Le maker dans la cryptomonnaie est la base de la liquidité : analyse complète des market makers en 2025

Le maker dans la cryptomonnaie n’est pas simplement un trader passant des ordres — c’est une composante fondamentale d’un écosystème de trading sain. En réalité, les market-makers forment le squelette invisible sur lequel repose tout le système de trading de cryptomonnaies, permettant l’exécution instantanée des transactions pour des millions d’utilisateurs à travers le monde. Sans eux, le marché crypto moderne serait presque méconnaissable.

Qui est le maker dans la cryptomonnaie : définition du market-maker et son rôle clé

Lorsque nous disons que le maker dans la cryptomonnaie est un spécialiste, nous faisons référence à une entreprise ou un trader qui place en permanence des ordres bid et ask simultanément. Sa fonction principale est de créer un “marché” autour d’un actif, permettant à d’autres participants de trader sans avoir à chercher une contrepartie.

Imaginez la situation : vous souhaitez acheter du Bitcoin immédiatement. Sans market-makers, vous devriez attendre qu’un vendeur accepte de vous vendre à un prix acceptable. Avec des market-makers, toute la liquidité nécessaire est déjà présente dans le carnet d’ordres, en attente de vous.

Les entreprises spécialisées, les grands instituts financiers et les hedge funds constituent la majorité des market-makers professionnels. Cependant, cela n’exclut pas les traders particuliers qui placent des ordres limités et contribuent modestement mais significativement à la liquidité globale du marché. Contrairement aux spéculateurs classiques qui cherchent à maximiser leurs profits sur les mouvements de prix, les market-makers gagnent sur la différence entre le prix d’achat et de vente (le spread), souvent seulement quelques dollars par transaction.

Mécanique des market-makers : comment le trading algorithmique assure la liquidité

Le fonctionnement des market-makers repose sur un calcul précis et une réaction rapide aux changements du marché. Lorsqu’un market-maker voit une opportunité, il place simultanément un ordre d’achat et un ordre de vente pour le même actif à des prix proches.

Prenons un exemple concret. Un market-maker peut placer un ordre d’achat de BTC à 67 400 $ (en dessous du prix actuel d’environ 67 420 $) et un ordre de vente à 67 440 $ (au-dessus du prix actuel). La différence de 40 $ entre ces deux niveaux représente sa marge potentielle. Si les deux ordres sont exécutés, il réalise un gain de 40 $ sur cette transaction. Cela peut sembler modeste, mais lorsque des milliers de telles transactions ont lieu chaque jour, cette modestie devient un revenu conséquent.

Les market-makers modernes utilisent des algorithmes avancés et des systèmes de trading à haute fréquence (HFT), qui exécutent des milliers d’opérations par seconde. Ces algorithmes analysent la profondeur du carnet d’ordres, surveillent la volatilité, suivent le flux d’ordres et ajustent instantanément les prix des ordres placés. Le système doit être flexible : lorsque la volatilité augmente, l’algorithme élargit le spread pour compenser le risque ; lorsque le marché est calme, il le réduit.

La gestion de l’inventaire est un autre aspect critique. Les market-makers doivent détenir d’importants volumes de cryptomonnaies prêts à être échangés. S’ils achètent trop de BTC, ils risquent de perdre de l’argent si le prix chute. Ils couvrent donc constamment leurs positions sur d’autres bourses ou segments de marché, répartissant ainsi le risque et optimisant leur rentabilité.

Market-maker vs market-taker : comment les deux côtés stabilisent le marché

Bien que les market-makers attirent souvent l’attention, les market-takers jouent un rôle tout aussi important dans la création d’un environnement de trading fonctionnel. La différence entre eux est fondamentale.

Le market-maker place un ordre et attend qu’il soit accepté par quelqu’un d’autre — c’est un rôle passif en termes d’exécution. Le market-taker, en revanche, accepte immédiatement un ordre déjà placé, exécutant la transaction au moment même. Si un market-maker a placé un ordre de vente de BTC à 67 440 $, le market-taker est la personne ou l’algorithme qui dit “d’accord, j’achète à ce prix tout de suite”.

