La tenue de marché est le rôle principal dans la création de marchés cryptographiques sains

Le market making est un processus qui constitue la base du commerce moderne de cryptomonnaies. Sans des entreprises spécialisées dans l’approvisionnement en liquidités, les bourses de cryptomonnaies seraient confrontées à de graves problèmes : écarts importants entre les prix d’achat et de vente, volatilité extrême et impossibilité d’exécuter rapidement de grosses transactions. Les fournisseurs de liquidités placent en permanence des ordres opposés, permettant aux traders d’entrer et de sortir instantanément de leurs positions, ce qui crée un environnement de trading prévisible et fiable.

Le market making : définition et essence du phénomène

Le market making est une activité exercée par des traders, institutions ou sociétés spécialisées qui assurent activement la liquidité en plaçant en continu des ordres d’achat (bid) et de vente (ask) pour le même actif. La caractéristique principale de cette approche est une présence constante sur le marché avec des cotations bilatérales, permettant à tout participant de trouver un contrepartie pour sa transaction presque instantanément.

Les fournisseurs de liquidités ne gagnent pas en prédisant la direction du prix, mais sur la différence entre le prix d’achat et de vente — le spread. Par exemple, un market maker peut simultanément placer une demande d’achat de Bitcoin (BTC) à 68 000 $ et une offre de vente à 68 100 $. Cette différence de 100 $ constitue leur marge bénéficiaire, qui s’accumule lors de l’exécution de milliers de transactions chaque jour.

Contrairement aux traders particuliers qui cherchent à acheter bas et vendre haut, les fournisseurs de liquidités opèrent selon une logique totalement différente. Leur succès dépend non pas de deviner les mouvements de prix, mais de leur capacité à gérer efficacement les risques et à traiter de gros volumes de trading. De grandes institutions financières, hedge funds et sociétés de trading spécialisées comme Wintermute, GSR et DWF Labs dominent ce secteur grâce à leurs algorithmes avancés et à leurs ressources importantes.

Comment fonctionne le market making : mécanisme et stratégies

Les fournisseurs de liquidités agissent comme des sources permanentes de trading, en plaçant des ordres à différents niveaux de prix. Leur tâche principale est de maintenir un équilibre entre l’offre et la demande, permettant aux participants de réaliser des opérations avec un minimum de fluctuations de prix.

Le processus de market making se déroule en plusieurs étapes :

Premièrement, le fournisseur étudie l’état actuel du carnet d’ordres et détermine le spread optimal. Si la volatilité est faible et le marché stable, le spread peut être étroit (par exemple, 50 $ pour BTC). En cas de forte volatilité, le spread s’élargit pour compenser le risque accru.

Deuxièmement, le market maker place des ordres d’achat et de vente. Cette approche crée une offre continue de liquidités. Lorsqu’un trader décide d’acheter du BTC au prix de vente (par exemple, 68 100 $), le market maker exécute instantanément cette transaction et alimente son carnet avec de nouveaux ordres. Le spread s’accumule sur de nombreuses transactions, formant un flux de revenus stable.

Troisièmement, la gestion des risques et de l’inventaire est essentielle. Les market makers ne se contentent pas d’exécuter des transactions, ils gèrent activement leurs positions, en couvrant leurs risques sur plusieurs bourses simultanément. Certaines sociétés utilisent des algorithmes de trading à haute fréquence (HFT), réalisant des milliers de transactions par seconde et s’adaptant rapidement aux changements du marché.

Quatrièmement, des stratégies de trading automatisées sont appliquées. La majorité des fournisseurs de liquidités modernes utilisent des bots sophistiqués qui ajustent dynamiquement les ordres en fonction des conditions du marché. Ces systèmes analysent la profondeur de marché, la volatilité et le flux d’ordres pour déterminer le spread optimal.

Les marchés de cryptomonnaies fonctionnent 24/7, contrairement aux marchés boursiers traditionnels avec horaires fixes. Cela signifie que les market makers assurent une disponibilité continue de la liquidité, réduisant le risque de ruptures de prix soudaines dues à de faibles volumes de trading durant la nuit ou le week-end.

Market maker vs market taker : deux faces d’une même pièce

Le trading de cryptomonnaies dépend de l’interaction entre deux principaux types d’acteurs : ceux qui créent la liquidité (market makers) et ceux qui la consomment (market takers).

Les market makers ajoutent de la liquidité en plaçant des ordres limités qui ne sont pas exécutés immédiatement, mais restent dans le carnet d’ordres de la bourse en attente d’une contrepartie. Ils profitent du spread et assurent une offre continue d’ordres, stabilisant les prix et maintenant de faibles écarts entre achat et vente.

