Analyse approfondie du T4 d’OSK : Les tarifs et les perspectives du segment mixte façonnent les prévisions pour 2026

Analyse approfondie du T4 d’OSK : Les tarifs et les perspectives du segment mixte façonnent les prévisions pour 2026

Jabin Bastian

30 janvier 2026 5 min de lecture

Dans cet article :

OSK

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Entrepreneur en véhicules spécialisés Oshkosh (NYSE : OSK) a annoncé un chiffre d’affaires supérieur aux attentes au T4 de l’année civile 2025, avec une hausse de 2,5 % en glissement annuel à 2,69 milliards de dollars. La prévision de chiffre d’affaires pour l’année complète, de 11 milliards de dollars au point médian, a dépassé de 0,7 % les estimations des analystes. Son bénéfice non-GAAP de 2,26 dollars par action était inférieur de 2,2 % aux estimations consensuelles des analystes.

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Points forts du T4 2025 d’Oshkosh (OSK) :

**Chiffre d'affaires :** 2,69 milliards de dollars contre une estimation d'analyste de 2,62 milliards (croissance de 2,5 % en un an, dépassement de 2,6 %)

**EPS ajusté :** 2,26 dollars contre une expectation d'analyste de 2,31 dollars (manque de 2,2 %)

**EBITDA ajusté :** 284,2 millions de dollars contre une estimation d'analyste de 281,5 millions (marge de 10,6 %, dépassement de 1 %)

**Prévision d'EPS ajusté pour l'exercice 2026** : 11,50 dollars au point médian, en dessous des estimations des analystes de 6,7 %

**Marge opérationnelle :** 7,9 %, en ligne avec le même trimestre l'année dernière

**Commande en cours :** 14,18 milliards de dollars à la fin du trimestre, en ligne avec le même trimestre l'année dernière

**Capitalisation boursière :** 9,19 milliards de dollars

Analyse de StockStory

Les résultats du quatrième trimestre d’Oshkosh ont suscité une réaction négative du marché, les investisseurs réagissant à un mélange de performances segmentées et à des pressions sur les coûts en cours. La direction a attribué la dynamique du chiffre d’affaires du T4 à une forte demande dans les segments Access et Vocational, en soulignant notamment des commandes de fin d’année robustes avant les augmentations de prix de 2026. Le PDG John Pfeifer a déclaré : « Nous avons réalisé une marge opérationnelle ajustée de 8,4 % sur un chiffre d’affaires solide, grâce à une fin d’année forte dans les segments Access et Vocational. » Cependant, un mix de produits défavorable et des coûts de fabrication plus élevés ont pesé sur le résultat d’exploitation, les tarifs douaniers ajoutant une pression supplémentaire, notamment dans le secteur Access.

En regardant 2026, les prévisions d’Oshkosh sont influencées par des attentes de coûts tarifaires continus, une vision prudente sur la construction non résidentielle, et une croissance ciblée dans les segments Vocational et Transport. La direction a évoqué des plans pour compenser l’impact des tarifs par des ajustements de prix et des réductions de coûts continues, tout en anticipant une baisse des ventes dans le secteur Access en raison d’un marché privé de la construction mou. Le directeur financier Matthew Field a averti : « Nous prévoyons que la forte réponse des clients au T4 face aux actions de tarification dans l’Access aura un impact négatif sur les volumes du premier trimestre », ajoutant que les coûts liés aux tarifs devraient atteindre 200 millions de dollars pour l’année, avec une récupération concentrée sur la seconde moitié à mesure que les économies de coûts s’intensifient.

Principaux enseignements des remarques de la direction

La direction a principalement lié la performance du T4 à une forte demande dans les segments Access et Vocational, à des actions stratégiques de tarification, et à l’innovation produit, tout en restant prudente face à des conditions de marché mixtes et aux vents contraires liés aux tarifs.

