Pourquoi les analystes du marché se préparent à un éventuel krach boursier en 2026

Le S&P 500 a enregistré des gains remarquables, avec une hausse proche de 80 % au cours des cinq dernières années. Pourtant, derrière cette performance impressionnante se cachent de sérieux signaux d’alerte qui suggèrent que le marché pourrait être en passe de subir une correction importante. L’histoire nous montre des schémas dans les marchés financiers façonnés par les cycles économiques et la politique monétaire — et en ce moment, plusieurs indicateurs clignotent en avertissement que les investisseurs ne doivent pas ignorer.

La bulle de l’investissement dans l’IA montre des fissures

Le paysage technologique a été profondément transformé lorsque OpenAI a lancé ChatGPT à la fin de 2022, déclenchant une révolution de l’intelligence artificielle qui rappelle le boom internet de la fin des années 1990 et du début des années 2000. Des entreprises du monde entier se livrent à une course pour construire des infrastructures pour les grands modèles linguistiques, investissant massivement dans les puces IA et le matériel informatique pour rester compétitives.

Les analystes de Goldman Sachs estiment que les leaders du cloud computing pourraient dépenser environ 500 milliards de dollars uniquement en infrastructure IA d’ici 2026. Cette expansion agressive des centres de données devrait contribuer de manière significative à la croissance du PIB. Cependant, certains aspects préoccupants de cette frénésie d’investissement méritent une analyse attentive.

D’une part, les entreprises technologiques investissent des centaines de milliards dans du matériel en dépréciation — notamment des unités de traitement graphique (GPU) — qui deviendront éventuellement obsolètes à mesure que les innovations progresseront. Si les retours attendus de l’IA ne se matérialisent pas, ces entreprises risquent de voir leurs actifs se déprécier pendant des années, ce qui pourrait freiner leur rentabilité. De plus, malgré ces investissements massifs, la plupart des entreprises n’ont pas encore réussi à transformer ces investissements en une croissance substantielle de leurs bénéfices.

Les entreprises brûlent des milliards sans retours clairs

Le boom actuel de l’IA ressemble à la ruée vers l’or en Californie, où les marchands vendant des pioches et des pelles ont souvent profité plus que les mineurs eux-mêmes. Un gagnant évident s’est dégagé : le fabricant de puces Nvidia. Les résultats du troisième trimestre de la société ont montré une hausse de 62 % du bénéfice d’exploitation par rapport à l’année précédente, atteignant 57 milliards de dollars, avec un bénéfice net en hausse de 65 % à 31,9 milliards de dollars.

Tous ne connaissent pas un succès similaire. The Economist rapporte qu’OpenAI pourrait brûler jusqu’à 17 milliards de dollars de trésorerie par an en 2026. L’introduction en bourse prévue dans la seconde moitié de l’année pourrait révéler aux investisseurs des vérités inconfortables sur l’économie de l’IA, ce qui pourrait ébranler la confiance.

Oracle en fournit un exemple d’avertissement. Son cours a chuté d’environ 52 % par rapport à ses sommets historiques, le marché pénalisant ses dépenses en centres de données financées par la dette, associées à des résultats opérationnels décevants. La croissance de ses revenus, de seulement 14 % sur un an (16,1 milliards de dollars), contraste fortement avec ses dépenses en capital prévues de 50 milliards de dollars. Ce décalage laisse présager ce que 2026 pourrait apporter : une patience décroissante des investisseurs face à des dépenses technologiques qui ne génèrent pas d’améliorations tangibles des bénéfices, ce qui pourrait entraîner un recul général des valorisations des actions technologiques.

Les indicateurs de valorisation historiques envoient des signaux d’alerte pour les actions

Le ratio cours/bénéfice ajusté en fonction du cycle — appelé le ratio CAPE — offre une perspective sobère sur l’état actuel du marché. Cet indicateur compare le prix actuel du S&P 500 à ses bénéfices ajustés en fonction de l’inflation sur la dernière décennie, aidant ainsi les investisseurs à distinguer entre marchés bon marché, équitablement valorisés et coûteux.

Le ratio CAPE actuel tourne autour de 40 — un niveau jamais vu depuis le sommet de la bulle internet, et bien supérieur à la moyenne historique à long terme d’environ 17,33. Historiquement, de telles valorisations élevées ne durent pas indéfiniment. Lorsqu’elles se produisent, des corrections de marché surviennent généralement lorsque les valorisations reviennent vers la norme historique.

Pour donner un contexte, considérons des résultats passés. Les investisseurs de Netflix qui ont acheté lorsque l’action est entrée dans les recommandations d’analystes le 17 décembre 2004 et ont conservé jusqu’au 23 janvier 2026 ont vu leur investissement initial de 1 000 dollars atteindre 460 340 dollars. Les investisseurs de Nvidia, entrés le 15 avril 2005, ont connu une appréciation encore plus spectaculaire, leur 1 000 dollars étant devenus 1 123 789 dollars. Ce sont des gains exceptionnels — mais de tels rendements sont rarement répétés lors des pics de marché.

Perspectives : ce que les investisseurs doivent prendre en compte

Les investisseurs font face à de véritables vents contraires économiques, car les dépenses en infrastructure IA financées par la dette soulèvent des questions de durabilité. Si l’histoire du marché peut servir de guide, le S&P 500 semble vulnérable à une correction significative. La combinaison de valorisations excessives, de retours incertains sur les investissements en IA et de ratios CAPE historiquement élevés crée un environnement précaire.

À l’approche de 2026, les acteurs du marché devraient se préparer à une volatilité accrue et réévaluer leurs portefeuilles, notamment ceux fortement exposés aux noms technologiques coûteux. Bien qu’il soit impossible de prévoir précisément les mouvements du marché, ces signaux d’alerte suggèrent qu’une confiance excessive dans des gains perpétuels pourrait coûter cher. Ceux qui détiennent des actions technologiques avec une exposition limitée à la génération de profits réels issus de l’IA pourraient faire face à des vents contraires importants, alors que le sentiment des investisseurs se tourne vers l’exigence de résultats tangibles plutôt que de promesses spéculatives.