tarification des options à la fois sur différentes échéances et niveaux de prix d’exercice. Cette compréhension en couches distingue les traders occasionnels de ceux qui parviennent systématiquement à tirer parti des variations de volatilité.