Comprendre la formule du prix de marque dans les contrats perpétuels

La base d’un trading équitable dans les contrats à terme perpétuels repose sur la manière dont les prix sont calculés et utilisés pour déterminer les liquidations. Lors de l’émergence des contrats perpétuels, de nombreux traders ont été victimes de manipulations de prix et de liquidations inattendues déclenchées par des distorsions temporaires du marché. La solution ? Un système à double prix qui sépare le prix de déclenchement (prix de référence) du prix réel de transaction, garantissant que les traders ne soient pas liquidés de manière injuste lors de la volatilité du marché. C’est ici que la formule du prix de référence devient essentielle.

Pourquoi le mécanisme à double prix est important

Les manipulations de marché peuvent faire dévier fortement les prix des contrats à terme par rapport aux prix au comptant réels sur les principales bourses. Sans protections adéquates, les traders pourraient faire face à des liquidations massives même en conditions normales de marché — un scénario qui nuit à la fois aux traders individuels et à la confiance globale du marché. L’approche à double prix protège contre cela en utilisant simultanément deux prix : un pour les déclenchements de liquidation et un pour le trading réel.

La formule du prix de référence sert d’ancrage pour les décisions de liquidation, calculée pour refléter les conditions réelles du marché au comptant plutôt que des pics de prix temporaires ou des tentatives de manipulation. Par ailleurs, le dernier prix négocié reste lié au marché réel via un mécanisme de financement, maintenant l’alignement des deux prix dans le temps.

Comment fonctionne la formule du prix de référence

La formule du prix de référence calcule un prix de référence en utilisant trois composants principaux :

Pour les nouvelles paires de trading, la formule intègre le prix de l’indice plus une base de financement décroissante :

Prix de référence = Prix de l’indice + Moyenne mobile (points de base ajustés par le ratio de déviation)

Le calcul mesure chaque seconde les écarts de prix médian et limite le coefficient de pondération entre 0,1 et 0,9, empêchant des mouvements extrêmes du prix médian de fausser le résultat. Cette approche a été progressivement déployée pour certaines paires de trading depuis la mi-novembre 2025.

Pour les paires de trading établies, la formule utilise une approche médiane :

Prix de référence = Médiane (Prix 1, Prix 2, Dernier prix négocié)

Où :

• Prix 1 = Prix de l’indice × [1 + Taux de financement dernier × (Temps jusqu’au financement ÷ 8)]
• Prix 2 = Prix de l’indice + Moyenne mobile de 2,5 minutes de (Offre + Demande) ÷ 2 − Prix de l’indice

Cette méthode médiane à trois points filtre naturellement les extrêmes temporaires tout en restant réactive aux mouvements réels du marché.

Calcul du prix de référence en conditions particulières

La formule du prix de référence intègre une logique adaptative pour les situations anormales du marché. Si les prix de l’indice de la bourse au comptant deviennent corrompus ou si les flux de données sont interrompus, le système bascule pour utiliser le dernier prix négocié sur la plateforme pour le calcul du prix de référence. De même, lorsque les données sont insuffisantes pour calculer la moyenne mobile de référence — en raison de distorsions de l’indice ou d’autres anomalies du marché — le prix de référence revient au dernier prix négocié.

Ces protections garantissent que la formule du prix de référence continue de fonctionner de manière fiable même en période de stress du marché, lorsque la tarification équitable est la plus critique.

La différence avec le dernier prix négocié

Alors que la formule du prix de référence détermine le moment des liquidations, le dernier prix négocié représente le prix réel du marché sur la plateforme. Ces deux prix fonctionnent en tandem : le dernier prix négocié est lié au marché au comptant via le mécanisme de financement, tandis que la formule du prix de référence sert de déclencheur de liquidation.

En marché volatile, ces prix peuvent temporairement diverger, créant des gains ou pertes non réalisés immédiats après l’exécution d’un ordre. Les traders doivent comprendre qu’il s’agit d’un changement en papier, non d’un profit ou d’une perte réalisé(e). Ce qui importe, c’est de surveiller l’écart entre votre prix de liquidation et le prix de référence pour rester en sécurité.

En résumé

La formule du prix de référence représente une innovation essentielle dans la conception des contrats perpétuels. En dissociant les déclencheurs de liquidation des prix de transaction, les bourses peuvent prévenir les liquidations causées par la manipulation tout en maintenant l’intégrité du marché. Comprendre le fonctionnement de cette formule aide les traders à mieux gérer leurs risques et à éviter des liquidations évitables lors des fluctuations du marché.