La baisse de l'inflation ne modifie pas la détermination à augmenter les taux ? L'inflation sous-jacente de janvier au Japon chute à son niveau le plus bas en deux ans, la pression sur la communication de la banque centrale s'intensifie brusquement.

L’APP Caijing Zhitong a appris qu’un indicateur clé de l’inflation au Japon est retombé à son niveau le plus bas depuis deux ans, ce qui pose un défi en termes de communication pour la Banque du Japon — malgré le refroidissement des données, la banque centrale continuera probablement à augmenter les taux lorsque le moment sera venu. Après la publication des données, le yen s’est affaibli en réponse.

Le vendredi, le ministère japonais des Affaires intérieures a annoncé que l’IPC de base, excluant les aliments frais, avait augmenté de 2,0 % en glissement annuel en janvier, soit la plus faible hausse depuis janvier 2024, conforme à la médiane des prévisions des économistes, contre 2,4 % le mois précédent.

Par ailleurs, l’indicateur excluant les aliments frais et l’énergie, qui reflète mieux la pression inflationniste sous-jacente, a augmenté de 2,6 % en glissement annuel, restant bien au-dessus de l’objectif d’inflation de 2 % de la Banque du Japon. L’inflation globale, incluant tous les items, a diminué à 1,5 %, tombant pour la première fois depuis mars 2022 en dessous du seuil de 2 %.

Les données de vendredi montrent que l’inflation des prix au Japon a ralenti par rapport à l’année précédente, en partie grâce aux mesures fiscales lancées par la Première ministre Fumio Kishida pour atténuer la pression sur le coût de la vie. En 2025, le taux d’inflation hors aliments frais a brièvement atteint 3,1 %, restant supérieur à 2 % pour la quatrième année consécutive.

Ce ralentissement de l’inflation est principalement dû à des facteurs temporaires et à la hausse des prix des aliments. En janvier, le gouvernement a réduit les coûts de carburant par des mesures telles que la baisse des taxes, ce qui a entraîné une baisse de 5,2 % des prix de l’énergie en glissement annuel ; parallèlement, en raison de la base de comparaison élevée de l’année précédente, la hausse des prix des aliments hors frais s’est également atténuée.

Taro Saito, directeur de la recherche économique à l’Institut de recherche NLI, a déclaré : « La faiblesse de l’inflation alimentaire et la baisse du prix de l’essence sont les deux principales raisons de ce ralentissement de l’inflation. Avec l’efficacité des subventions aux services publics du gouvernement, il est presque certain que le IPC de base tombera sous la barre des 2 % lors de la prochaine publication. »

Après la publication des données, le yen a brièvement chuté d’environ 154,98 à 155,20 contre le dollar. Au moment de la rédaction, la paire évoluait autour de 155,05.

La Banque du Japon avait déjà averti que, sous l’effet des subventions gouvernementales, de la base de comparaison élevée de l’année précédente, et d’autres facteurs, l’inflation ralentirait. Elle a souligné que, par rapport aux facteurs ponctuels, elle se concentre davantage sur le niveau potentiel de l’inflation.

Par conséquent, ces données ne devraient pas remettre en question la détermination de la Banque du Japon — tant que les conditions le permettent, la banque continuera à normaliser sa politique en augmentant les taux. La majorité des économistes pensent que la banque pourrait agir dès avril, avec une faible probabilité d’une modification des taux lors de la réunion de politique du 19 mars.

Saito a déclaré : « Je ne pense pas que ces données d’aujourd’hui changeront la position de la Banque du Japon sur la hausse des taux, mais dans le contexte d’un ralentissement de l’inflation, une hausse des taux nécessitera une communication plus prudente de la part de la banque. »

Dans son rapport de perspectives trimestrielles du mois dernier, la Banque du Japon a indiqué que l’inflation de base pourrait retomber en dessous de 2 % au premier semestre de cette année. Même si cette prévision est faite, la banque a relevé ses anticipations d’inflation, dépassant les attentes du marché, en raison de la persistance des coûts pour les entreprises qui continuent de les répercuter sur les consommateurs.

L’économiste Taro Kimura a déclaré : « La baisse de l’inflation, combinée à la victoire écrasante de Fumio Kishida lors des élections anticipées, qui a renforcé la pression pour maintenir une politique accommodante, signifie que la Banque du Japon n’a pas besoin d’agir rapidement. Nous prévoyons que la hausse des coûts de main-d’œuvre continuera à se transmettre aux prix, poussant la banque à augmenter les taux en juillet. »

En tant qu’indicateur clé de la persistance de l’inflation, le prix des services en janvier a augmenté de 1,4 % en glissement annuel, stable par rapport au mois précédent. Le prix du riz, qui avait été un moteur principal de l’inflation l’année dernière avec une hausse de 27,9 %, continue de diminuer après avoir atteint un record de 101,7 % en mai dernier. Le prix des aliments hors frais a augmenté de 6,2 %, la croissance la plus lente depuis mars de l’année dernière.

Les prix élevés des aliments sont devenus un enjeu politique majeur au Japon. En particulier, avant la prise de fonction de Fumio Kishida en octobre dernier, la hausse du coût de la vie a conduit le Parti libéral-démocrate à subir deux importantes défaites électorales.

L’année dernière, la part des dépenses alimentaires des ménages japonais a atteint son niveau le plus élevé en 44 ans. Pour remédier à cette situation, Fumio Kishida, après avoir remporté les élections avec le Parti libéral-démocrate ce mois-ci, a réaffirmé son intention de suspendre la taxe sur la consommation alimentaire pendant deux ans.

L’effet des subventions aux services publics lancées par Kishida devrait continuer à se faire sentir dans les données à venir, contribuant à maintenir la pression à la baisse sur l’inflation. SMBC Nikko Securities prévoit que l’inflation de base hors aliments frais en février ralentira à environ 1,6 %.

Les autorités japonaises surveillent de près : l’inflation en baisse pourra-t-elle finalement permettre aux salaires d’augmenter plus que les prix, inversant la tendance de plusieurs mois de baisse réelle des salaires l’année dernière ? En théorie, cela stimulerait la consommation et rendrait l’inflation plus durable.

Au quatrième trimestre 2025, la croissance économique du Japon devrait être de 0,1 % en glissement trimestriel, avec une consommation privée en hausse de seulement 0,1 %, bien en deçà des prévisions du marché.

Saito a déclaré : « Je pense que l’inflation potentielle s’affaiblit, les entreprises ayant déjà largement répercuté leurs coûts, et leur volonté d’augmenter les prix s’étant réduite. De plus, le yen ne se déprécie pas durablement, ce qui contribue aussi à atténuer l’inflation. »