Merck KGaA va acquérir SpringWorks Therapeutics dans le cadre d'une opération de 3,9 milliards de dollars

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Cibles stratégiques d’acquisition pour traitements rares de tumeurs

Merck KGaA, en Allemagne, a conclu un accord pour acquérir la société biotechnologique américaine SpringWorks Therapeutics pour une valeur en actions d’environ 3,9 milliards de dollars. Cette démarche souligne les efforts de Merck pour renforcer sa présence en oncologie, notamment dans le domaine niche des tumeurs rares.

Selon les termes de l’accord, Merck versera 47 dollars par action en numéraire. Après déduction des liquidités détenues par SpringWorks, la valeur d’entreprise de la transaction s’élève à environ 3,4 milliards de dollars. Merck a indiqué que l’acquisition sera financée par une combinaison de réserves de trésorerie existantes et de nouvelles dettes. La société prévoit que la transaction sera bénéficiaire par action, hors éléments exceptionnels, à partir de 2027.

Contexte de l’opération

L’annonce de Merck intervient après plusieurs mois de négociations. Des spéculations précoces sur le marché en février 2025 évoquaient une valorisation plus élevée, proche de 60 dollars par action, mais des développements ultérieurs ont indiqué une offre finale plus basse. Le 24 avril, Merck a confirmé que les discussions portaient sur une offre de 47 dollars par action, reflétant la réalité du marché actuel.

Malgré ce prix réduit, les actions de Merck ont gagné 1,2 % lors des premières transactions suite à l’annonce, ce qui témoigne du soutien des investisseurs à la stratégie derrière cette opération.

SpringWorks Therapeutics, basée à Stamford, Connecticut, développe des traitements pour les cancers et les tumeurs rares. La société, qui est entrée en bourse en 2019, dispose de deux thérapies approuvées : Ogsiveo, qui a généré 172 millions de dollars de ventes en 2024, et Gomekli, récemment approuvé pour traiter la NF1-PN, une condition impliquant des tumeurs de la gaine nerveuse.

Renforcement du portefeuille en oncologie

Merck a annoncé son intention d’utiliser l’acquisition de SpringWorks pour établir une position de leader dans le traitement des tumeurs rares. La société a souligné le potentiel d’utiliser cette base pour investir davantage dans des conditions oncologiques rares, une stratégie qui s’inscrit dans ses ambitions plus larges dans le secteur de la santé.

Le portefeuille de produits existant de SpringWorks, combiné à ses programmes de développement en cours, offre à Merck une opportunité de diversifier son pipeline à un moment où plusieurs de ses programmes internes ont rencontré des revers.

Notamment, Merck a arrêté le développement de Xevinapant, un candidat-médicament pour le cancer de la tête et du cou, après des résultats décevants en phase avancée. Dans un autre revers, la société a abandonné les essais de son traitement de la sclérose en plaques, Evobrutinib, suite à des résultats négatifs en décembre 2023.

Conditions du marché et défis potentiels

Le marché des fusions et acquisitions dans la biotechnologie a connu une turbulence importante en 2025. Les analystes anticipaient une année forte pour les opérations, mais les perturbations politiques sous l’administration du président américain Donald Trump, notamment des licenciements massifs à la Food and Drug Administration, ont créé de nouvelles incertitudes réglementaires. Ces défis ont impacté les délais d’approbation des médicaments et ont plombé les valorisations des entreprises du secteur.

Les analystes, y compris ceux de JP Morgan, ont suggéré que l’environnement macroéconomique et l’absence d’offres concurrentes ont contribué à ce que SpringWorks accepte une offre plus basse. Cependant, certains observateurs du secteur ont noté que le prix convenu pourrait encore attirer l’attention de potentiels rivaux.

Selon une étude de MKP Advisors, le marché pourrait interpréter la prime relativement modeste comme une opportunité pour d’autres entreprises d’envisager des contre-offres. L’offre de Merck représente une prime de 26 % par rapport au prix moyen sur 20 jours de SpringWorks avant les premières rumeurs d’un éventuel accord.

Stratégie de financement et perspectives futures

Merck prévoit de financer l’acquisition par une combinaison de ressources internes et de dettes nouvellement émises. La société a souligné qu’en dépit de cet engagement important, elle reste en position financière pour poursuivre des opportunités stratégiques plus importantes si elles se présentent.

La transaction, qui devrait se conclure au second semestre 2025, dépendra de l’approbation des actionnaires et de l’obtention des autorisations réglementaires. Si elle aboutit, elle sera l’une des plus importantes opérations de Merck depuis l’achat de Sigma-Aldrich pour 17 milliards de dollars en 2015 et celle de Versum pour 6,5 milliards de dollars en 2019.

L’accord avec SpringWorks reflète la volonté de Merck de relancer la croissance de sa division santé après des échecs récents en essais cliniques. En ciblant une biotech spécialisée avec des thérapies approuvées et une orientation claire, Merck cherche à réduire les risques de développement et à établir une source de revenus plus stable dans un environnement difficile pour l’innovation pharmaceutique.