S&P a abaissé la perspective de notation de PTT Global Chemical à négative, la rentabilité étant sous pression

Investing.com – Standard & Poor’s a abaissé la perspective de notation de PTT Global Chemical (PTT GC) de stable à négative, tout en confirmant la note de crédit de l’entreprise à « BBB- ».

L’agence de notation a indiqué que la faiblesse prolongée du secteur pétrochimique retardera la reprise des indicateurs de crédit de l’entreprise. S&P prévoit que la rentabilité de GC ne connaîtra une amélioration significative qu’à partir de 2027, tandis que le ratio d’endettement pourrait rester élevé entre 6,5 et 7,5 fois.

Les résultats annuels de GC en 2025 ont fortement déçu les prévisions de S&P, avec un ratio dette ajustée sur EBITDA d’environ 9 fois. La faiblesse des bénéfices est due à la contraction des marges sur produits ainsi qu’à la baisse des ventes causée par la maintenance planifiée des raffineries et des unités d’aromatiques. La restructuration continue de la filiale Vencorex a également entraîné une perte opérationnelle d’environ 2 milliards de bahts.

S&P a abaissé l’évaluation du risque opérationnel de GC, soulignant que la surcapacité structurelle continuera à nuire à la rentabilité dans les deux à trois prochaines années. La mise en service de capacités pétrochimiques plus importantes et à moindre coût en Chine et au Moyen-Orient a affaibli la compétitivité de GC dans le domaine des produits chimiques de base.

Au cours des quatre à cinq dernières années, la marge EBITDA de GC est restée faible, autour de 3 % à 5 %, inférieure à celle de ses pairs mondiaux présentant un profil de risque similaire.

S&P prévoit que l’EBITDA de GC pour 2026 sera d’environ 26 milliards de bahts, soit une baisse de 25 % par rapport à ses prévisions précédentes. Cette prévision intègre une croissance attendue des ventes de produits pétrochimiques et de carburants raffinés au cours des 12 prochains mois, grâce notamment à la réduction des prix du gaz naturel dans le Golfe, mise en œuvre en Thaïlande à partir de janvier 2026.

L’entreprise dépendra de plus en plus de son plan de cession d’actifs de 30 milliards de bahts pour réduire sa dette, car S&P prévoit que la trésorerie disponible sera limitée dans le contexte actuel du marché. Sur ce montant, GC prévoit de réaliser 9 milliards de bahts au premier trimestre 2026, le reste étant financé par plusieurs transactions totalisant 20 milliards de bahts.

Le soutien financier continu de la société mère PTT soutiendra la solvabilité de GC. S&P estime que GC pourra encore mobiliser entre 20 et 25 milliards de bahts via ses facilités de crédit commerciales différées avec PTT, ce qui aidera à couvrir ses besoins de refinancement jusqu’en 2027.

La perspective négative reflète l’opinion de S&P selon laquelle la faiblesse persistante du secteur crée une incertitude quant à la trajectoire de désendettement de l’entreprise dans les 12 à 24 prochains mois. Cela augmente la pression sur GC pour respecter son engagement de réduire son endettement à 5 fois et pour exécuter ses plans de cession d’actifs.

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