La trajectoire de l'or en 2024 : comment le prix de l'or est passé de 2 000 $ à 2 800 $

Le marché des métaux précieux a connu des gains remarquables tout au long de 2024, avec le prix de l’or passant d’environ 2 000 $ l’once au début de l’année à près de 2 800 $ à la fin de l’année. Cette appréciation exceptionnelle reflétait une convergence de changements macroéconomiques, de troubles géopolitiques et d’une évolution du sentiment des investisseurs envers les actifs refuges. Le parcours n’a pas été uniformément à la hausse — des fluctuations ont accompagné chaque grande annonce politique et chaque développement politique, notamment après la victoire électorale de Donald Trump, qui a temporairement redirigé les flux de capitaux vers les cryptomonnaies.

Accumulation par les banques centrales : la base de la hausse de l’or en 2024

Tout au long de 2024, l’achat par les banques centrales est apparu comme la force dominante façonnant le prix de l’or. Selon le Conseil mondial de l’or, les banques centrales ont poursuivi leur stratégie d’accumulation agressive, retirant une quantité importante d’offre des marchés mondiaux. Au premier trimestre seulement, la Chine a acheté 22 tonnes métriques, tandis que la Turquie, le Kazakhstan et l’Inde ont considérablement accru leurs réserves. La demande en gros en Chine a atteint 271 tonnes métriques en janvier — le niveau le plus élevé jamais enregistré — car les investisseurs domestiques considéraient le métal précieux comme une protection contre la baisse des valeurs immobilières et des pertes sur le marché boursier.

Au troisième trimestre, les achats par les banques centrales s’étaient modérés par rapport à leur rythme effréné, mais restaient importants. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales avaient ajouté 186 tonnes métriques au cours du troisième trimestre, la Banque nationale de Pologne étant le principal acheteur individuel avec 42 tonnes métriques. Sur une période glissante de quatre trimestres, cependant, les achats annuels par les banques centrales avaient diminué à 909 tonnes métriques contre 1 215 tonnes l’année précédente, suggérant une certaine normalisation après une période d’achat exceptionnelle.

Comme l’a observé Joe Cavatoni, stratégiste de marché pour les Amériques, à l’époque : « Les banques centrales continuent d’être des acheteurs importants. Les risques géopolitiques et les incertitudes mondiales poussent les investisseurs vers la sécurité perçue de l’or. Les développements récents indiquent une demande soutenue et large pour le métal précieux en tant qu’actif stratégique pour la diversification de portefeuille. »

Environnement de taux d’intérêt : un moteur pour le prix de l’or

Les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine ont fondamentalement façonné le prix de l’or tout au long de 2024. La banque centrale a effectué environ 75 points de base de réductions de taux au cours de l’année, modifiant considérablement le coût d’opportunité de détenir de l’or sans rendement. En septembre seulement, la Fed a annoncé une réduction notable de 50 points de base — la plus importante en plusieurs années — ce qui a immédiatement soutenu la valorisation des métaux précieux.

La relation entre les attentes de taux et la valorisation de l’or est devenue particulièrement évidente au quatrième trimestre. Lorsque le rapport sur l’indice des prix à la consommation de septembre a montré une inflation à 2,4 % en glissement annuel — dépassant les attentes des analystes — les marchés ont intégré une probabilité plus élevée de réductions de taux en novembre. L’or a réagi en atteignant un nouveau sommet historique de 2 785,40 $ le 30 octobre, représentant le point culminant du marché de l’or en 2024.

Escalade géopolitique : une demande accrue pour les actifs refuges

Au-delà de la politique monétaire, les tensions géopolitiques ont renforcé de manière significative l’attrait de l’or en tant que couverture de portefeuille. La réélection de Donald Trump en novembre a créé une incertitude quant aux politiques commerciales, aux tarifs douaniers et aux relations internationales potentielles. Plus immédiatement, l’escalade des tensions entre la Russie et l’Ukraine a accru la perception de risque sur tous les marchés financiers.

