La chaîne de pièces automobiles américaine sous-évaluée montre des promesses avec un plan de restructuration stratégique

Advance Auto Parts se distingue parmi les actions de détail américaines en se négociant à des valorisations exceptionnelles par rapport à ses pairs. La chaîne, qui est présente sur le marché américain des pièces automobiles depuis des décennies, constitue désormais une étude de cas intrigante sur le potentiel de redressement d’entreprise. Ce qui rend cette action bon marché particulièrement intéressante pour les investisseurs axés sur la valorisation, ce n’est pas seulement son faible prix, mais aussi les améliorations opérationnelles authentiques qui émergent sous la nouvelle direction.

Pourquoi Advance Auto Parts est devenue si peu chère

Lorsqu’on l’évalue selon le ratio prix/ventes, Advance Auto Parts se négocie à des niveaux qui suggéreraient normalement une situation de détresse fondamentale. Cependant, le problème le plus pressant n’a pas été un chiffre d’affaires insuffisant — c’est la sous-performance chronique en matière de génération de bénéfices. Contrairement à des concurrents comme AutoZone et O’Reilly Automotive, Advance Auto Parts a constamment eu du mal à générer des marges EBITDA comparables à celles de ses pairs dans le secteur. Cet écart entre valorisation et rentabilité a créé ce que de nombreux analystes considèrent comme une opportunité potentielle pour les chasseurs de bonnes affaires.

La valorisation déprimée de l’entreprise persiste précisément parce qu’elle n’a pas réussi à convertir sa position sur le marché en une capacité de profitabilité durable. Pendant des années, les investisseurs ont vu des tentatives de redressement échouer sans produire d’améliorations durables, ce qui justifie totalement le scepticisme envers une nouvelle restructuration.

Le nouveau plan stratégique de la direction : contraste avec les tentatives passées

Depuis que Shane O’Kelly a pris la tête en tant que PDG en septembre 2023, l’approche opérationnelle a changé de manière significative. La direction a mis en œuvre un programme de rationalisation des magasins spectaculaire, fermant plus de 700 points de vente pour concentrer ses opérations sur des marchés où Advance Auto Parts détient de fortes positions concurrentielles, notamment grâce à la densité de magasins et à la pénétration du marché.

Plutôt que de poursuivre une expansion généralisée, l’entreprise adopte une stratégie de croissance sélective. Le plan prévoit l’ouverture de 100 nouveaux magasins d’ici 2027, en complément des 30 magasins déjà en activité en 2025. Ces nouveaux points de vente ne seront pas des magasins au format traditionnel. Ils fonctionneront comme des « hubs de marché » avec trois à quatre fois plus de stocks (en unités de gestion des stocks, SKUs) que les magasins classiques d’Advance Auto Parts.

Cette approche riche en inventaire s’accompagne d’un autre différenciateur concurrentiel : l’extension des capacités de livraison le jour même pour les clients professionnels. Dans l’industrie de la réparation automobile, la rapidité et la disponibilité des pièces peuvent renforcer la fidélité des clients et offrir un avantage concurrentiel.

Signaux précoces d’amélioration des marges

La stratégie de restructuration commence à donner des premiers indicateurs positifs. La performance de la marge EBITDA a commencé à s’améliorer, marquant une rupture avec la stagnation qui caractérisait les tentatives de redressement précédentes. Bien que ces améliorations initiales ne devraient pas provoquer une euphorie chez les investisseurs, la combinaison d’une clarté stratégique et d’un succès opérationnel initial distingue cet effort des faux départs passés.

L’augmentation de la marge reste modeste, et les concurrents conservent des avantages structurels. Cependant, le point d’inflexion dans les données suggère que le plan de la direction pourrait s’attaquer aux causes profondes plutôt que de simplement traiter les symptômes.

Considérations d’investissement pour les portefeuilles axés sur la valeur

Cette opportunité dans le secteur des pièces automobiles américaines séduit principalement les investisseurs en valeur profonde disposés à accepter un certain risque dans le cadre d’un récit de redressement. Les récompenses pourraient être importantes si la direction exécute son plan et si le sentiment du marché évolue. Un retour à une parité concurrentielle avec AutoZone ou O’Reilly impliquerait un potentiel de réévaluation significatif pour des actions actuellement négociées à des multiples déprimés.

Cependant, plusieurs éléments doivent être évalués avec prudence. Les histoires de redressement déçoivent souvent. Les tendances de consommation affectant la demande de pièces automobiles de rechange restent soumises aux vents économiques. La concurrence de la part de rivaux établis, bénéficiant de structures de rentabilité supérieures, persiste.

La valorisation faible de l’action reflète des préoccupations légitimes concernant le risque d’exécution et la cyclicité du marché. Les investisseurs envisageant une exposition devraient considérer cette position comme spéculative dans un portefeuille diversifié plutôt que comme une participation principale, compte tenu des risques importants associés à la possibilité de gains.