Cinq points clés de la décision historique de la Cour suprême contre les tarifs de Trump

Le président américain Donald Trump fait un geste en s’exprimant lors d’une conférence de presse à la Maison-Blanche, suite à la décision de la Cour suprême selon laquelle Trump avait dépassé ses pouvoirs lorsqu’il a imposé des tarifs douaniers, à Washington, D.C., États-Unis, le 20 janvier 2026.

Kevin Lamarque | Reuters

La décision de la Cour suprême vendredi d’annuler un grand nombre de tarifs douaniers que le président Donald Trump avait imposés sur les importations était largement attendue. Ce qui est beaucoup moins certain, ce sont les impacts à plus long terme alors que l’économie et les marchés s’ajustent à nouveau à un paysage modifié.

Trump et d’autres responsables de la Maison-Blanche ont promis d’utiliser d’autres autorités pour appliquer les tarifs, le président ayant déjà annoncé une taxe de 10 % en vertu d’une section de la loi commerciale de 1974.

Cependant, d’autres questions restent en suspens : quel sera l’impact sur les prix ? Les entreprises ayant payé les tarifs couverts par la décision de la cour chercheront-elles des remboursements ? Comment la Réserve fédérale réagira-t-elle ?

Voici cinq points clés de la décision et des répercussions associées.

1. L’impact économique

En un mot, les répercussions macroéconomiques devraient être limitées, surtout en attendant les prochaines mesures de Trump et ce qu’il adviendra de la question des remboursements.

Joseph Brusuelas, économiste en chef de RSM, a qualifié le fallout économique probable de « limité », bien qu’il existe « d’énormes gagnants potentiels de cette décision », notamment dans les secteurs de la vente au détail et de la fabrication sensibles aux tarifs.

La croissance a fortement ralenti au quatrième trimestre, avec un PIB en hausse de seulement 1,4 % en rythme annuel. Mais cela était en grande partie dû à la fermeture du gouvernement, une croissance plus rapide étant probable au premier trimestre 2026.

« Les conditions fiscales indiquent déjà une impulsion positive importante en 2026, portée par la loi One Big Beautiful Bill et un contexte de politique monétaire accommodante », a déclaré Jason Pride, responsable de la stratégie d’investissement et de la recherche chez Glenmede. « La décision sur les tarifs pourrait renforcer cette stimulation, renforçant les attentes d’une croissance économique supérieure à la tendance. »

Pride a averti qu’il pourrait y avoir un ralentissement temporaire des exportations si les entreprises se précipitent pour importer des produits avant les prochaines mesures tarifaires de Trump, comme elles l’ont fait début 2025.

2. Un certain soulagement pour l’inflation

La décision de la cour est intervenue le même jour où le département du Commerce a rapporté que l’inflation de base tournait à un taux annuel de 3 % en décembre, selon l’indicateur principal de prévision de la Fed. Les responsables de la banque centrale estiment que les tarifs représentent environ la moitié d’un point de pourcentage de l’inflation, un impact qui ne sera que temporaire, du moins dans la façon dont l’inflation est calculée.

Ainsi, la suppression des tarifs réduit, pour l’instant, un obstacle économique potentiel qui pourrait influencer les décisions de la Fed sur les taux d’intérêt cette année.

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Clôture

Fait intéressant, les marchés vendredi ont un peu réduit leurs anticipations de baisse des taux, maintenant en faveur d’une prochaine réduction en juillet plutôt qu’en juin, comme indiqué précédemment, selon les données de CME Group. Les traders s’attendent toujours majoritairement à deux baisses cette année, avec environ 40 % de chances d’une troisième — peu de changement par rapport à avant la décision.

« Nous pensons que la décision de la Cour suprême d’annuler les tarifs IEEPA n’aura pas d’implications macro majeures pour l’économie américaine ou la Fed », ont déclaré des analystes d’Evercore ISI dans une note.

3. Un soulagement pour le marché

Pendant la majeure partie de l’année passée, les déclarations tarifaires plus sévères de Trump ont périodiquement secoué les marchés financiers — avant de rebondir après qu’il a finalement renoncé à plusieurs mesures agressives.

Conformément à cette tendance, les actions ont rebondi vendredi, en ignorant les inquiétudes concernant le rythme de croissance et l’inflation, et en renforçant l’espoir de bénéfices pour les entreprises. Les rendements obligataires ont légèrement augmenté, mais le mouvement a été contenu alors que les investisseurs débattaient des mérites de la croissance versus l’inflation.

« Plus largement, la décision souligne un changement vers une politique commerciale plus lente, plus procédurale, réduisant la volatilité des titres, mais augmentant l’importance des mécanismes fiscaux et des considérations d’offre pour les marchés obligataires », a déclaré Dan Siluk, responsable de la gestion globale de la duration courte et de la liquidité chez Janus Henderson.

4. Qu’en est-il des remboursements ?

La réaction de Wall Street à la perspective de remboursements tarifaires a été mitigée.

Morgan Stanley estime que les États-Unis rembourseraient probablement environ 85 milliards de dollars aux parties concernées. Brusuelas de RSM a estimé ce montant entre 100 et 130 milliards de dollars, tandis que l’analyste Ed Mills de Raymond James a évalué la dépense à environ 175 milliards de dollars, selon un modèle de l’Université de Pennsylvanie.

Une question concerne la procédure. La décision de la Cour suprême n’a pas abordé spécifiquement cette question, la laissant probablement aux juridictions inférieures. Le juge Brett Kavanaugh a évoqué la probabilité d’un « chaos » pour régler cette question. Brian Gardner, stratège en chef de la politique à Washington chez Stifel, a spéculé que les remboursements ne se produiraient pas rétroactivement après que l’affaire ait été tranchée par les tribunaux inférieurs.

« Nous restons sceptiques quant à la possibilité que le gouvernement rembourse ou paie une somme importante, mais encore une fois, cette question reste non résolue », a déclaré Gardner dans une note.

5. Et maintenant ?

Le chemin à suivre sera compliqué, mais Trump a indiqué lors d’une conférence de presse vendredi qu’il n’était pas prêt à reculer dans l’effort d’imposer des tarifs, qu’il a à plusieurs reprises qualifié de « mot le plus beau » du dictionnaire.

Un point important est que les tarifs ne disparaissent pas pour autant.

Trump a utilisé la loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationale pour couvrir environ 60 % des tarifs qu’il a mis en place, le reste restant en vigueur. À partir de là, l’administration peut invoquer plusieurs dispositions de la loi commerciale pour imposer ces droits.

Cependant, il devra obtenir l’approbation du Congrès pour beaucoup d’entre eux, et certains de ces mesures sont également soumises à des limites de temps.

« Étant donné la colère publique de Trump contre les décisions précédentes des tribunaux et les critiques sur les tarifs, il ne serait pas surprenant de voir une escalade ou une réponse tarifaire significative de la Maison-Blanche plus tôt que tard », a écrit Chris Krueger, directeur général du groupe de recherche Washington chez TD Cowen. Krueger s’attend à ce que l’effort tarifaire de 2026 soit « tout gaz, avec quelques freins [temporaires]… restez à l’écoute. »

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