Lorsque la cryptographie n'est plus amusante, lorsque Multicoin Capital perd son âme, tout ce en quoi nous croyons est en train de changer. La technologie évolue rapidement, et il est crucial de rester fidèle à nos principes fondamentaux pour continuer à innover et à protéger nos investissements. La confiance, la transparence et l'intégrité doivent rester au cœur de notre démarche, même face aux défis et aux incertitudes du marché.

Auteur : Gu Yù, ChainCatcher

Aujourd’hui, Kyle Samani, co-fondateur et managing partner de Multicoin Capital, a annoncé sur ses réseaux sociaux qu’il se retirait de la gestion quotidienne et des décisions d’investissement de Multicoin Capital, et qu’il allait explorer d’autres opportunités dans des secteurs technologiques en dehors de la cryptographie. La société a rapidement confirmé que le fonds continuerait à fonctionner normalement, que les investissements existants et la structure de l’équipe ne seraient pas affectés.

L’élu du “meilleur investisseur en cryptomonnaie” se retire

C’est sans aucun doute une nouvelle majeure dans le cercle des VC en cryptomonnaie. Depuis longtemps, Kyle Samani rédige fréquemment de longs articles, participe à des débats sectoriels, maintient une position claire sur la stratégie d’investissement, et grâce à ses investissements précoces dans Solana et aux retours multiplicateurs de plusieurs centaines de fois, il est non seulement une figure clé de Multicoin Capital, mais aussi l’un des investisseurs les plus influents et respectés dans le secteur.

Auparavant, Haseeb Qureshi, managing partner chez Dragonfly, avait écrit un article sur ses trois investisseurs en cryptomonnaie préférés, classant Dan Robinson, Chris Dixon et Kyle Samani respectivement en 3, 2 et 1.

“Kyle est l’un des rares véritables investisseurs contraires dans le domaine des cryptomonnaies. Je suis presque en désaccord avec toutes ses opinions. Mais ses investissements initiaux, ainsi que sa conviction ferme à maintenir sa position sur Solana après l’effondrement de FTX, font de lui sans aucun doute l’un des plus grands investisseurs en capital-risque de l’histoire de la cryptomonnaie,” a écrit Haseeb Qureshi.

Et c’est justement cette “légende historique” qui a choisi de démissionner à un moment où le secteur cryptographique traverse l’un de ses épisodes les plus sombres. Cela soulève une réflexion profonde : même les investisseurs en VC les plus prestigieux ne peuvent plus continuer à persévérer ? Car il y a quelques années, même lorsque le prix de SOL chutait sous 10 dollars suite à l’incident FTX, il maintenait ses convictions d’investissement, prouvant finalement sa valeur par une hausse de plus de 25 fois.

Peu après cette annonce, un tweet publié plus tôt aujourd’hui par Kyle Samani sur X a été rapidement supprimé, mais a été repéré.

Selon les informations, Kyle Samani a répondu à un commentaire de Taran (@Taran_ss) sur X, en déclarant : “La cryptomonnaie n’est pas aussi intéressante que beaucoup (y compris moi-même) l’avaient imaginé. Je croyais en la vision du Web3, en les dApps. Maintenant, je n’y crois plus. La blockchain, en essence, n’est qu’un registre d’actifs. Elle va remodeler la finance, mais c’est tout, il n’y aura pas beaucoup plus. DePIN est un autre domaine à surveiller. La cryptomonnaie continuera de s’améliorer, mais toutes les questions vraiment intéressantes ont déjà trouvé leurs réponses, sauf celle de la confidentialité/confidentialité sur la chaîne (je reste convaincu que Zama remportera cette course).”

Dans cette réponse, Kyle Samani exprime clairement que la cryptomonnaie n’est plus aussi captivante, qu’il ne croit plus en la vision du Web3. Outre la transformation de la finance, la blockchain a du mal à jouer un rôle plus important dans d’autres domaines. La confidentialité et DePIN restent ses seuls domaines encore reconnus.

Dans une lettre aux LP, Multicoin Capital a également confirmé que “Kyle n’est plus intéressé par la cryptomonnaie”, indiquant que “son intérêt s’est élargi à l’intelligence artificielle, aux sciences de la vie, à la robotique et à d’autres secteurs technologiques, et qu’il a décidé d’investir du temps pour explorer ces technologies émergentes.”

