Market maker dans la crypto : comment ces acteurs créent de la liquidité et de la stabilité du marché

Les market makers jouent un rôle crucial dans l’écosystème des cryptomonnaies en fournissant la liquidité nécessaire pour un trading fluide. Ils placent simultanément des ordres d’achat et de vente, comblant ainsi les écarts entre l’offre et la demande, ce qui permet aux traders d’effectuer des transactions rapidement et à des prix prévisibles. Sans les market makers, les marchés crypto rencontreraient de graves difficultés : spreads larges entre bid et ask, volatilité extrême et impossibilité quasi totale d’exécuter de gros ordres.

Au cœur du fonctionnement du market maker se trouve une logique simple : ils gagnent la différence entre le prix d’achat et le prix de vente, sans tenter de prévoir la direction du mouvement des prix. Ce modèle assure une source de revenu constante et fiable, tout en améliorant la qualité du marché pour tous les participants. Les marchés de cryptomonnaies, qui fonctionnent 24/7 contrairement aux bourses traditionnelles, ont particulièrement besoin de ces spécialistes pour éviter des sauts de prix destructeurs lors de périodes de faible activité.

Comment fonctionne un market maker dans le trading de cryptomonnaies

Un market maker est un participant spécialisé, une institution ou une société de trading qui place en permanence des ordres d’achat (bid) et de vente (ask) pour un actif donné. Cette activité bilatérale crée la profondeur nécessaire dans le carnet d’ordres, permettant à d’autres traders d’exécuter leurs transactions instantanément sans attendre longtemps.

Le mécanisme fonctionne ainsi :

1. Placement initial des ordres : Le market maker place un ordre d’achat de Bitcoin à 66 500 $ et simultanément un ordre de vente à 66 950 $. Cet écart de 450 $ constitue le spread — leur source de profit.

2. Exécution des transactions : Lorsqu’un trader accepte l’offre à 66 950 $, le market maker remplit immédiatement le carnet d’ordres avec de nouvelles propositions. Chaque transaction réalisée leur rapporte une marge issue du spread.

3. Gestion des positions : Les market makers gèrent soigneusement leur inventaire, en couvrant leurs positions sur plusieurs bourses simultanément. Cela minimise leur exposition aux fluctuations de prix.

4. Gestion algorithmique : Les market makers modernes utilisent des algorithmes de trading à haute fréquence, qui ajustent le spread des milliers de fois par seconde en fonction des conditions du marché, de la volatilité et du flux d’ordres.

L’avantage principal de ce modèle est que les market makers n’ont pas besoin de prévoir précisément les prix. Ils génèrent des revenus indépendamment de la tendance du marché, tant qu’ils gèrent efficacement leurs risques d’inventaire et la complexité algorithmique du trading.

Market maker et taker : comprendre les deux facettes

La différence entre ces deux types de participants est fondamentale pour comprendre la dynamique du marché.

Le market maker apporte de la liquidité, en plaçant des ordres limités qui restent en attente jusqu’à leur exécution. Par exemple, s’il place un ordre d’achat de BTC à un certain prix, il attend qu’un autre participant vende à ce prix.

Le taker consomme immédiatement la liquidité, en acceptant les prix existants sur le marché. Si un trader voit un ordre de vente du market maker et l’accepte immédiatement, il agit comme un taker, en remplissant l’ordre existant.

L’interaction entre ces deux rôles crée une écosystème stable : les market makers assurent une offre constante d’ordres, tandis que les takers génèrent de l’activité et de la demande, garantissant l’exécution des ordres. Un système « maker-taker » bien rodé réduit le slippage, augmente la profondeur du carnet d’ordres et diminue les coûts de transaction pour tous.

Principaux market makers dans l’industrie crypto

En 2025, plusieurs acteurs majeurs dominent ce secteur, utilisant des algorithmes avancés et des pools de liquidité profonds.

Wintermute — l’un des market makers les plus actifs, gérant environ 237 millions de dollars d’actifs sur plus de 300 marchés crypto et 30 blockchains. La société fournit de la liquidité sur plus de 50 bourses crypto avec un volume total d’environ 6 trillions de dollars (au novembre 2024). Wintermute est reconnue pour ses stratégies algorithmiques sophistiquées et sa présence stable aussi bien sur les plateformes centralisées (CEX) que décentralisées (DEX).

GSR offre des services de market making, de trading OTC et de dérivés depuis plus de dix ans. En février 2025, elle avait investi dans plus de 100 protocoles et projets clés de l’écosystème crypto, desservant environ 60 bourses à l’échelle mondiale. GSR se concentre particulièrement sur le lancement de nouveaux tokens et le support aux clients institutionnels.