L’interaction entre eux crée une symbiose. Les market-makers assurent une présence constante de prix et de volumes, offrant aux takers la possibilité de trader à tout moment. Les market-takers, de leur côté, génèrent une activité qui permet aux makers de gagner sur le spread. Le système “maker-taker” fonctionne efficacement uniquement lorsque les deux parties sont présentes en volume significatif.

Sur un marché bien fonctionnel, cette dynamique conduit à des spreads serrés, une profondeur importante du carnet d’ordres et des coûts faibles pour tous les participants. La rupture de cet équilibre — par exemple, lorsque le nombre de market-makers devient trop faible — entraîne des spreads élargis, une faible liquidité et des difficultés à exécuter de gros ordres.

Principaux market-makers dans la crypto : Wintermute, GSR, Keyrock et autres acteurs du marché

En 2025, une hiérarchie claire s’est dessinée parmi les principales entreprises dominantes dans le segment du market-making. Ces organisations gèrent d’énormes volumes de capitaux et opèrent sur une dizaine de plateformes de trading simultanément.

Wintermute occupe une position parmi les plus puissantes. La société d’algotrading gère environ 237 millions de dollars répartis sur plus de 300 actifs, déployés sur plus de 30 blockchains. Wintermute fournit de la liquidité sur plus de 50 bourses crypto, avec un volume de trading cumulatif atteignant des trillions de dollars. Son avantage réside dans ses stratégies de trading avancées et sa couverture étendue, tant sur les plateformes centralisées que décentralisées. Ses inconvénients incluent une forte concurrence et une moindre attention aux tokens plus petits ou expérimentaux.

GSR se distingue par sa longue expérience — plus d’une décennie sur le marché crypto. La société ne se limite pas au market-making mais opère aussi en OTC et dans les dérivés. Au fil des années, GSR a investi dans plus de 100 projets et protocoles. Elle sert des clients sur plus de 60 bourses, se positionnant comme un fournisseur de liquidité complet. Son focus sur les grands projets et les clients institutionnels peut rendre la collaboration coûteuse pour les petits startups.

Keyrock se distingue par l’ampleur de ses opérations — plus de 550 000 transactions par jour sur plus de 1 300 marchés et 85 bourses. Fondée en 2017, Keyrock propose une solution intégrée : création de marché, OTC, options, gestion de pools de liquidité. Sa force réside dans son orientation data et ses solutions sur mesure pour différents environnements réglementaires. Sa faiblesse : une notoriété moindre face aux géants du secteur.

DWF Labs adopte une approche hybride, combinant investissements dans des projets et market-making. La société gère un portefeuille de plus de 700 projets, dont plus de 20 % des projets du top 100 sur CoinMarketCap et 35 % du top 1000. Cela en fait un acteur clé pour les projets en phase initiale, bien que principalement axé sur des projets de niveau Tier 1.

Amber Group et d’autres entreprises complètent le paysage, chacune avec ses spécialités et avantages. Toutes utilisent l’apprentissage automatique, l’analyse approfondie des données et des technologies de pointe pour optimiser leurs opérations.

Pourquoi les market-makers sont cruciaux pour le développement des bourses crypto

Les plateformes d’échange crypto dépendent entièrement des market-makers pour leur fonctionnement. Leur rôle, difficile à sous-estimer, se traduit par plusieurs avantages concrets.

Liquidité comme fondement. Sans leur présence constante, le carnet d’ordres serait vide ou très peu fourni. Tenter d’acheter 10 BTC sur un marché peu liquide pourrait entraîner une glissade de prix de 5-10 % ou plus. Les market-makers assurent une profondeur suffisante pour que de gros ordres soient exécutés en douceur.

Stabilité des prix en période de volatilité. Les marchés crypto sont connus pour leur instabilité, notamment pour les altcoins à faible volume. Les market-makers jouent un rôle stabilisateur. Lors de ventes paniques, ils placent des ordres d’achat pour soutenir le prix. Lors de rallyes euphorisants, ils placent des ordres de vente pour éviter des pics excessifs. Ce rôle de tampon est essentiel pour préserver la santé du marché.

