Moody's a ajusté la perspective de Telenor à positive, confirmant la note Baa1

Investing.com – La notation de Moody’s a confirmé vendredi la note de crédit senior non garantée Baa1 de Telenor ASA, tout en ajustant la perspective de stable à positive, en raison de l’amélioration continue de la performance opérationnelle de l’entreprise et de la prévision d’utilisation des produits de la cession d’actifs pour rembourser la dette.

L’agence de notation a également confirmé la note de l’émission de obligations en euros senior non garanties de l’entreprise à (P)Baa1, ainsi que la note Prime-2 pour les billets de trésorerie à court terme. L’évaluation de crédit de référence de l’entreprise a été confirmée à baa2.

La note Baa1 de Telenor reflète une amélioration liée à la propriété détenue par le gouvernement norvégien.

Luigi Bucci, vice-président de Moody’s et analyste principal, analyste en chef de Telenor, a déclaré : « La décision de notation d’aujourd’hui reflète la poursuite de la désendettement de l’entreprise, grâce à l’amélioration de la performance opérationnelle en Scandinavie et à la prévision d’utiliser les liquidités provenant de la cession partielle de ses activités en Thaïlande pour rembourser la dette. »

Bucci a souligné que la couverture des dividendes de l’entreprise restera sous pression en 2026 et potentiellement jusqu’en 2027, étant donné que Telenor a indiqué son intention de participer à une consolidation en Scandinavie, ce qui comporte un risque élevé d’acquisition.

Telenor a annoncé la vente de ses participations dans True Corporation Public Company Limited, pour un total de 39 milliards de couronnes norvégiennes, à répartir. Parmi celles-ci, 15 milliards de couronnes norvégiennes seront utilisés pour le rachat d’actions sur trois ans, 11,5 milliards pour le remboursement de la dette, 6 milliards pour l’acquisition des activités grand public de GlobalConnect Group en Norvège. Les 6,5 milliards restants seront réservés pour des opérations de fusion-acquisition ou, en l’absence d’opportunités appropriées, pour des distributions supplémentaires aux actionnaires.

Moody’s prévoit qu’avec le soutien de la réduction de la dette prévue et de la croissance continue de l’EBITDA en Scandinavie, le ratio de levier ajusté de l’entreprise passera de 2,9 fois en 2025, basé sur des données financières préliminaires, à environ 2,5-2,6 fois en 2026-2027. L’agence estime que le ratio ajusté RCF/net debt passera de 18 % en 2025 à 20-21 % en 2026-2027.

L’acquisition en attente des activités grand public de GlobalConnect Group en Norvège devrait avoir un impact globalement neutre sur le levier, étant donné que la transaction sera financée en cash.

La notation de Telenor reflète sa position en tant qu’opérateur télécom intégré existant en Norvège, avec une forte influence en Scandinavie, tout en étant confrontée aux dynamiques du marché nordique. Ces avantages sont contrebalancés par une forte distribution aux actionnaires, une capacité de flux de trésorerie libre après dividendes qui ne devrait qu’atteindre le seuil de rentabilité d’ici 2027, des défis opérationnels persistants en Bangladesh, ainsi qu’un risque accru d’acquisition.

La liquidité de Telenor est soutenue par 16,3 milliards de couronnes norvégiennes en liquidités et équivalents de liquidités disponibles jusqu’en décembre 2025, ainsi que par une ligne de crédit renouvelable de 1,8 milliard d’euros (échéance en juin 2030). La situation d’échéance montre que 11,8 milliards de couronnes norvégiennes et 7,4 milliards de couronnes norvégiennes arriveront à échéance respectivement en 2026 et 2027. Les obligations en euros arrivant à échéance en mai 2026 seront remboursées en cash.

La perspective positive reflète l’attente de Moody’s selon laquelle le ratio de levier dette/EBITDA ajusté descendra en dessous de 2,75 fois en 2026-2027, et que l’entreprise maintiendra une bonne liquidité sans dévier de sa politique financière actuelle. L’évaluation n’inclut pas d’autres opérations de fusion-acquisition en dehors de la transaction avec GlobalConnect Group.

Si, en raison d’une performance opérationnelle faible, d’un financement de la dette pour des acquisitions ou d’un virage vers une politique financière plus agressive, le levier dépasse les prévisions actuelles, la perspective pourrait revenir à stable.

Si le ratio RCF/net debt ajusté s’approche de 22 % et que le ratio dette/EBITDA ajusté diminue de manière continue et stable en dessous de 2,75 fois, la notation pourrait être améliorée. Si le ratio RCF/net debt ajusté descend en dessous de 17 % sans amélioration possible, ou si le ratio dette/EBITDA ajusté reste supérieur à 3,25 fois, la notation pourrait être abaissée.

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