Les market takers, en revanche, exécutent immédiatement leurs ordres au prix du marché actuel. Un trader souhaitant acheter ou vendre rapidement un actif devient un market taker, acceptant la cotation disponible et retirant la liquidité du marché.

Prenons un exemple : un market maker place un ordre d’achat de BTC à 68 000 $ et un ordre de vente à 68 100 $. Lorsqu’un market taker souhaite acheter immédiatement du BTC, il accepte le prix de vente de 68 100 $, exécutant ainsi la demande du market maker. Le market maker réalise un profit de 100 $, tandis que le market taker obtient l’actif sans délai.

L’interaction entre ces deux types d’acteurs crée un écosystème de trading équilibré. Les market makers fournissent une offre constante, les market takers créent la demande, et en conséquence, le marché devient liquide, efficace, avec des coûts de transaction faibles pour tous.

Entreprises leaders dans le domaine du market making en 2025-2026

En 2025-2026, plusieurs grandes sociétés ont consolidé leur position de leader dans l’industrie grâce à leur contribution à la liquidité et à la stabilité des marchés.

Wintermute est l’une des sociétés d’algotrading les plus actives, spécialisée dans l’offre de liquidités sur les bourses de cryptomonnaies à l’échelle mondiale. En février 2025, elle gérait environ 237 millions de dollars en plus de 300 actifs on-chain sur plus de 30 blockchains. Wintermute fournit de la liquidité sur plus de 50 plateformes, atteignant un volume de trading cumulé d’environ 6 trillions de dollars en novembre 2024. Sa réputation solide et ses stratégies algorithmiques avancées en font un partenaire fiable, bien que plus difficile à attirer pour de petits projets de niche.

GSR est un leader avec plus de dix ans d’expérience sur le marché. La société offre des services complets : market making, trading OTC et dérivés. En février 2025, GSR avait investi dans plus de 100 projets et protocoles majeurs de l’écosystème crypto, jouant un rôle actif non seulement comme fournisseur de liquidités, mais aussi comme investisseur multi-activité. Elle assure la liquidité sur plus de 60 bourses, en se concentrant principalement sur les grands projets et les traders institutionnels.

Amber Group gère un capital de trading d’environ 1,5 milliard de dollars pour plus de 2000 clients institutionnels. En février 2025, elle avait réalisé un volume de trading supérieur à 1 trillion de dollars, en fournissant de la liquidité sur de nombreuses plateformes à travers le monde. Amber Group est reconnue pour ses services conformes aux exigences réglementaires et l’utilisation de l’IA pour optimiser le trading, bien que ses critères d’entrée stricts limitent l’accès aux petits projets.

Keyrock est une société spécialisée dans le trading algorithmique, fondée en 2017. En février 2025, elle gérait plus de 550 000 transactions quotidiennes sur plus de 1300 marchés et 85 bourses. Keyrock propose une large gamme de services : market making, trading OTC, desks d’options, solutions de trésorerie et gestion de pools de liquidités. Son approche basée sur les données permet une distribution optimale de la liquidité, même si ses opérations à plus petite échelle peuvent entraîner des commissions plus élevées pour certains services.

DWF Labs est une société d’investissement et de market making de premier plan dans le Web3. En février 2025, elle gérait un portefeuille de plus de 700 projets, soutenant plus de 20 % des top 100 projets CoinMarketCap et plus de 35 % des top 1000. DWF Labs fournit de la liquidité sur plus de 60 grandes bourses, opérant aussi bien sur le spot que sur les marchés dérivés. Cependant, elle ne travaille qu’avec des projets de niveau Tier 1 et des bourses majeures, appliquant des processus d’évaluation stricts.

Toutes ces sociétés utilisent des algorithmes de pointe, une analyse approfondie des données et des technologies innovantes pour optimiser la liquidité et réduire les inefficacités de trading, jouant un rôle crucial dans le lancement de nouveaux tokens et le développement de marchés sains et transparents.

Avantages du market making pour les plateformes de cryptomonnaies

Les market makers jouent un rôle clé dans le bon fonctionnement des bourses centralisées (CEX) et décentralisées (DEX), apportant de nombreux bénéfices tant pour les plateformes que pour leurs utilisateurs.

Liquidité accrue et profondeur du marché. Les fournisseurs de liquidités placent en permanence des ordres, assurant un volume suffisant de trading et une profondeur du carnet. Sans cette activité continue, acheter 10 BTC pourrait faire grimper considérablement le prix en raison de l’absence d’ordres de vente. Avec des market makers, la liquidité est suffisante pour absorber de grosses transactions sans fluctuations de prix importantes.