Mi-novembre, les États-Unis ont autorisé l’Ukraine à déployer des missiles à longue portée ATACMS contre des cibles plus profondes en territoire russe — une escalade dramatique, également adoptée par le Royaume-Uni et la France. La Russie a répondu en abaissant son seuil de riposte nucléaire et en démontrant une capacité de missile balistique à moyenne portée le 21 novembre. Ces développements ont renforcé le rôle historique de l’or en tant que réserve de valeur en période de risques géopolitiques aigus, offrant aux investisseurs une protection tangible de leur portefeuille dans un contexte d’incertitude accrue.

Évolution du prix de l’or en 2024 : une analyse saisonnière

Q1 : Construction des bases

L’année a débuté avec l’or établissant son premier record significatif à 2 251,37 $ le 31 mars. L’accumulation par les banques centrales — notamment l’achat agressif de la Chine — a ancré les prix, tandis que les investisseurs occidentaux sont restés relativement réservés. Ce trimestre a mis en évidence l’attrait défensif de l’or, alors que les actions chinoises avaient perdu près de 5 000 milliards de dollars en valeur au cours des trois années précédentes, poussant les investisseurs domestiques vers d’autres formes de richesse.

Q2 : Phase d’accélération

Le printemps a vu une accélération de la dynamique du prix de l’or. Le métal précieux a atteint un record historique de 2 450,05 $ le 20 mai, alors que l’achat par les banques centrales se poursuivait et que le sentiment des investisseurs commençait à changer. Des ETF or cotés aux États-Unis, comme SPDR Gold Shares et Sprott Physical Gold Trust, ont connu des flux entrants, alors que les investisseurs occidentaux réduisaient leur scepticisme envers la détention d’or. Notamment, une annonce de la Fed en février évoquant trois à quatre réductions potentielles de taux a catalysé ce changement de dynamique.

Jeff Clark, rédacteur en chef de Paydirt Prospector, a attribué cette ascension spectaculaire à des facteurs techniques dépassant les fondamentaux macroéconomiques : « La couverture à découvert et la recherche de momentum ont rejoint les acheteurs des banques centrales, créant une vague synchronisée d’intérêt d’achat qui a accéléré la hausse de manière significative. »

Q3 : Trajectoire record

L’or a atteint un autre sommet historique de 2 672,51 $ le 26 septembre, soutenu par la réduction de 50 points de base de la Fed. Bien que la Banque centrale chinoise ait suspendu ses achats d’or durant ce trimestre, elle a accordé de nouveaux quotas d’importation aux banques régionales, maintenant la dynamique de demande sous-jacente.

Ce trimestre a également été marqué par une activité de consolidation importante. Gold Fields d’Afrique du Sud a annoncé son intention d’acquérir Osisko Mining du Canada pour 2,16 milliards de dollars canadiens, tandis qu’AngloGold Ashanti a accepté d’acheter Centamin basé au Royaume-Uni pour 2,5 milliards de dollars. Ces transactions reflètent la confiance dans la demande à plus long terme pour les métaux précieux dans un contexte macroéconomique constructif.

Q4 : Volatilité, effet Trump et risques géopolitiques

Le quatrième trimestre a débuté à 2 660,30 $, mais a rapidement connu une correction brutale à 2 608,40 $ début octobre. La reprise est survenue lorsque les données CPI ont rassuré les marchés sur l’inflation sous-jacente, permettant à l’or de dépasser 2 785,40 $ le 30 octobre.

L’élection de Donald Trump le 5 novembre a créé une volatilité immédiate. Le prix de l’or a reculé à 2 664 $ alors que les investisseurs ont momentanément tourné leur regard vers des actifs plus risqués et les cryptomonnaies. Cependant, l’annonce de la Fed le 7 novembre d’une réduction de 25 points de base a brièvement soutenu les prix au-dessus de 2 700 $. Au milieu du mois, l’or a diminué pour atteindre son point bas trimestriel à 2 562,50 $, reflétant la prise de bénéfices et la baisse de la demande de refuge. Le mois s’est terminé avec une reprise à 2 715,80 $ le 22 novembre, avant de clôturer décembre légèrement en dessous de 2 700 $ à 2 660,50 $.