L'indice PMI manufacturier de la zone euro atteint son plus haut niveau en trois ans et demi, la reprise de l'Allemagne tirant l'ensemble, la France restant en dessous du seuil de croissance et de contraction

L’activité économique de la zone euro s’est accélérée en février, le secteur manufacturier est revenu dans la zone d’expansion, atteignant un sommet de 3 ans et demi, insufflant une nouvelle dynamique à la reprise économique de la région. La performance de l’industrie allemande est devenue un moteur clé, tandis que l’économie française continue de lutter à la limite de la contraction, mettant en évidence la divergence dans le rythme de la reprise au sein de la zone euro.

Les données publiées par S&P Global montrent que le PMI composite de la zone euro est passé de 51,3 en janvier à 51,9 en février, le PMI manufacturier passant de 49,5 à 50,8, atteignant un nouveau sommet de 44 mois et franchissant pour la première fois depuis août dernier la ligne de 50 entre croissance et contraction. Le PMI des services a légèrement augmenté pour atteindre 51,8, contre 51,6 précédemment.

L’économie allemande s’est nettement améliorée, le PMI composite atteignant 53,1, son plus haut niveau en quatre mois, et le PMI manufacturier s’établissant à 50,7, pour la première fois depuis juin 2022 dans la zone d’expansion. En revanche, bien que le PMI composite français soit passé de 49,1 à 49,9, il n’a pas encore franchi la barre des 50, et la faiblesse du secteur manufacturier continue de freiner la performance globale.

Cyrus de la Rubia, analyste en chef à Hamburg Commercial Bank, a déclaré que, compte tenu de l’expansion stable de l’activité économique et de l’inflation toujours élevée dans le secteur des services, la Banque centrale européenne prévoit de maintenir ses taux directeurs inchangés.

Signaux de tournant dans le secteur manufacturier de la zone euro

Le secteur manufacturier de la zone euro présente plusieurs signaux positifs. En février, l’indice de production manufacturière a augmenté à 52,1, son plus haut niveau depuis août de l’année dernière, dépassant pour la première fois depuis cette date la croissance de l’activité dans le secteur des services. Les nouvelles commandes dans le secteur manufacturier ont connu leur première croissance après six mois de contraction, avec le rythme le plus rapide en près de quatre ans.

L’activité d’approvisionnement dans le secteur manufacturier a connu sa première expansion en trois ans et demi, bien que modérée. Les stocks d’achats et de produits finis ont vu leur baisse ralentir, atteignant leurs plus faibles diminutions en plusieurs mois, respectivement 37 et 30 mois. Les délais de livraison des fournisseurs se sont prolongés pour le neuvième mois consécutif.

Cyrus de la Rubia a indiqué que la base du secteur manufacturier semble plus solide, la majorité des sous-indicateurs du PMI, tels que les volumes d’achats, les attentes de production future et les stocks, étant supérieurs aux niveaux d’août dernier. Cependant, il souligne que les nouvelles commandes doivent continuer à montrer de meilleures performances dans les mois à venir pour renforcer la confiance dans les perspectives du secteur.

La reprise en Allemagne s’accélère, la croissance en France reste faible

L’économie allemande est devenue le principal contributeur à l’amélioration de la secteur dans la zone euro. Le PMI composite allemand est passé de 52,1 en janvier à 53,1, et le PMI des services de 52,4 à 53,4, atteignant tous deux leur plus haut niveau en quatre mois. Le PMI manufacturier a atteint 50,7, dépassant largement la prévision du marché de 49,5.

Cyrus de la Rubia a confirmé que cela valide la transition économique particulièrement marquée en janvier. Les commandes industrielles allemandes ont connu une hausse inattendue en décembre, leur plus forte en deux ans. Il a indiqué que, sauf en cas de forte chute en mars, le PIB du premier trimestre pourrait connaître une croissance significative. L’augmentation des dépenses publiques dans la défense et les infrastructures, ainsi que la demande étrangère en sont des facteurs de soutien.

L’économie française continue de lutter. Bien que le PMI composite soit passé de 49,1 à 49,9, dépassant légèrement la prévision du marché de 49,6, il reste en zone de contraction.

Jonas Feldhusen, économiste à Hamburg Commercial Bank, a déclaré que le secteur privé français peine encore à obtenir une véritable dynamique, principalement en raison d’une demande faible, avec une nouvelle baisse des commandes et une situation encore plus mauvaise pour les commandes à l’exportation.

Une récente enquête de la Banque de France indique que, l’économie du pays pourrait s’améliorer plus tard dans l’année, avec une croissance prévue de 0,2% à 0,3% ce trimestre, notamment grâce à la forte performance du secteur de la défense et de l’aérospatiale. Cependant, le taux de chômage a augmenté pour atteindre 7,9% à la fin de 2025, son plus haut niveau en quatre ans.

Réduction de l’emploi, croissance modérée de la demande

Malgré l’accélération de l’activité économique, les entreprises de la zone euro ont réduit leurs effectifs pour le deuxième mois consécutif. La suppression d’emplois dans le secteur manufacturier se poursuit, tandis que l’emploi dans les services est resté stable, mettant fin à une croissance continue de l’emploi de cinq ans. En Allemagne, l’emploi a diminué, en France il est resté stable, et dans d’autres régions de la zone euro, il a augmenté. Cependant, la vitesse de suppression d’emplois dans les usines allemandes est la plus lente depuis près de deux ans et demi.

Les commandes en retard ont diminué pendant près de trois ans, avec une baisse légère en février, la plus faible en quatre mois. La croissance des nouvelles commandes est restée modérée, au même rythme qu’en janvier. Les nouvelles commandes dans le secteur manufacturier ont connu leur première croissance, mais la croissance des nouvelles affaires dans les services a ralenti. Les nouvelles exportations (y compris le commerce intra-zone euro) ont de nouveau diminué, avec une baisse similaire à celle de janvier.

La confiance des entreprises a légèrement reculé par rapport à janvier, mais reste à son deuxième plus haut niveau en 21 mois. La confiance dans le secteur manufacturier a atteint un sommet de quatre ans, tandis que la confiance des entreprises du secteur des services est légèrement inférieure à celle de janvier, mais continue de croire en une croissance de l’activité dans l’année à venir.

Pressions inflationnistes persistantes, la BCE devrait rester sur la touche

L’inflation des coûts d’entrée a accéléré pour le quatrième mois consécutif, atteignant en février son niveau le plus rapide en 34 mois, égalant celui de février 2025. Les coûts d’entrée dans le secteur manufacturier ont augmenté à leur rythme le plus rapide depuis décembre 2022, tandis que la hausse des prix dans les services s’est légèrement ralentie.

Le rythme d’augmentation des prix de production a ralenti, mais reste le second plus rapide de l’année écoulée. Les prix de vente dans le secteur manufacturier ont accéléré, tandis que ceux dans les services ont ralenti. Les entreprises allemandes ont fortement augmenté leurs prix, tandis que pour la première fois en trois mois, les entreprises françaises ont réduit leurs prix de production. La hausse des prix dans d’autres régions de la zone euro s’est accélérée.

Cyrus de la Rubia a indiqué que la pression sur les prix dans le secteur des services s’est atténuée en février. Les coûts continuent de croître rapidement, mais moins vite qu’au mois précédent, et la vitesse à laquelle les entreprises augmentent leurs prix pour leurs clients a nettement ralenti. Il a souligné que, étant donné l’expansion stable de l’activité économique et l’inflation toujours élevée dans les services, la Banque centrale européenne pourrait continuer à maintenir ses taux directeurs inchangés.

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