Pourquoi des géants de l'infrastructure comme Eaton surpassent les actions liées à l'IA cette année

Alors que les investisseurs se sont concentrés sur les actions liées à l’IA elles-mêmes, ils négligent une opportunité plus convaincante émergente du boom de l’intelligence artificielle. Eaton Plc se trouve au cœur d’un changement fondamental dans les dépenses d’infrastructure qui redéfinit la manière dont les hyperscalers comme Microsoft, Meta Platforms et Amazon déploient leur capital. Plutôt que de parier sur les fabricants de puces IA, les investisseurs avisés devraient regarder les entreprises qui construisent littéralement l’épine dorsale alimentant toute la révolution des centres de données IA.

La crise de refroidissement des puces IA crée une opportunité de construction de 500 milliards de dollars

L’ampleur des dépenses en infrastructure IA est stupéfiante. Selon Goldman Sachs, les hyperscalers devraient investir 500 milliards de dollars dans l’infrastructure des centres de données cette année seulement. Cette poussée de dépenses ne concerne pas seulement plus de serveurs — il s’agit fondamentalement de résoudre l’un des défis techniques les plus pressants de l’IA : la dissipation thermique.

Les racks de serveurs traditionnels consomment entre 10 et 15 kilowatts d’énergie et peuvent être refroidis par des méthodes conventionnelles. Cependant, les racks IA modernes génèrent entre 80 et 100 kilowatts et nécessitent des architectures de refroidissement entièrement nouvelles. Cette augmentation exponentielle de la production thermique a créé un besoin urgent de solutions de refroidissement liquide avancées — un marché qui devrait croître à un taux annuel de 35 % jusqu’en 2028, selon la direction d’Eaton.

Ce défi de refroidissement n’est pas un détail technique mineur — c’est le facteur clé qui permet de faire évoluer l’infrastructure IA à grande échelle. Sans résoudre la gestion thermique, le boom des investissements des hyperscalers ne pourra tout simplement pas continuer.

L’acquisition de Boyd Thermal par Eaton : un pari stratégique sur le refroidissement liquide

Eaton s’est positionné stratégiquement en annonçant l’acquisition de Boyd Thermal, un acteur établi dans les systèmes de refroidissement liquide. Cette opération, dont la clôture est prévue au deuxième trimestre, donne à Eaton une position dominante dans le segment à la croissance la plus rapide du marché de l’infrastructure des centres de données.

Eaton fournit déjà une infrastructure électrique critique aux centres de données via des appareillages, transformateurs, unités de distribution électrique, alimentations sans interruption et solutions de stockage d’énergie. L’acquisition de Boyd Thermal transforme l’entreprise d’un distributeur d’énergie en un facilitateur complet d’infrastructure — contrôlant à la fois la gestion électrique et les solutions thermiques.

Cette intégration verticale est cruciale. Alors que les hyperscalers construisent d’immenses complexes IA, ils ont besoin de partenaires capables de résoudre plusieurs défis d’infrastructure simultanément. Eaton correspond parfaitement à ce profil.

La demande record annonce le début, non le pic

La véritable validation de cette thèse provient des performances financières récentes d’Eaton. Au troisième trimestre seulement, l’entreprise a enregistré une hausse de 70 % des commandes pour les centres de données par rapport à l’année précédente. Les ventes dans ce secteur ont augmenté de 40 % durant la même période, tandis que le carnet de commandes pour sa division Electrical Americas s’est étoffé à 12 milliards de dollars — une hausse de 20 % en glissement annuel.

Plus révélateur encore : les mégaprojets d’une valeur supérieure à 1 milliard de dollars ont totalisé 239 milliards de dollars d’annonces durant le T3, avec près de la moitié provenant des centres de données. Il ne s’agit pas de déploiements expérimentaux ou mineurs — ce sont des projets d’infrastructure massifs et critiques qui illustrent l’engagement à long terme des hyperscalers envers l’IA.

Ce profil de demande suggère que nous sommes encore aux premiers stades du cycle de construction des centres de données IA. Le carnet de commandes de 12 milliards de dollars indique une visibilité sur les revenus futurs, offrant une trajectoire de croissance prévisible que la plupart des actions IA ne peuvent pas fournir.

L’infrastructure comme cadre d’investissement supérieur par rapport aux actions IA

Alors que les actions liées à l’IA font la une des journaux et attirent les traders de momentum, elles font face à des vents contraires structurels. La plupart se négocient à des valorisations élevées avec une concurrence qui s’intensifie, tandis que leurs prévisions restent incertaines. Eaton, en revanche, opère dans une catégorie moins encombrée et plus défensive de l’écosystème de l’infrastructure IA.

L’entreprise se négocie à 26,4 fois ses bénéfices actuels — une valorisation raisonnable pour une société enregistrant une croissance de 70 % de ses commandes et disposant d’un carnet de commandes massif dans une industrie qui prévoit de dépenser 500 milliards de dollars cette année. L’avantage clé : les revenus d’Eaton sont beaucoup plus prévisibles que ceux des actions IA pures. Les commandes se transforment en carnet de commandes ; le carnet en revenus.

C’est la thèse d’investissement classique du « pick-and-shovel » appliquée à l’IA. Lors des ruées vers l’or, parfois les profits les plus fiables ne venaient pas des mineurs cherchant l’or, mais des fournisseurs fournissant l’équipement et l’infrastructure. De même, alors que les hyperscalers rivalisent frénétiquement pour développer leur capacité IA, ce sont souvent les fournisseurs d’infrastructure — et non les vendeurs de puces IA — qui profitent de rendements plus stables.

Pourquoi le boom des centres de données IA a encore des années devant lui

Un risque légitime existe : si les hyperscalers réduisent soudainement leurs dépenses en capital, la demande pour des entreprises comme Eaton en souffrirait. Cependant, aucun indicateur actuel ne laisse présager un tel recul. La construction des centres de données devrait se dérouler sur plusieurs années, à mesure que les hyperscalers s’étendent géographiquement et approfondissent leurs capacités IA.

Ce calendrier prolongé crée un vent favorable pluriannuel pour l’activité d’Eaton. Contrairement aux actions IA cycliques vulnérables aux changements de sentiment, Eaton évolue dans un cycle de dépenses structurel soutenu par des entreprises valant des billions de dollars, avec des engagements concrets en matière de déploiement IA.

Pour les investisseurs cherchant une exposition à la révolution IA sans la volatilité des actions de semi-conducteurs ou la pression sur la valorisation des logiciels IA purs, Eaton offre une alternative convaincante. C’est la fondation peu glamour mais de plus en plus indispensable sur laquelle repose toute la révolution des centres de données IA.