Market maker dans le trading de cryptomonnaies : le rôle du fournisseur de liquidité sur les marchés numériques

Chaque jour, des milliards de dollars sont échangés sur les bourses de cryptomonnaies. La fluidité de ces transactions et la stabilité des prix reposent sur un acteur clé du marché — le market maker. Sans les market makers, les marchés de cryptomonnaies deviendraient des plateformes de trading peu liquides et volatiles, où les traders seraient confrontés à d’importants écarts entre les prix d’achat et de vente. Les market makers sont des traders spécialisés, des institutions et des sociétés de trading qui fournissent en permanence de la liquidité en plaçant simultanément des ordres d’achat et de vente. Leur présence constante sur le marché garantit que les traders peuvent entrer et sortir rapidement de leurs positions, favorisant ainsi le développement sain de l’écosystème crypto.

Qu’est-ce qu’un market maker et pourquoi son rôle est crucial

Un market maker est un participant au marché qui assure un flux continu d’ordres d’achat (bid) et de vente (ask) pour un actif numérique donné. Au niveau le plus basique, le market maker gagne la différence entre ces deux prix — le spread. Si un market maker place une demande d’achat de Bitcoin à 67 500 $ et une offre de vente à 67 550 $, il réalise un profit de 50 $ pour chaque paire de transactions réussies.

La différence entre un market maker et un trader ordinaire réside dans le fait que ce dernier attend le moment opportun pour entrer ou sortir du marché. Le market maker, lui, agit en permanence, indépendamment des conditions du marché, en créant des conditions pour le trading. Ce schéma, qui peut sembler simple, nécessite en réalité une infrastructure complexe, des algorithmes et une gestion des risques.

Dans l’écosystème crypto, les market makers opèrent aussi bien sur des bourses centralisées (CEX) que sur des plateformes décentralisées (DEX). Leur rôle devient particulièrement important dans un contexte de trading 24/7, qui distingue le marché crypto des marchés financiers traditionnels avec leurs horaires de séance fixés.

Comment un market maker organise l’environnement de trading

Le fonctionnement d’un market maker peut être compris plus facilement à travers un exemple concret. Imaginez qu’un market maker commence une session de trading avec Bitcoin. Il place une demande d’achat (bid) à 67 500 $ et simultanément une offre de vente (ask) à 67 550 $. Le spread de 50 $ constitue sa marge cible.

Lorsqu’un autre trader souhaite vendre immédiatement du Bitcoin, il accepte l’ordre d’achat du market maker à 67 500 $. Le market maker achète le Bitcoin. Presque instantanément, lorsque ce même trader veut acheter rapidement du Bitcoin, le market maker le lui vend à 67 550 $, clôturant ainsi la position avec un profit.

Ce processus se répète des milliers de fois dans la journée. En additionnant les microprofits issus de nombreuses transactions, les market makers génèrent des revenus substantiels. Cependant, le risque réside dans le fait que si le marché évolue rapidement à leur détriment — par exemple, si le prix du Bitcoin chute brutalement — ils peuvent se retrouver avec de grosses positions non rentables.

Pour gérer ce risque, les market makers modernes utilisent notamment :

• Des algorithmes de trading à haute fréquence (HFT), permettant d’effectuer des milliers de transactions par seconde et de s’adapter rapidement aux changements du marché
• Le hedging sur plusieurs bourses, lorsque le market maker opère simultanément sur différentes plateformes pour minimiser l’exposition nette
• Une gestion dynamique du spread, où l’algorithme ajuste automatiquement le spread en fonction de la volatilité

Market makers et takers : deux pôles du marché

Comprendre la différence entre market makers et takers est essentiel pour saisir la dynamique des marchés. Le market maker place des ordres limités dans le carnet d’ordres et attend que d’autres traders les acceptent. Le taker, lui, exécute immédiatement un ordre au marché, en acceptant le prix proposé par le market maker.

L’interaction entre ces deux types d’acteurs crée une dynamique de marché saine :

• Les market makers offrent une disponibilité constante au trading, en fournissant de la liquidité
• Les takers génèrent de l’activité, permettant aux market makers de réaliser des profits sur le spread
• Un système bien équilibré assure des spreads serrés, une exécution rapide des ordres et des coûts de transaction faibles pour tous

Sans les takers, les market makers n’auraient pas d’intérêt — leurs ordres resteraient simplement dans le carnet. Sans market makers, les takers se heurteraient à un manque de liquidité et à l’impossibilité d’entrer rapidement en position.

Acteurs majeurs : grandes sociétés façonnant le marché

Le domaine du market making dans la cryptosphère est aujourd’hui dominé par quelques grandes entreprises qui gèrent d’importants volumes d’actifs et d’opérations.

Wintermute — l’une des sociétés les plus actives sur le marché crypto. Au début de 2025, cette société gérait un portefeuille de plus de 300 actifs on-chain sur plus de 30 blockchains, pour une valeur totale d’environ 237 millions de dollars. Wintermute fournit de la liquidité sur plus de 50 bourses crypto, avec un volume annuel d’environ 6 trillions de dollars. La société est reconnue pour ses stratégies algorithmiques avancées et sa fiabilité.