Amber Group gère un capital de trading d’environ 1,5 milliard de dollars pour plus de 2000 clients institutionnels. Le volume total des plateformes sur lesquelles elle opère dépasse 1 trillion de dollars. La société est réputée pour ses stratégies de trading basées sur l’IA et sa gestion rigoureuse des risques.

Keyrock, fondée en 2017, traite plus de 550 000 transactions quotidiennes sur plus de 1300 marchés et 85 bourses. Elle propose des services complets : création de marché, OTC, plateformes d’options et solutions de gestion de pools de liquidité. Keyrock est connue pour son approche basée sur les données, assurant une répartition optimale de la liquidité.

DWF Labs — société d’investissement et de market making, supportant plus de 700 projets, dont plus de 20 % du Top-100 et plus de 35 % du Top-1000 selon CoinMarketCap. DWF Labs fournit de la liquidité sur plus de 60 bourses majeures, en opérant aussi bien sur les marchés spot que dérivés.

Ces sociétés utilisent des solutions technologiques de pointe, incluant l’apprentissage automatique, l’analyse de big data et des systèmes de trading automatisés, pour minimiser les inefficacités et maintenir des marchés sains.

Pourquoi les market makers sont essentiels pour les bourses de cryptomonnaies

L’apport des market makers à l’écosystème des bourses est multidimensionnel et vital.

Une liquidité accrue et une profondeur de marché — leur service principal. Ils placent en permanence des ordres, assurant un volume de trading suffisant. Sans eux, acheter 10 BTC pourrait faire grimper considérablement le prix. Avec des market makers, la liquidité permet d’absorber de telles transactions sans grands mouvements de prix.

La réduction de la volatilité — grâce à une correction constante des spreads. Lors de ventes paniques, les market makers soutiennent la demande d’achat, évitant une chute trop brutale. Lors des rallyes haussiers, ils proposent activement des actifs, freinant les hausses excessives.

Une meilleure formation des prix — ils participent à la découverte du prix, où la valeur d’un actif est déterminée par la demande et l’offre réelles. Résultat : spreads serrés, exécution rapide des ordres et coûts réduits pour tous les traders.

Attirer des traders et augmenter les revenus des bourses — des marchés liquides attirent aussi bien les traders retail qu’institutionnels. Plus de traders signifient plus de transactions, ce qui augmente les commissions des bourses. De plus, celles-ci collaborent souvent avec des market makers pour soutenir le listing de nouveaux tokens, assurant une liquidité immédiate.

Risques clés pour les market makers dans l’espace crypto

Malgré leur importance, les market makers font face à de nombreux défis et risques.

Volatilité du marché et pertes de positions — les marchés crypto sont connus pour leurs fluctuations rapides. Si le marché évolue contre eux trop vite, ils peuvent ne pas ajuster leurs ordres à temps et subir des pertes importantes.

Risque d’inventaire — ils détiennent de gros volumes de cryptos. Si la valeur de ces actifs chute brutalement, ils perdent du capital. Sur des marchés peu liquides, ce risque est encore plus marqué.

Défaillances technologiques — leur dépendance aux algorithmes haute fréquence et systèmes automatisés signifie qu’un bug, une attaque ou un retard dans la transmission des données peut entraîner des pertes incontrôlées. Un problème de latence peut aussi conduire à l’exécution d’ordres à des prix défavorables sur des marchés très volatils.

Incertitudes réglementaires — la réglementation des cryptomonnaies évolue rapidement selon les juridictions. Dans certains pays, le market making peut être considéré comme une manipulation de marché, avec des conséquences juridiques graves. Les coûts de conformité peuvent être très élevés pour les sociétés opérant à l’échelle mondiale.

Conclusion : le rôle des market makers dans l’évolution des marchés crypto

Le market maker crypto n’est pas simplement un acteur du trading, mais un architecte de la stabilité du marché. Leur offre constante de liquidité, leurs spreads serrés et leur formation de prix prévisible constituent la base d’un marché crypto sain.

À mesure que l’industrie se développe, le rôle des market makers ne fera que croître. Ils facilitent l’attraction de nouveaux traders, soutiennent le lancement de nouveaux projets et créent un environnement pour un marché des actifs numériques plus mature et accessible. Cependant, leur succès dépend de leur capacité à naviguer dans la volatilité du marché, les défis technologiques et le paysage réglementaire en constante évolution.

Comprendre le rôle des market makers aide les traders à mieux appréhender les écosystèmes crypto et à saisir pourquoi certaines paires de trading sont très liquides alors que d’autres nécessitent une attention accrue aux spreads et au slippage.