Le PIB a augmenté bien moins que prévu au quatrième trimestre. Pourquoi beaucoup sur Wall Street ne sont pas inquiets

À première vue, la croissance économique américaine du quatrième trimestre n’était pas bonne. L’économie des États-Unis a augmenté à un rythme annualisé de 1,4 % au cours des trois derniers mois de 2025. C’est bien en dessous de l’estimation consensuelle du Dow Jones de 2,5 %. Cependant, la réaction initiale de nombreux acteurs du marché n’était pas excessivement négative, beaucoup pointant les arrêts du gouvernement américain comme la principale cause de cette expansion médiocre. « À première vue, la première lecture du PIB du T4 était très décevante, … cependant, le gouvernement a été fermé pendant presque la moitié du trimestre », a écrit Chris Zaccarelli, directeur des investissements chez Northlight Asset Management. « Certaines estimations situent ce chiffre plus près de 2,4 % si le gouvernement n’avait pas été fermé. » La suspension du financement du gouvernement américain a duré 43 jours entre le 1er octobre et le 12 novembre, ce qui en fait la plus longue de l’histoire du pays. « La fermeture du gouvernement a été un facteur important qui a freiné la croissance à un niveau supérieur à 1 % en dessous des attentes du T4, bien que la réouverture servira de mécanisme de rebond pour le PIB du premier trimestre », a déclaré Adam Hetts, responsable mondial des multi-actifs et gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson. Il n’est pas clair si ces données influenceront les perspectives de taux de la Réserve fédérale. Pour l’instant, cependant, les investisseurs ne parient pas sur une baisse des taux en mars. L’outil FedWatch du CME Group indique une probabilité de 94 % que la banque centrale maintienne son taux de référence dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % le mois prochain. Voici ce que d’autres acteurs du marché disent du rapport sur le PIB : Paul Ashworth, économiste en chef pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics : « La fermeture du gouvernement s’est avérée être un frein beaucoup plus important à l’économie que ce que les données du Trésor avaient suggéré, avec une croissance du PIB du quatrième trimestre ralentie à 1,4 % en rythme annualisé. Les dépenses fédérales ont contracté à un taux annualisé de 16,6 %, soustrayant 1,2 point de pourcentage à la croissance globale du PIB. » Rick Gardner, directeur des investissements chez RGA Investments : « Le PIB du quatrième trimestre publié vendredi était bien inférieur aux attentes, mais il était toujours positif et montre que l’économie a connu une croissance respectable lors des derniers mois de 2025, même si les craintes concernant le marché du travail ont commencé à s’intensifier. Nous anticipons une année 2026 forte en croissance économique, portée par l’investissement des entreprises, la consommation des ménages et la diminution des vents contraires commerciaux. » Peter Boockvar, directeur des investissements chez One Point BFG Wealth Partners : « En résumé, entre le déflateur des prix plus élevé que prévu, ce qui entraîne une croissance RÉELLE plus faible, et la forte baisse des dépenses fédérales due à la fermeture, cela explique le décalage par rapport aux attentes. Par ailleurs, il n’y a pas de surprises majeures. Encore une fois, la quasi-totalité de la croissance économique américaine provient de la construction de centres de données, des dépenses des revenus élevés et de ceux qui bénéficient du déficit fédéral de 1,8 billion de dollars et des 7 billions de dollars de dépenses annuelles totales. » Steve Rick, économiste en chef chez TruStage : « Bien que le rapport sur le PIB de ce matin soit inférieur aux attentes, l’image globale suggère une modération plutôt qu’une détérioration de la croissance économique. L’activité des consommateurs s’amorce légèrement, mais les fondamentaux sous-jacents restent intacts alors que nous entamons 2026. À l’avenir, nous prévoyons que la croissance du PIB pour 2026 continuera d’augmenter, se rapprochant de 2,5 %, légèrement au-dessus de la tendance à long terme de 2 %. »