Sous-vêtements révélés ! $BTC est coincé entre 55 000 et 79 000, les données on-chain révèlent que les acteurs principaux sont en train de « aiguiser leurs couteaux », tandis que les petits investisseurs rêvent d’un « retour en hausse » ?

L’analyse du marché indique que le $BTC est actuellement coincé entre deux niveaux de coût clés. Au-dessus se trouve la moyenne réelle du marché d’environ 79 200 dollars, en dessous le prix réalisé d’environ 55 000 dollars. Cette structure ressemble à la phase de consolidation du marché baissier du premier semestre 2022, où le prix risque de fluctuer latéralement dans cette fourchette pendant une longue période, rendant toute percée tendance difficile.

Actuellement, le $BTC montre une certaine capacité de support entre 60 000 et 72 000 dollars, cette zone étant une zone de transaction dense au premier semestre 2024. Les données on-chain indiquent que les capitaux ne quittent pas massivement cette zone, ce qui suggère que certains détenteurs restent fidèles. Cependant, cela ne signifie pas une accumulation forte.

La véritable pression vient de la partie supérieure. Les zones entre 82 000 et 97 000 dollars, ainsi que 100 000 et 117 000 dollars, accumulent une grande quantité de capitaux en perte latente. Toute tentative de rebond vers ces zones sera confrontée à une forte pression de vente pour sortir du marché. Les investisseurs à court terme sont généralement en perte, avec un taux de profit de seulement 4,9 %, et le marché manque de nouveaux capitaux entrants.

Du point de vue des flux de capitaux, la situation n’est pas plus optimiste. Les investisseurs institutionnels, y compris les ETF, les entreprises et les gouvernements, présentent tous un flux net sortant de leurs positions en actifs numériques. Il ne s’agit pas d’un simple repositionnement d’un seul acteur, mais d’un resserrement global du risque. La capacité de support du marché au comptant est clairement insuffisante.

Le volume de transactions au comptant ne s’amplifie que lors des baisses de prix, puis se rétracte rapidement. Cela indique que la majorité des transactions sont des réponses passives à la baisse ou des ventes panique, plutôt que des achats actifs pour soutenir le marché. La liquidité est faible et le marché manque de soutien d’acheteurs déterminés.

Le marché des dérivés se refroidit également. Le taux de financement des contrats perpétuels est revenu à un niveau neutre, ce qui montre que l’enthousiasme des spéculateurs à effet de levier s’est considérablement réduit. Par ailleurs, la volatilité implicite des options a fortement augmenté, notamment une hausse de plus de 20 points de pourcentage de la volatilité à court terme, ce qui reflète une réévaluation du risque face à l’incertitude future.

Il faut aussi noter la pente de la volatilité implicite des options. La pente Delta à 1 mois et 3 mois est profondément négative, ce qui signifie que le prix des options de vente hors du money est bien supérieur à celui des options d’achat. Les acteurs du marché achètent massivement des protections contre la baisse, ce qui est une posture défensive typique.

Cette structure de positions en options influence directement le comportement de couverture des market makers. Actuellement, ils sont en position Gamma négative, ce qui signifie que la volatilité des prix amplifie leurs opérations de couverture, augmentant la vulnérabilité du marché. La carte thermique des contrats ouverts montre que de nombreuses options de vente de 50 000 à 70 000 dollars sont protégées, ce qui limite encore plus la capacité de rebond du prix.

Dans l’ensemble, le marché se trouve dans une phase d’équilibre sous pression. La liquidité est faible, la participation dispersée, et la structure des positions globalement défensive. Pour briser cette période de consolidation, il faudrait soit une forte poussée d’achat pour reconquérir la moyenne clé de 79 200 dollars, soit un événement extrême à la baisse qui brise le support du prix réalisé à 55 000 dollars. Avant que l’un ou l’autre ne se produise, le scénario le plus probable est une continuation de la consommation de temps dans cette fourchette large, en attendant l’émergence de nouveaux catalyseurs.

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