Si les récents chocs liés à l'IA et à la crypto vous perturbent, vous suivez le mauvais cycle

Dans les premières heures du 5 février 2026, Anthropic a dévoilé Claude Opus 4.6, provoquant des secousses de Silicon Valley à Manhattan. Les actions du secteur logiciel ont chuté malgré de solides résultats financiers. Même le Bitcoin a dégringolé alors que les investisseurs fuyaient vers des actifs stables.

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Les nouvelles d’Anthropic ont signalé une menace plus large : les modèles d’IA s’immiscent dans la couche applicative, détruisant les fossés naturels et forçant les entreprises à repenser leurs modèles commerciaux. Si cela vous semble familier, c’est parce que nous sommes déjà passés par là. En novembre 2022, ChatGPT a fait douter les investisseurs quant à l’avenir même d’entreprises comme Google. En janvier 2025, DeepSeek en Chine a remis en question toute l’approche américaine de l’IA, qui reposait sur du matériel de pointe coûteux. Les actions des géants de l’IA comme NVIDIA ont subi de lourdes pertes. Dire que Google et NVIDIA vont bien depuis lors serait un euphémisme. Mais ce n’est pas la raison pour laquelle la panique récente est exagérée.

Les entreprises technologiques sont guidées par deux types de cycles. Le cycle macroéconomique classique – récession, reprise, expansion et ralentissement – et divers cycles technologiques. Ces derniers décrivent des phases de progrès technologique, d’engouement et d’adoption. Les cycles technologiques sont plus longs et, à terme, plus importants pour les investisseurs. Alors que l’humeur macroéconomique peut provoquer de fortes fluctuations des cours et limiter temporairement l’accès au capital, son impact est relativement de courte durée. De plus, dans le monde de la tech, la macro a souvent peu d’impact sur le résultat net. Les entreprises continueront toujours à dépenser pour des ordinateurs portables pour leurs employés et à maintenir leurs pare-feu, peu importe la santé du PIB ou les décisions de la Fed.

Mais pourquoi ces chocs liés à l’IA se produisent-ils si fréquemment et sont-ils un signe d’alerte ? La réponse réside dans une conjonction défavorable entre le cycle du marché et le cycle de standardisation technologique. Lors de chacun des trois chocs liés à l’IA, l’économie américaine a été perçue comme étant proche de la fin d’une phase d’expansion, avec un ralentissement imminent. Les actions technologiques réagissent très fortement aux ralentissements et récessions, ce qui explique la nervosité des investisseurs à leur égard. Jusqu’à ce jour, la crainte d’une bulle de l’IA plane sur Wall Street. Techniquement, en revanche, GenAI est en phase de compétition et de fermentation depuis le lancement de ChatGPT sur la scène mondiale. Cette phase est marquée par une rivalité intense, des entrées et sorties fréquentes d’entreprises, et des changements rapides, souvent chaotiques, de produits. Toute technologie émergente passe par cette étape, mais il est rare que l’environnement macroéconomique et la dynamique technologique soient tous deux dans un état d’incertitude totale. Ajoutez à cela l’énorme dépense en IA des entreprises de tous horizons, et il devient évident pourquoi les investisseurs deviennent nerveux et pourquoi les rumeurs de carnage logiciel entraînent des ventes massives.

D’un point de vue techno-marché, il n’y a aucune raison pour ce pessimisme. Bien que Claude Opus 4.6 ait constitué un saut significatif dans les capacités de l’IA, il n’a pas modifié la trajectoire de la technologie. Nous savions tous que cela allait dans ce sens. Il n’y a jamais eu de pénurie de grandes affirmations sur le potentiel de l’IA à éliminer les programmeurs. Une entreprise de logiciels sans connaissance approfondie du secteur ou données de rétroaction uniques était toujours susceptible d’être remplacée par GenAI à un moment donné. L’annonce d’Anthropic a peut-être accéléré le calendrier, mais elle n’a pas modifié les thèses d’investissement pour les investisseurs en technologie. Cela est confirmé par le fait que le prix du Bitcoin a plongé suite à cette annonce. Le Bitcoin a toujours été principalement influencé par l’humeur économique, et non par les développements technologiques. Il réagit encore plus fortement aux changements de sentiment que les actions technologiques, ce qui en fait un bon indicateur de la part des fluctuations de prix purement dictées par le sentiment.

Compte tenu des volumes de financement considérables et des possibilités infinies d’application de GenAI, la technologie restera probablement dans cette phase dynamique et chaotique encore quelques années. Mais les investisseurs à long terme peuvent prendre une avance en ignorant le bruit à court terme et en se concentrant sur ce qui suit cette phase.

La prochaine étape du cycle de standardisation technologique est celle où le design dominant d’une technologie est établi et déployé à grande échelle. La direction devient claire et la question tourne autour de qui peut atteindre l’objectif le plus rapidement. La recherche montre que, dans cette phase, les grandes entreprises, souvent des incumbents diversifiés, performent le mieux. Dans le cas de GenAI, ce sont les poids lourds du cloud computing et les scalers d’IA. De plus, si l’humeur du marché se détériore, ce sont eux qui seront le moins affectés, car ils ne dépendent pas du capital externe. Pourtant, dans un monde piloté par l’IA et en constante évolution, les gagnants durables ne seront pas uniquement les géants. Ils incluront aussi ces acteurs agiles et très spécialisés, capables de s’adapter pour exploiter les bases de l’IA construites par d’autres et, si nécessaire, de pivoter leur modèle économique. Cela s’est vérifié lors de la frénésie ChatGPT en 2022, cela reste vrai aujourd’hui, et cela perdurera jusqu’en 2030.

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