La suite de l’histoire  

**Pression sur la demande du segment Access :** Les ventes de fin d’année dans le segment Access ont été stimulées par des clients anticipant les augmentations tarifaires de 2026, ce qui a conduit à un ratio book-to-bill de 1,5 et à un carnet de commandes de 1,3 milliard de dollars. Cependant, la direction s’attend à ce que cette anticipation freine les volumes du premier trimestre 2026.

**Gains de throughput dans le segment Vocational :** Le segment Vocational a enregistré une croissance annuelle de près de 13 %, portée par une augmentation des livraisons d’appareils incendie et des investissements continus pour augmenter la capacité de production. Le PDG John Pfeifer a souligné des progrès substantiels dans la réduction des délais et l’augmentation du throughput dans les principales usines d’assemblage de camions incendie.

**Gestion des tarifs et des coûts :** Les tarifs ont ajouté environ 25 millions de dollars au T4 seul, avec un impact annuel prévu de 200 millions de dollars pour 2026, principalement dans l’Access. La direction poursuit des stratégies d’ingénierie tarifaire, de localisation de la chaîne d’approvisionnement, et d’augmentations de prix ciblées pour compenser ces coûts, tout en reconnaissant que toutes les hausses ne peuvent pas être évitées.

**Innovation produit mise en avant :** Oshkosh a présenté de nouvelles technologies de sécurité et de robotique alimentées par l’IA lors du CES, notamment un robot de soudure conceptuel et le système d’évitement de collision (CAMS) pour les premiers intervenants. Ces initiatives visent à soutenir la croissance future, notamment dans les marchés aéroportuaires et de livraison.

**Transformation du segment Transport :** L’activité Transport se tourne vers une production accrue de véhicules de livraison, notamment le Next Generation Delivery Vehicle (NGDV) pour l’USPS, qui a dépassé 5 000 unités produites et 10 millions de miles parcourus. Les expéditions sont conformes au calendrier, et la direction prévoit une montée en puissance continue et des commandes supplémentaires en 2026.

Facteurs de performance future

Les perspectives d’OSK pour 2026 dépendent de la mitigation des tarifs, du changement de mix de segments, et de la discipline des coûts, dans un contexte de marchés de la construction incertains.

**Récupération des tarifs et actions de prix :** La direction prévoit de compenser intégralement 200 millions de dollars de coûts tarifaires annuels d’ici la fin 2026 via des ajustements de prix, des modifications de la chaîne d’approvisionnement, et des réductions de coûts cumulées. L’impact sera plus fort au premier semestre, avec des améliorations attendues au fil de l’année.

**Changement de mix de segments et tendances du marché :** Les revenus du segment Access devraient diminuer en raison de la faiblesse persistante de la construction non résidentielle, notamment dans le privé, tandis que les segments Vocational et Transport devraient croître. La direction a cité des marchés aéroportuaires et de camions incendie en bonne santé, avec le segment Transport bénéficiant de la production NGDV et de nouveaux contrats de défense.

**Risques d’exécution et calendrier :** La direction a indiqué que le premier trimestre 2026 sera saisonnièrement plus faible, en raison de l’anticipation des ventes dans l’Access et de l’exposition complète aux tarifs. La reprise des marges et l’amélioration des bénéfices devraient se concentrer sur la seconde moitié, sous réserve de la réussite des actions de réduction des coûts et d’une demande stable dans les marchés clés.

Catalyseurs pour les prochains trimestres

Dans les prochains trimestres, l’équipe StockStory surveillera (1) le rythme et l’efficacité des efforts de transfert des tarifs et de réduction des coûts, (2) la stabilisation ou l’amélioration de la demande dans le segment Access à mesure que les marchés de la construction évoluent, et (3) la poursuite de l’exécution des NGDV et des nouveaux contrats de défense dans le segment Transport. La progression dans la commercialisation des nouvelles technologies IA et robotique sera également un indicateur clé du potentiel de croissance future.

Oshkosh se négocie actuellement à 143,32 dollars, en baisse par rapport à 146,16 dollars juste avant les résultats. À ce prix, faut-il acheter ou vendre ? Découvrez-le dans notre rapport de recherche complet (gratuit pour les membres actifs d’Edge).

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