Efficacité de la fixation des prix. Les market-makers aident le marché à découvrir une valeur réelle et juste des actifs. Leurs cotations constantes reflètent l’équilibre réel entre l’offre et la demande. Cela rend les prix plus informatifs et moins susceptibles à la manipulation.

Attraction des traders et augmentation des commissions. Des marchés liquides avec des spreads serrés attirent les traders particuliers et institutionnels. Plus de traders signifient plus de transactions, ce qui augmente les revenus de commissions pour la plateforme. En somme, les market-makers contribuent indirectement à la croissance des revenus de la bourse.

Soutien aux listings de nouveaux actifs. Lorsqu’un nouveau token est listé, il lui faut une liquidité initiale pour attirer les premiers traders. Les market-makers fournissent cette liquidité critique, souvent selon des conditions spéciales négociées avec le projet. Sans cela, un nouveau listing peut rester sans vie.

Risques principaux pour les market-makers : volatilité, défis technologiques et réglementaires

Malgré leur potentiel de profit attractif, l’activité de market-maker comporte de nombreux dangers et défis imprévus.

Risque de volatilité du marché. Un choc de prix inattendu peut causer des pertes catastrophiques. Imaginez qu’un market-maker détient 100 BTC, avec des ordres pour assurer la liquidité. Une nouvelle négative surgit, et le marché chute de 15 %. S’il ne parvient pas à annuler rapidement ses ordres, il peut perdre des millions en quelques minutes. Le système doit être prêt à de tels chocs, mais aucun algorithme n’est parfait.

Risque d’inventaire. Les market-makers détiennent de gros volumes d’actifs pour faire face aux fluctuations. Si la valeur de ces actifs chute brutalement, les pertes peuvent être importantes. Ce risque est accru sur des marchés peu liquides, où une grosse transaction peut faire bouger le prix de 20-30 %.

Risques technologiques. Les algorithmes HFT permettent de traiter d’énormes volumes, mais créent aussi des vulnérabilités face aux défaillances techniques. Un retard d’un milliseconde peut entraîner l’exécution d’ordres à des prix indésirables. Les cyberattaques contre leurs systèmes peuvent avoir des conséquences désastreuses.

Risques réglementaires. Le cadre juridique des cryptomonnaies est instable et varie selon les pays. Dans certains endroits, le market-making peut être considéré comme une manipulation de marché, entraînant poursuites et amendes. Les acteurs opérant à l’international doivent respecter de nombreuses réglementations, ce qui augmente leurs coûts opérationnels.

Risque de concurrence et de marges. Avec l’entrée de plus en plus d’entreprises dans le secteur, les spreads se resserrent et la rentabilité par transaction diminue. Pour rester profitables, les market-makers doivent sans cesse améliorer leurs algorithmes et augmenter leurs volumes.

Conclusion : l’avenir des market-makers dans l’écosystème crypto

Le market-maker dans la cryptomonnaie n’est pas seulement un acteur commercial cherchant le profit — c’est un composant critique de l’infrastructure qui rend les marchés crypto fonctionnels et accessibles. Sans eux, l’écosystème crypto serait beaucoup moins efficace, avec des spreads larges, une volatilité accrue et un accès difficile pour les investisseurs particuliers.

Au fur et à mesure que l’espace crypto évolue, le rôle des market-makers deviendra encore plus central. Leur présence sur les blockchains émergentes, dans la DeFi et sur de nouvelles paires de trading déterminera la vitesse d’adoption de ces technologies. Cependant, ils devront aussi faire face à une volatilité croissante, à une réglementation plus complexe et à des défis technologiques.

Comprendre que le market-maker dans la cryptomonnaie est une pièce maîtresse de l’écosystème aide traders et investisseurs à mieux naviguer sur le marché. Ils doivent apprécier le rôle que jouent ces acteurs dans leur capacité à trader sans entrave, même si cela se passe en coulisses de la trading crypto.