Les données montrent également que l’attitude et la stratégie de Multicoin Capital évoluent fortement. Selon RootData, depuis le second semestre 2025, le nombre de tours d’investissement auxquels le fonds a participé n’est que de 4, et depuis octobre 2024, seulement 10 investissements, ce qui représente un ralentissement considérable par rapport aux périodes précédentes, et un retard notable par rapport à d’autres VC renommés, classés après la 50e position.

Multicoin Capital – Historique des tours d’investissement  Source : RootData

Ces changements sont en partie dus à la morosité du marché et aux performances décevantes. Parmi les projets sur lesquels Multicoin Capital a misé ces dernières années, Wormhole, valorisé à 2,5 milliards de dollars lors d’un tour de financement de 225 millions de dollars (second après Forward Industries, FTX et Solana), voit aujourd’hui sa FDV (valeur entièrement diluée) réduite à 220 millions de dollars, Pyth Network à 480 millions, et la capitalisation de Solana est à nouveau tombée sous 100 dollars.

L’explication de la sortie de Kyle Samani devient donc très claire : il estime que la direction du développement de la cryptomonnaie s’éloigne de ses attentes et de ses valeurs. La désillusion a été telle qu’il a décidé de quitter ce secteur douloureux, et de se recentrer sur l’IA, les sciences de la vie, pour retrouver sa passion.

Désormais, Multicoin Capital devra faire face à une nouvelle réalité : la “perte d’âme” de ses fondateurs. Le départ de Kyle Samani soulève des questions sur la future orientation et la capacité de leadership du fonds : avec le ralentissement des investissements et la restructuration, Multicoin Capital restera-t-il l’un des VC leaders, axés sur la recherche et la conviction forte ?

La crise de l’idéalisme

En réalité, avant Kyle Samani, de nombreux investisseurs et entrepreneurs en cryptomonnaie avaient déjà exprimé des opinions similaires, démissionnant ou s’éloignant du secteur. En janvier, Arianna Simpson, associée générale chez a16z Crypto, avait annoncé son départ pour créer un nouveau fonds, avec une stratégie d’investissement non limitée à la cryptomonnaie.

Un exemple plus connu est celui de Ken Chan, co-fondateur et CTO d’Aevo. Dans un article publié en novembre 2025, il déclarait avoir “gaspillé huit années de sa vie dans la cryptomonnaie” et décrivait le secteur comme “le plus grand et le plus participatif des super-casinos mondiaux.”

“Après huit ans à évoluer dans la cryptomonnaie, j’ai complètement perdu ma capacité à discerner des modèles commerciaux durables. Dans ce secteur, on peut gagner de l’argent sans avoir une entreprise ou un produit réussi. La cryptomonnaie regorge de tokens à très forte capitalisation mais presque personne ne s’y intéresse,” expliquait Ken Chan, ajoutant : “Ce genre d’état d’esprit est extrêmement nuisible, et je crois qu’il mènera à un effondrement à long terme de la mobilité sociale chez les jeunes générations.”

Une série de cas similaires esquissent une tendance plus claire : dans un contexte macroéconomique tendu, lorsque l’effet de richesse du marché cryptographique s’affaiblit, que la mise en œuvre de produits à grande échelle rencontre des obstacles, et que les récits clés ayant soutenu l’expansion du secteur sont démentis, l’industrie perd progressivement ses premiers bâtisseurs et investisseurs, souvent très idéalistes.

Ce déclin ne signifie pas une négation fondamentale de la technologie blockchain, mais reflète plutôt une épreuve de patience face à un cycle de réalisation prolongé, sous l’effet d’un retour sur investissement, d’un ordre sectoriel et d’attentes à long terme encore à reconstruire. Avant que ces éléments ne soient rétablis, certains acteurs clés choisissent de se retirer temporairement.

Au cours des cycles précédents, de nombreux VC insistaient sur le fait que les investissements à haut rendement se produisent souvent lorsque le marché est “inaperçu”, que le marché baissier est le meilleur moment pour capter l’alpha. Mais aujourd’hui, même “les meilleurs investisseurs de l’histoire” choisissent de se retirer à ce moment-là, envoyant un signal sérieux à l’industrie : le problème ne serait peut-être plus simplement une correction cyclique, mais un goulot d’étranglement dans l’innovation, la valeur et la narration du secteur, qui subit une évaluation et une remise en question sans précédent.

Heureusement, Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital et d’autres grands VC restent actifs, avec plus de 30 investissements au cours de la dernière année. Pour une industrie en phase de restructuration, leur soutien ne garantit pas encore une nouvelle prospérité immédiate, mais indique au moins que cette réévaluation n’a pas encore conduit à une sortie totale.