Réduction de la volatilité. Les marchés crypto étant connus pour leur imprévisibilité, les market makers contribuent à stabiliser les prix en ajustant constamment les spreads. Lors de baisses de marché, ils soutiennent le côté achat, évitant une chute excessive des prix. Lors de marchés haussiers, ils proposent activement des actifs, empêchant des pics de prix démesurés.

Amélioration de la formation des prix. Les market makers facilitent la découverte des prix, garantissant que les valeurs des actifs soient déterminées par la demande et l’offre réelles, plutôt que par la spéculation ou la faible liquidité. Cela aboutit à des spreads plus serrés, réduisant les coûts pour les traders, et à une exécution plus rapide des transactions, permettant aux participants d’entrer et sortir de positions sans délai.

Attraction des traders et augmentation des revenus. Des marchés liquides attirent aussi bien les traders particuliers qu’institutionnels, ce qui augmente le volume de trading et les revenus des bourses via les commissions. De nombreuses plateformes collaborent avec des market makers pour soutenir les nouveaux tokens, assurant une liquidité immédiate pour les actifs récemment lancés. Cette stratégie est essentielle pour attirer les utilisateurs vers de nouveaux projets.

En assurant un marché stable, liquide et efficace, les fournisseurs de liquidités aident les bourses à rester compétitives et attractives pour les traders du monde entier.

Risques et défis pour les market makers

Bien que les market makers offrent des avantages considérables, leur activité comporte des risques financiers, technologiques et réglementaires.

Volatilité du marché et pertes de positions. Les fluctuations rapides des prix sur le marché crypto peuvent entraîner des pertes inattendues. Si le marché évolue contre la position du market maker trop rapidement, il peut ne pas avoir le temps d’ajuster ses ordres, ce qui conduira à une rentabilité négative. Sur des marchés peu liquides, ces fluctuations sont encore plus marquées.

Risques liés à la gestion de l’inventaire. Les market makers détiennent de gros volumes de cryptomonnaies pour assurer la liquidité. Si la valeur de ces actifs chute brutalement, ils peuvent subir des pertes importantes. Cela est particulièrement risqué avec des altcoins peu liquides, où les mouvements de prix peuvent être spectaculaires.

Vulnérabilités technologiques. Les fournisseurs de liquidités dépendent d’algorithmes avancés et de systèmes HFT pour exécuter efficacement leurs transactions. Les défaillances techniques, erreurs systémiques ou cyberattaques peuvent perturber leurs stratégies, entraînant des pertes financières. Des problèmes de latence peuvent aussi conduire à l’exécution d’ordres à des prix indésirables, surtout sur des marchés très volatils.

Incertitude réglementaire. La réglementation des cryptomonnaies varie selon les pays, et des changements soudains dans la législation peuvent fortement impacter l’activité des market makers. Dans certains territoires, le market making peut être considéré comme une manipulation de marché, avec des conséquences juridiques graves. Les coûts de conformité peuvent être élevés pour les sociétés opérant à l’échelle mondiale.

Concurrence et compression des marges. À mesure que l’industrie évolue, la compétition entre market makers s’intensifie, ce qui réduit les spreads et la rentabilité. Les entreprises doivent sans cesse améliorer leurs algorithmes et technologies pour rester compétitives.

Conclusion : le rôle du market making dans l’avenir de l’écosystème crypto

Le market making est une composante essentielle de l’infrastructure du trading de cryptomonnaies, sans laquelle les marchés d’actifs numériques modernes seraient extrêmement inefficaces. Les fournisseurs de liquidités apportent la stabilité et la disponibilité nécessaires, rendant le trading crypto attractif pour les investisseurs particuliers comme institutionnels.

Leur présence constante sur le marché garantit que les traders peuvent exécuter leurs ordres en temps voulu, entrer et sortir de positions sans fluctuations de prix importantes. Cela favorise la santé globale du marché et la création d’un écosystème de plus en plus mature des actifs numériques.

Cependant, les market makers font face à des défis croissants : volatilité du marché, risques technologiques et paysage réglementaire en constante évolution. Les entreprises du secteur doivent s’adapter et perfectionner continuellement leurs stratégies.

Au fur et à mesure que le trading de cryptomonnaies se développe, le rôle des fournisseurs de liquidités restera crucial pour façonner un marché plus accessible, stable et équitable. La reconnaissance des avantages comme des risques liés au market making aidera tous les acteurs à mieux comprendre la dynamique des marchés crypto et à bâtir un écosystème plus sain pour les futurs investisseurs et traders.