Market-maker dans le trading de cryptomonnaies : rôle, importance et perspectives

Présentez la situation suivante : vous souhaitez vendre d’urgence 5 bitcoins, mais il n’y a personne sur la plateforme pour les acheter au prix actuel. C’est le cauchemar de tout trader. Pour éviter de telles situations dans l’écosystème crypto, des market makers — spécialistes qui sont constamment prêts à acheter ou vendre des actifs, assurant la fluidité du marché — interviennent.

Un market maker représente une organisation ou un trader spécialisé qui place systématiquement des ordres d’achat et de vente simultanés pour le même actif. Leur activité est essentielle au bon fonctionnement des marchés cryptographiques modernes, car sans la présence continue de tels acteurs, le marché serait confronté à de graves problèmes : spreads extrêmes entre prix d’achat et de vente, sautes de prix imprévisibles et impossibilité d’exécuter rapidement de gros ordres.

Qui fait le marché : définition et fonctions clés du market maker

Dans l’écosystème des cryptomonnaies, un market maker est un acteur spécialisé dans le trading algorithmique, assumant le rôle de fournisseur de liquidité en continu. Ces participants placent à la fois des ordres d’achat (bid) et de vente (ask) pour un actif donné, créant ainsi un équilibre entre l’offre et la demande.

La principale différence entre les market makers et les traders de détail réside dans leur source de profit. Si un trader classique cherche à acheter à bas prix et vendre à un prix plus élevé pour réaliser un bénéfice sur la différence, le market maker tire ses revenus du spread — la différence entre le prix d’achat et le prix de vente. Par exemple, en plaçant un ordre d’achat de BTC à 100 000 $ et un ordre de vente à 100 010 $, le market maker gagne 10 $ sur chaque transaction via ce spread, qui s’accumule au fil de milliers de trades.

Le rôle des market makers est tout aussi crucial sur les bourses centralisées (CEX) que sur les plateformes décentralisées (DEX). De grandes institutions financières, hedge funds et sociétés de trading spécialisées — Wintermute, GSR, DWF Labs et autres — dominent ce secteur, même si les traders de détail contribuent aussi modestement en plaçant des ordres limités.

Mécanisme de fonctionnement : des algorithmes à la liquidité

Les market makers fonctionnent comme des fournisseurs de liquidité permanents, utilisant des algorithmes sophistiqués et des systèmes de trading à haute fréquence (HFT) pour remplir leurs fonctions. Leur processus comprend plusieurs étapes clés.

Placement initial des ordres : le market maker analyse les conditions actuelles du marché, la profondeur du carnet d’ordres et la volatilité, puis place des ordres d’achat et de vente à différents niveaux de prix. Cela crée un spread qui constitue leur source de revenus.

Exécution et rééquilibrage : lorsqu’un trader accepte le prix publié (par exemple, achète du BTC à 100 010 $), le market maker vend l’actif et place immédiatement de nouveaux ordres pour rétablir l’équilibre de la position. Ce processus se répète des milliers de fois par jour, accumulant ainsi des profits.

Gestion des positions : les market makers ne se contentent pas d’exécuter des transactions — ils gèrent activement leur inventaire, en couvrant leurs positions sur plusieurs bourses simultanément. Cela réduit leur exposition aux fluctuations de prix et minimise les risques liés aux mouvements brusques du marché.

Adaptation dynamique : les market makers modernes utilisent l’intelligence artificielle et l’apprentissage automatique pour optimiser en permanence leurs prix. Des bots analysent le flux de demandes, les tendances et les données historiques, ajustant automatiquement leurs spreads pour maximiser leur efficacité.

Le rôle particulier des market makers se manifeste dans les cycles de trading 24/7 du marché des cryptomonnaies, contrairement aux marchés boursiers traditionnels avec horaires fixes. Grâce à leur présence constante, la liquidité est accessible 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, évitant ainsi des fluctuations de prix brusques dues à de faibles volumes de trading à certaines heures.

Market maker et taker : une duopole du marché

L’interaction fonctionnelle entre market makers et takers (traders acceptant les prix en cours) constitue la base d’un marché liquide. Bien que leurs rôles paraissent opposés, ils sont interdépendants.

Les market makers assurent un flux constant d’ordres à différents niveaux de prix, garantissant que acheteurs et vendeurs trouvent toujours un contrepartie pour effectuer une transaction. Les takers, de leur côté, génèrent de l’activité commerciale et de la demande, permettant aux ordres des market makers d’être exécutés.

Ce système symbiotique offre plusieurs avantages :

• Spreads étroits entre prix d’achat et de vente (souvent moins de 0,1 %)
• Exécution rapide de gros ordres sans impact significatif sur le prix
• Réduction du slippage lors de l’entrée ou de la sortie de positions
• Diminution globale des coûts opérationnels pour tous les acteurs du marché

Acteurs clés du marché : qui assure la liquidité crypto

À l’heure actuelle, plusieurs entreprises se distinguent par leur contribution à la stabilité du marché des cryptomonnaies.

