Mécanisme et méthode de calcul du taux de financement sur le marché des dérivés

Dans le cadre du trading à terme perpétuel, le mécanisme de taux de financement joue un rôle essentiel dans le maintien de la stabilité du marché. Le taux de financement reflète l’équilibre entre l’offre et la demande sur la plateforme ou le marché, et impacte directement la gestion des positions des traders. Ici, nous expliquons étape par étape les bases du taux de financement ainsi que son mécanisme de calcul.

Qu’est-ce que le taux de financement — mécanisme de base

Le taux de financement visible sur la page des dérivés est mis à jour en temps réel jusqu’au prochain horodatage de financement. Il reflète dynamiquement l’état actuel du marché, ce qui entraîne une fluctuation de sa valeur au fil du temps.

Prenons l’exemple d’un intervalle de financement de 8 heures. Le taux de financement calculé entre 00h00 UTC et 08h00 UTC sera réglé à 08h00. De même, celui calculé entre 08h00 et 16h00 sera échangé à 16h00. Ce cycle permet un règlement périodique du coût de financement sur 24 heures.

Composantes du taux de financement — taux d’intérêt et indice de prime

Le taux de financement n’est pas une seule valeur, mais se compose de deux éléments : le taux d’intérêt (I) et l’indice de prime moyen (P). La combinaison de ces deux facteurs détermine le coût de financement qui reflète fidèlement la situation du marché.

Le processus de calcul utilise une moyenne pondérée du prix (TWAP) sur N heures, permettant de calculer le taux d’intérêt et l’indice de prime par minute. À l’approche de l’heure de règlement, le coefficient de l’indice de prime augmente, reflétant plus fortement l’impact des périodes de forte volatilité du marché.

Le taux de financement ainsi calculé s’applique à la valeur de la position du trader, déterminant le montant à payer ou à recevoir lors de l’échange de financement.

Logique de calcul du taux de financement — compréhension par exemple

Formule de calcul du taux de financement

Le taux de financement se calcule selon la formule suivante :

Taux de financement (F) = Clamp [P + Clamp (I − P, 0.05 %, −0.05 %), plafond du taux de financement, plancher du taux de financement]

Cette formule peut sembler complexe, mais elle devient plus claire lorsqu’on la décompose en éléments.

Premier élément : calcul du taux d’intérêt (I)

Le taux d’intérêt est une valeur fixe de référence pour l’ensemble du marché :

I = 0,03 % / (24 / intervalle de financement)

Par exemple, pour BTCUSD, le taux d’intérêt est fixé à 0,03 % par jour. Si l’intervalle de financement est de 8 heures, cela correspond à 0,01 % par intervalle.

Pour certains paires comme USDCUSDT ou ETHBTCUSDT, le taux d’intérêt (I) est par défaut fixé à 0 %.

Deuxième élément : rôle de l’indice de prime (P)

Lorsque le contrat perpétuel se négocie avec une prime ou une décote par rapport au prix de marquage, l’indice de prime ajuste cette divergence. Il influence le taux de financement futur en le majorant ou le minorant pour équilibrer le niveau de trading du contrat.

Calcul de l’indice de prime (P) :

P = [Max(0, prix d’enchère impactée − prix de l’indice) − Max(0, prix de l’indice − prix de vente impactée)] / prix de l’indice

Les deux prix clés sont :

• Prix d’enchère impactée : prix moyen nécessaire pour exécuter la marge d’impact en mode bid
• Prix de vente impactée : prix moyen nécessaire pour exécuter la marge d’impact en mode ask

La marge d’impact est une valeur conceptuelle représentant le montant négociable avec une marge donnée, utilisée pour mesurer la profondeur du carnet d’ordres et déterminer les prix d’impact bid ou ask. Elle est exprimée en USDT et vérifiable sur la page officielle de la plateforme.

Calcul de la moyenne pondérée de l’indice de prime (P)

Pour améliorer la précision du taux de financement, l’indice de prime moyen est calculé via un algorithme de moyenne pondérée, intégrant les valeurs depuis la dernière période de règlement jusqu’à l’instant présent. Cela permet d’éviter une réaction excessive aux fluctuations à court terme.

Par exemple, pour un intervalle de 8 heures, la formule est :

P = (P1 × 1 + P2 × 2 + … + P480 × 480) / (1 + 2 + … + 480)

Ce calcul donne une pondération croissante de l’impact du prime au fil du temps, reflétant mieux la réalité du marché.

Ajustements du taux de financement en période de forte volatilité

En période de forte volatilité, le plafond et le plancher du taux de financement peuvent être ajustés temporairement pour ramener le prix du contrat perpétuel dans une fourchette raisonnable.

En conditions normales, ils sont fixés comme suit :

• Plafond du taux de financement = min [(taux initial de marge − taux de marge de maintenance) × 0,75, taux de marge de maintenance]
• Plancher du taux de financement = −min [(taux initial de marge − taux de marge de maintenance) × 0,75, taux de marge de maintenance]

Les taux IMR (taux de marge initiale) et MMR (taux de marge de maintenance) représentent les exigences minimales pour chaque symbole. En cas de divergence importante entre le marché à terme et le marché spot, le coefficient 0,75 peut être ajusté dynamiquement dans une fourchette de 0,5 à 1 pour répondre aux déviations extrêmes.

Il est crucial de consulter la page officielle pour connaître les limites actuelles du financement.

Cas particulier : taux de financement pour les contrats perpétuels en pré-marché

Pour les contrats perpétuels en pré-marché, un mode de calcul spécifique s’applique, étant donné que le contrat n’est pas encore entièrement mature.

Deux scénarios se présentent :

Scénario 1 : pendant la période d’appel d’offres

Le taux de financement est fixé à zéro (0). La prime et le taux d’intérêt ne participent pas au calcul des frais de financement, ce qui signifie que les traders ne paient pas de frais de financement durant cette phase. Ce gel temporaire favorise un mécanisme de découverte des prix plus stable.

Scénario 2 : pendant la période d’enchères continues

Le taux de financement est fixé à 0,005 %, réglé toutes les 4 heures. Ce taux inférieur à celui d’un contrat perpétuel classique reflète la spécificité de la phase de pré-marché. Progressivement, à mesure que le marché mûrit, le calcul du taux de financement reviendra à la logique standard.

Le taux de financement, en tant qu’indicateur clé de l’offre et de la demande, permet aux traders une gestion plus appropriée de leurs positions.