Guide de calcul du taux de financement des contrats perpétuels et de leur application pratique

Dans le monde du trading de dérivés, le taux de financement est un pont essentiel reliant le prix des contrats à celui du marché au comptant. Lors de chaque échéance de calcul du taux de financement, les traders reçoivent soit des gains, soit doivent payer des frais, en fonction de l’offre et de la demande du marché à ce moment précis. Plutôt que de considérer le taux de financement comme une valeur fixe, il est plus précis de le voir comme une reflection en temps réel de l’état du marché — fluctuant chaque minute jusqu’à la prochaine échéance.

Comment le taux de financement fluctue en temps réel — Analyse des trois principaux composants

Le taux de financement ne naît pas de nulle part, il est déterminé par trois éléments clés :

Premièrement, l’heure de règlement sert de base au calcul. Par exemple, pour un intervalle de 8 heures, le taux calculé de minuit UTC à 8h sera réglé à 8h ; celui de 8h à 16h sera réglé à 16h. Pendant cette période, le taux de financement évolue continuellement en fonction des conditions du marché.

Deuxièmement, les mécanismes principaux influençant la fluctuation du taux sont le taux d’intérêt et l’indice de prime. Le système recalcul chaque minute ces deux données, puis en fait une moyenne pondérée sur la période de règlement précédente. Plus on se rapproche de l’échéance, plus le poids de l’indice de prime récent est élevé, ce qui permet au taux de refléter plus précisément l’état actuel du marché.

Enfin, le taux de financement calculé est appliqué à la valeur des positions des traders, déterminant à l’échéance le montant à recevoir ou à payer.

Taux d’intérêt et indice de prime — Les moteurs principaux du calcul du taux

Pour comprendre le taux de financement, il faut d’abord décomposer ses deux composants principaux.

Calcul du taux d’intérêt (I) :

Le taux d’intérêt utilise une conversion d’un taux annuel fixe en un taux à court terme. Par exemple, avec un taux annuel de 0,03 %, on le convertit selon la période de règlement. Si l’intervalle est de 8 heures, le taux pour une seule période sera de 0,01 % ; pour 4 heures, il sera de 0,015 %. En résumé, le taux annuel est réparti uniformément sur toutes les périodes de l’année.

Il faut noter que certains paires de trading spécifiques (par exemple, USDCUSDT stablecoin) peuvent utiliser un taux de 0 %, car leur prix est relativement stable et ne nécessite pas d’ajustement par intérêt.

Signification et calcul de l’indice de prime (P) :

Les prix des contrats perpétuels et du marché au comptant ne sont pas toujours parfaitement alignés. Lorsqu’un contrat se négocie à un prix supérieur au prix de référence, on parle de prime ; inversement, une décote. L’indice de prime quantifie cette déviation, et en ajustant le taux de financement, il guide le comportement des traders pour ramener le prix du contrat dans une fourchette raisonnable.

Le calcul de l’indice de prime implique la notion de prix moyen pondéré par la profondeur. Il s’agit du prix moyen d’exécution, calculé en tenant compte de la profondeur du carnet d’ordres, en utilisant une marge de garantie pour éviter que des ordres extrêmes n’influencent démesurément l’indice.

La formule est la suivante : Indice de prime = [Max(0, prix d’achat pondéré par la profondeur - prix de l’indice) - Max(0, prix de l’indice - prix de vente pondéré)] / prix de l’indice

Lors du calcul, on intègre tous les indices de prime sur une période de règlement complète, en leur attribuant un poids proportionnel à leur proximité dans le temps. Par exemple, pour une période de 8 heures, l’indice de prime du 1er minute est multiplié par 1, celui du 480e minute par 480, puis la somme est divisée par la somme des poids (1+2+…+480).

Logique de fixation des limites supérieure et inférieure du taux de financement

En période de forte volatilité du marché, le taux de financement peut être temporairement ajusté pour limiter ses fluctuations et éviter des pertes importantes pour les traders.

Dans des conditions normales de marché :

Limite supérieure = min[(taux de marge initiale - taux de marge de maintien) × 0,75, taux de marge de maintien]
Limite inférieure = -Limite supérieure

Les paramètres de marge proviennent du seuil minimal de la limite de risque. Le coefficient 0,75 est généralement fixe, mais en cas de déviation importante entre le marché au comptant et le marché à terme, la plateforme peut l’ajuster entre 0,5 et 1.

Règles spécifiques pour le taux de financement des contrats perpétuels avant ouverture

Pour les contrats perpétuels négociés en dehors des 24 heures (par exemple, en phase de pré-ouverture), le calcul du taux de financement suit des règles particulières :

Pendant la phase d’enchères de fixation, le taux de financement est maintenu à zéro. À ce moment, l’indice de prime et le taux d’intérêt ne participent pas au calcul, afin de protéger les traders lors de la phase initiale de liquidité.

Une fois la phase de négociation continue entamée, le taux de financement est fixé à 0,005 %, avec une échéance tous les 4 heures. Ce mécanisme offre une stabilité accrue par rapport aux contrats perpétuels standards, facilitant la gestion des risques pour les traders.

En résumé, le taux de financement reflète l’état instantané de l’offre et de la demande du marché. Par une combinaison de paramètres multidimensionnels, il permet une adaptation dynamique tout en intégrant des mécanismes de protection en cas de situation extrême. Comprendre le fonctionnement du taux de financement est essentiel pour réussir dans le trading de contrats perpétuels.