Wintermute demeure l’un des plus grands acteurs en trading algorithmique. En février 2025, elle gérait environ 237 millions de dollars répartis sur plus de 300 actifs on-chain, sur plus de 30 blockchains. Son volume total de trading atteint près de 6 trillions de dollars (novembre 2024), avec une liquidité fournie sur plus de 50 plateformes d’échange. La société est reconnue pour ses stratégies algorithmiques avancées et sa couverture étendue sur CEX et DEX.

GSR occupe une position importante grâce à son expérience de plusieurs années. Elle a investi dans plus de 100 projets et protocoles leaders, assurant la liquidité sur plus de 60 bourses, en proposant des services allant du market making au trading OTC et aux dérivés.

Amber Group gère un capital de trading d’environ 1,5 milliard de dollars, servant plus de 2000 clients institutionnels. Elle fournit de la liquidité sur de nombreuses plateformes, avec un volume total de trading dépassant 1 trillion de dollars.

Keyrock, fondée en 2017, traite plus de 550 000 transactions quotidiennes sur plus de 1300 marchés et 85 bourses. Elle offre une large gamme de services, y compris des desks options, des solutions de trésorerie et la gestion de pools de liquidité.

DWF Labs gère un portefeuille de plus de 700 projets, soutenant plus de 20 % des projets du top 100 selon CoinMarketCap et plus de 35 % du top 1000. Elle opère aussi bien sur le marché spot que sur le marché dérivé via plus de 60 grandes plateformes.

Avantages pour les plateformes de trading : l’importance économique des market makers

La présence de market makers sur une plateforme apporte de nombreux bénéfices pour son développement et ses participants.

Augmentation des volumes de trading : la disponibilité constante d’ordres attire aussi bien les traders de détail qu’institutionnels, ce qui accroît le volume total. Des volumes plus élevés génèrent plus de revenus de commissions pour la plateforme.

Stabilisation des prix : les market makers ajustent les spreads en fonction de la volatilité, évitant des fluctuations extrêmes. Lors des marchés haussiers, ils soutiennent une offre active d’actifs, empêchant des pics excessifs. Lors des baisses, ils apportent un soutien par l’achat, ralentissant la chute des prix.

Attraction de nouveaux listings : les bourses collaborent souvent avec des market makers pour soutenir les nouveaux tokens, en assurant une liquidité immédiate pour les actifs récemment lancés. Cela est crucial pour attirer les traders vers des cryptos peu établis.

Amélioration de l’expérience utilisateur : des spreads serrés et une exécution rapide des transactions améliorent la satisfaction, incitant les utilisateurs à revenir et à trader davantage.

Défis et risques pour les market makers

Malgré leur position avantageuse apparente, les market makers font face à des risques importants.

Volatilité du marché crypto : les mouvements brusques de prix peuvent entraîner des pertes importantes, surtout s’ils détiennent de grandes positions. Si le marché évolue rapidement contre eux, ils risquent de ne pas pouvoir ajuster leurs ordres à temps, ce qui peut conduire à des pertes.

Risque d’inventaire : la nécessité de détenir de gros volumes d’actifs crypto expose à des pertes financières si la valeur de ces actifs chute brutalement. Ce risque est accru sur des marchés peu liquides, où les fluctuations sont plus marquées.

Vulnérabilités technologiques : les risques de défaillances systémiques, d’erreurs algorithmiques ou d’attaques cybernétiques existent. Des problèmes de latence ou des bugs peuvent entraîner l’exécution d’ordres à des prix indésirables, voire des défaillances techniques pouvant compromettre toute la stratégie de trading.

Incertitude réglementaire : la législation varie selon les pays. Des changements soudains dans la réglementation, la classification du market making comme manipulation de marché ou des exigences de conformité peuvent augmenter considérablement les coûts opérationnels, notamment pour les sociétés opérant à l’échelle mondiale.

Perspectives d’avenir : le market maker comme pilier d’un écosystème crypto sain

Le market maker demeure une composante essentielle du fonctionnement du marché des cryptomonnaies moderne. Avec le développement de l’industrie, leur importance ne fera que croître.

L’avenir du trading crypto est étroitement lié à l’amélioration des technologies utilisées par ces acteurs. L’intégration d’algorithmes plus avancés, de l’apprentissage automatique et de l’intelligence artificielle permettra une gestion encore plus efficace de la liquidité et une réduction des coûts de transaction.

Le rôle du market maker deviendra de plus en plus stratégique à mesure que le marché crypto s’institutionnalise. L’entrée de grands acteurs financiers traditionnels renforcera la demande pour des market makers fiables et professionnels. Cela ouvrira la voie à de nouveaux modèles de market making, notamment des solutions cross-chain et une intégration avec des protocoles DeFi décentralisés.

Cependant, leur succès futur dépendra de leur capacité à s’adapter à un cadre réglementaire en évolution, aux défis technologiques et à une concurrence croissante. Les entreprises capables d’équilibrer innovation, gestion des risques et conformité continueront à prospérer dans l’écosystème du trading crypto.