Vendre en mai ? Ne vous laissez pas piéger par les tendances saisonnières de trading

Il est difficile de croire en suivant certains indicateurs saisonniers historiques pour le marché boursier en ce moment. Depuis 1950, avril est le deuxième meilleur mois pour le S & P 500 (en hausse en moyenne de 1,5 %), et le meilleur pour le Dow Jones Industrial (en hausse en moyenne de 1,8 %), selon le Stock Trader’s Almanac. Cela ne s’est pas produit cette année. Avec un jour restant dans le mois, le S & P 500 est en baisse d’environ 1 % en avril, le Dow Jones Industrial en baisse de 3,5 %. D’autres indicateurs saisonniers n’ont pas été particulièrement optimistes. Janvier a été en hausse, un signe historiquement optimiste, mais février et mars ont été des mois en baisse, tout comme le premier trimestre. Et l’un des indicateurs saisonniers les plus populaires — les Six Meilleurs Mois, qui s’étendent de novembre à fin avril — est également négatif. Le S & P 500 est à 2,5 % en dessous de sa clôture à la fin octobre de l’année dernière. Que se passe-t-il ? Et faut-il trader en se basant sur ces indicateurs saisonniers ? La période des six meilleurs mois se termine. Il est vraiment surprenant quand on regarde les rendements. Il y a beaucoup de bruit et d’aléa dans les modèles de trading boursier, et il est souvent très difficile de trouver un signal dans ce bruit. Mais il existe une différence notable, d’environ 6 %, entre les rendements annuels moyens en investissant dans le Dow Jones Industrial de novembre à avril versus mai à octobre. Meilleurs/pires six mois pour le Dow Jones Industrial (1950-présent) 1er novembre - 30 avril : en hausse de 7,4 % 1er mai - 31 octobre : en hausse de 0,8 % Source : Stock Trader’s Almanac En utilisant la même période pour le S & P 500, Ryan Detrick, stratège en chef du marché chez Carson Group, note que novembre-avril sont aussi les six mois les plus forts pour cet indice. Meilleurs/pires six mois pour le S & P 500 (1950-présent) 1er novembre - 30 avril : en hausse de 7,1 % 1er mai - 31 octobre : en hausse de 1,8 % Source : Ryan Detrick, Carson Group Qu’est-ce qui explique l’effet des Six Meilleurs Mois ? Pourquoi cela se produit-il ? Pourquoi le marché a-t-il tendance à être plus élevé de novembre à avril ? Voici un indice intéressant : ce n’est pas seulement aux États-Unis. Le phénomène est mondial. Une étude académique a révélé que ce modèle était vrai dans 36 des 37 marchés développés et émergents étudiés, et il était particulièrement fort en Europe. Mais pourquoi ? Les mêmes auteurs ont examiné plusieurs explications possibles, mais ont conclu que « aucune de ces explications ne semble convaincre pleinement ». Une autre étude pensait que c’était le produit d’un « cycle d’optimisme », où les investisseurs regardent simplement vers la fin de l’année avec des attentes excessivement optimistes, mais cet optimisme devient difficile à maintenir au fil de la nouvelle année. Une explication plus intrigante provient d’une étude qui a examiné l’effet des journées plus courtes sur le comportement des investisseurs. Dans « Winter Blues : A Sad Stock Market Cycle », plusieurs universitaires ont proposé que ce phénomène était dû au trouble affectif saisonnier (TAS). Qu’a à voir le TAS avec les rendements boursiers ? Les auteurs soutiennent que les rendements boursiers sont liés à la quantité de lumière du jour, et que les journées plus courtes rendent beaucoup de personnes plus prudentes. Cette aversion au risque pousse les investisseurs à faire moins, ce qui (par implication) entraîne moins de trading spéculatif et moins de chances de faire des erreurs. Quand le cycle des Six Meilleurs Mois s’effondre. Étant donné ce qui semble être un modèle saisonnier solide, que se passe-t-il lorsque ce modèle s’effondre, comme cette année (le Dow et le S & P sont en baisse durant la période novembre-avril) ? Les historiens du marché ont noté que lorsque les Six Meilleurs Mois ont été négatifs, le marché a généralement eu du mal. « Lorsque le marché ne progresse pas durant la saison haussière, d’autres forces sont plus puissantes et, lorsque cette saison se termine, ces forces peuvent vraiment s’exprimer », a déclaré Jeffrey Hirsch, éditeur du Stock Trader’s Almanac, dans une note récente aux abonnés. Hirsch a noté qu’il y a eu 16 années depuis 1950 où le Dow Jones Industrial a été négatif durant la période novembre-avril (plus récemment en 2020 et 2022), et que des marchés baissiers ont suivi ou continué dans 14 de ces 16 années. « Ce n’est qu’en 2009 et 2020 que les marchés baissiers étaient déjà terminés », a-t-il ajouté. Faut-il trader en se basant sur ces indicateurs saisonniers ? Quelle que soit la raison, et quel que soit le modèle historique, la question principale est : faut-il trader en se basant là-dessus ? La réponse est probablement non. Une raison est que le célèbre adage « Vendre en mai, et partir » pourrait être un peu surévalué. Detrick souligne que mai a été en hausse dans neuf des dix dernières années. Peut-être devrions-nous plutôt dire « vendre en juin » ? La période de juin à novembre a également généré des rendements médiocres de 2,7 % depuis 1950, note Detrick. La leçon ici : si vous souhaitez trader selon des modèles saisonniers, faites-le, mais vous ne dépasserez probablement pas le marché à long terme. Après 35 ans à couvrir les marchés, voici ce que je crois : acheter et conserver bat toute stratégie de timing du marché. Ayez un plan, comprenez combien de risque vous pouvez vous permettre de prendre tout en pouvant dormir la nuit, et respectez ce plan. Une simple raison pour laquelle je ne suis pas partisan du timing du marché est que les plus gros gains se produisent seulement quelques jours par an, et personne ne sait à l’avance quels jours ils seront. Dans mon livre « Tais-toi et continue de parler : Leçons de vie et d’investissement depuis la salle de la Bourse de New York », je montre une étude simple de Dimensional Funds qui illustre la croissance de 1000 $ investis dans le S & P 500 de 1970 à 2019. Croissance hypothétique de 1000 $ investis dans le S & P 500 en 1970 (jusqu’en août 2019) Rendement total 138 908 $ Moins les 5 meilleurs jours 90 171 $ Moins les 15 meilleurs jours 52 246 $ Moins les 25 meilleurs jours 32 763 $ Source : Dimensional Funds Ces chiffres sont stupéfiants. En excluant les cinq meilleurs jours sur ces 50 années, votre rendement serait inférieur de 35 %, et encore moins si vous n’étiez pas dans le marché lors des 15 ou 25 meilleurs jours. Et rappelez-vous : vous n’avez aucune idée de quand ces jours exceptionnels arriveront. Si cette logique ne vous impressionne pas, demandez-vous ce que vous feriez avec l’argent si vous le retiriez à la fin avril. Le mettriez-vous dans des bons du Trésor ? Ce serait une mauvaise idée, explique Larry Swedroe, ancien responsable de la recherche financière et économique chez Buckingham Strategic Wealth. Swedroe convient que les rendements du S & P sont inférieurs de mai à octobre, mais que même ces rendements inférieurs surpassaient en moyenne les bons du Trésor. En résumé, Swedroe affirme que les investisseurs ont « clairement intérêt à rester investis sans même considérer les impôts ».