GSR opère sur le marché crypto depuis plus de dix ans. Elle offre une gamme complète de services — du market making à la négociation OTC et aux dérivés. Au début de 2025, GSR avait investi dans plus de 100 projets et protocoles Web3. Elle opère sur plus de 60 bourses, desservant une clientèle variée allant des émetteurs de tokens aux investisseurs institutionnels.

Amber Group gère un capital de trading d’environ 1,5 milliard de dollars pour plus de 2000 clients institutionnels. Le volume total de trading sur ses plateformes dépasse 1 trillion de dollars. La société se distingue par son accent sur la conformité réglementaire et l’utilisation de l’intelligence artificielle dans ses stratégies de trading.

Keyrock traite plus de 550 000 transactions quotidiennes sur plus de 1300 marchés et 85 bourses. Fondée en 2017, elle propose des solutions sur mesure, notamment la création de marchés, des desks d’options, des solutions de trésorerie et la gestion de pools de liquidité.

DWF Labs gère un portefeuille de plus de 700 projets, dont plus de 20 % des projets du Top-100 sur CoinMarketCap et plus de 35 % du Top-1000. La société opère sur les marchés spot et dérivés via plus de 60 bourses crypto de premier plan.

Comment les market makers transforment les plateformes de trading

La présence des market makers sur une bourse transforme radicalement l’environnement de trading. Leur activité constante conduit à quatre résultats clés.

Augmentation de la liquidité et de la profondeur du carnet d’ordres. Les market makers placent en permanence des ordres à plusieurs niveaux de prix, créant un volume suffisant pour absorber de grosses transactions sans provoquer de mouvements brusques de prix. Tenter d’acheter 100 BTC sans market maker entraînerait une hausse significative du prix ; avec eux, cette même opération se déroule de façon plus fluide.

Stabilisation des prix et réduction de la volatilité. Les marchés crypto sont connus pour leur volatilité, notamment lors d’événements d’actualité. Les market makers agissent comme des amortisseurs : lors d’une chute de prix, ils activent des ordres d’achat pour éviter une chute libre ; lors d’une hausse, ils proposent des actifs à la vente pour éviter des pics excessifs.

Amélioration de l’efficacité du prix. Grâce à leurs cotations constantes, les market makers permettent au marché de mieux refléter la demande et l’offre réelles. Cela conduit à des spreads plus serrés entre prix d’achat et de vente, réduisant les coûts pour les traders à chaque transaction.

Attirer et retenir l’activité de trading. Des marchés liquides attirent les traders particuliers et institutionnels. Plus de traders signifient plus de transactions, générant des commissions pour la plateforme. De nombreuses bourses recrutent spécifiquement des market makers pour soutenir le listing de nouveaux tokens, assurant une liquidité immédiate.

Défis et risques du market making

Malgré leur rentabilité, les activités de market making comportent des risques importants.

Risque de volatilité et d’inventaire. Les market makers détiennent de grandes positions en cryptomonnaies pour assurer la liquidité. Si le marché évolue rapidement à leur désavantage, ils peuvent subir des pertes importantes. Ce risque est particulièrement aigu pour les altcoins peu liquides, où les prix peuvent chuter ou monter brutalement.

Menaces technologiques. Les algorithmes et systèmes sur lesquels repose le market making sont vulnérables aux défaillances techniques, aux cyberattaques et aux problèmes de latence. Même une milliseconde de retard dans l’exécution d’un ordre peut entraîner une exécution à un prix défavorable sur des marchés en mouvement rapide.

Incertitude réglementaire. La réglementation crypto évolue constamment selon les juridictions. Dans certains pays, le market making peut être considéré comme une manipulation de marché, avec des conséquences juridiques. Les coûts de conformité réglementaire sont élevés pour les sociétés opérant à l’échelle mondiale.

Risques concurrentiels. Le marché du market making devient de plus en plus concurrentiel, ce qui tend à réduire les spreads et à diminuer la rentabilité. Les nouvelles technologies et entrants sur le marché exercent une pression constante sur la marge.

L’avenir du market making dans la cryptosphère

Les market makers restent un composant fondamental de l’écosystème crypto. À mesure que les marchés mûrissent et que la réglementation se développe, leur rôle ne fera que s’intensifier. L’intégration des market makers avec les bourses décentralisées (DEX) ouvre de nouvelles perspectives pour assurer la liquidité dans un environnement décentralisé.

Le rôle des market makers dans la formation de marchés efficaces, liquides et accessibles pour les actifs numériques est indéniable. Malgré les risques et défis, ils restent essentiels pour équilibrer l’offre et la demande, garantir une tarification équitable et maintenir une écosystème de trading sain. L’avenir du trading crypto dépend directement de l’efficacité et de l’innovation des market makers dans leur adaptation aux conditions en constante évolution.