Distinguer les types de retracements, c'est plus important que de suivre aveuglément le fond.

Auteur original : Todd Wenning

Traduction originale : Deep潮 TechFlow

Introduction : La théorie financière académique divise le risque en risque systémique et risque spécifique. De même, les retraits boursiers se répartissent en deux types : les retraits systématiques liés au marché (comme la crise financière de 2008) et les retraits spécifiques à l’entreprise (comme le krach des actions logicielles causé par les inquiétudes actuelles autour de l’IA).

Todd Wenning, en prenant l’exemple de FactSet, indique : lors d’un retrait systémique, vous pouvez exploiter l’avantage comportemental — patienter en attendant la reprise du marché ; mais lors d’un retrait spécifique, vous devez analyser en profondeur — votre vision de l’entreprise dans dix ans doit être plus précise que ce que le marché suggère.

Dans le contexte actuel où l’IA secoue le secteur des logiciels, les investisseurs doivent faire la différence : s’agit-il d’une panique passagère du marché ou la barrière concurrentielle est-elle réellement en train de s’effondrer ?

Il ne faut pas utiliser des solutions comportementales brutales pour résoudre des problèmes qui nécessitent une analyse fine.

Le texte complet :

La théorie financière académique considère que le risque comporte deux types : systémique et spécifique.

• Le risque systémique est le risque de marché inévitable. Il ne peut pas être éliminé par diversification, et c’est le seul type de risque contre lequel vous pouvez espérer obtenir une rémunération.
• En revanche, le risque spécifique est le risque propre à une entreprise. Étant donné que vous pouvez acheter à moindre coût un portefeuille diversifié d’activités non corrélées, vous ne serez pas rémunéré pour supporter ce risque.

Nous pourrions en discuter une autre fois, mais le cadre risque systémique / risque spécifique est très utile pour comprendre les différents types de retraits (la baisse en pourcentage du sommet au creux d’un investissement) et pour évaluer les opportunités en tant qu’investisseur.

Depuis que nous avons commencé à lire notre premier livre sur l’investissement en valeur, on nous a appris à profiter de la panique du marché lors des ventes d’actions. Si nous restons calmes quand le marché perd la raison, nous prouvons que nous sommes des investisseurs en valeur résilients.

Mais tous les retraits ne se ressemblent pas. Certains sont liés au marché (systémiques), d’autres à l’entreprise (spécifiques). Avant d’agir, vous devez savoir de quel type il s’agit.

Généré par Gemini

La récente vente d’actions logicielles causée par les inquiétudes autour de l’IA illustre ce point. Regardons l’historique des retraits sur 20 ans entre FactSet (FDS, en bleu) et le S&P 500 (mesuré par le ETF SPY, en orange).

Source : Koyfin, au 12 février 2026

Le retrait de FactSet durant la crise financière a été principalement systémique. En 2008/09, tout le marché craignait la solidité du système financier, et FactSet n’a pas été épargné par ces inquiétudes, surtout parce qu’il vend ses produits à des professionnels de la finance.

À l’époque, la baisse des actions n’était pas directement liée à la barrière économique de FactSet, mais plutôt à la question de savoir si, en cas de collapse du système financier, la barrière de FactSet serait importante.

Le retrait de FactSet en 2025/26 est une situation inverse. Ici, les inquiétudes se concentraient presque entièrement sur la barrière concurrentielle et le potentiel de croissance de FactSet, ainsi que sur la crainte généralisée que l’accélération des capacités d’IA puisse bouleverser la fixation des prix dans le secteur logiciel.

Dans un retrait systémique, il est plus rationnel de faire des paris temporels. L’histoire montre que le marché rebondit souvent, et que des entreprises avec une barrière solide peuvent même devenir plus fortes qu’auparavant. Si vous êtes prêt et capable de faire preuve de patience lorsque les autres paniquent, vous pouvez exploiter cet avantage comportemental.

Photo fournie par Walker Fenton sur Unsplash

Cependant, lors d’un retrait spécifique, le marché vous indique que le business lui-même a un problème. En particulier, cela suggère que la valeur terminale de l’entreprise devient de plus en plus incertaine.

Ainsi, si vous souhaitez profiter d’un retrait spécifique, vous devez avoir en plus un avantage analytique.

Pour réussir, vous devez avoir une vision plus précise de l’entreprise dans dix ans que ce que le prix actuel du marché laisse entendre.

Même si vous connaissez bien une société, ce n’est pas évident. Les actions ne chutent généralement pas de 50 % par rapport au marché sans raison valable. Beaucoup de détenteurs, même ceux que vous respectez pour leur recherche approfondie, doivent capituler pour que cela se produise.

Si vous souhaitez intervenir en tant qu’acheteur lors d’un retrait spécifique, vous devez avoir une réponse pour expliquer pourquoi ces investisseurs, qui sont généralement bien informés et réfléchis, ont tort de vendre, et pourquoi votre vision est correcte.

La frontière entre conviction et arrogance est mince.

Que vous déteniez des actions en retracement ou que vous envisagiez d’y ouvrir une nouvelle position, il est crucial de comprendre quel type de pari vous faites.

Un retrait spécifique peut inciter les investisseurs en valeur à rechercher des opportunités. Avant de prendre des risques, assurez-vous de ne pas utiliser une solution comportementale brutale pour résoudre un problème qui nécessite une analyse fine.

Restez patient, restez concentré.

Todd