Les marchés mondiaux du sucre en hausse alors que la hausse de la monnaie brésilienne déclenche un rééquilibrage

Les traders de sucre ont connu une séance mitigée mais en tendance haussière aujourd’hui, avec les contrats à terme sur le sucre mondial #11 de mars à New York en hausse de 0,14 centimes (+0,95 %) et le sucre blanc ICE de Londres de mars gagnant 1,10 point (+0,27 %). Derrière cette progression mesurée se cache un catalyseur plus important : le real brésilien a atteint un sommet de 20 mois, déclenchant une activité de couverture courte qui soutient temporairement les prix, même si les fondamentaux structurels suggèrent des vents contraires à plus long terme.

L’effet du real brésilien : la force de la monnaie pèse sur l’économie des exportations

La hausse du real brésilien crée un paradoxe pour les producteurs de sucre dans le plus grand pays producteur au monde. Lorsque la monnaie brésilienne s’apprécie face au dollar américain, cela rend les exportations de sucre brésilien moins compétitives sur les marchés mondiaux, décourageant les vendeurs d’augmenter agressivement leurs volumes. Cette dynamique a suscité une pression d’achat de la part des traders en position courte cherchant à couvrir leurs pertes — une réaction classique du marché qui renforce temporairement les prix.

Cependant, la trajectoire de production record du Brésil compromet cette brève accalmie. Selon les données d’Unica, la production cumulative de sucre dans le Centre-Sud du Brésil pour 2025-26 jusqu’en décembre a atteint 40,222 millions de tonnes métriques (MMT), en hausse de 0,9 % par rapport à l’année précédente. Plus significatif encore, les producteurs de sucre consacrent une part accrue de leur broyage de canne à sucre à la production de sucre : la proportion est passée à 50,82 % en 2025-26 contre 48,16 % l’année précédente. Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes au Brésil, a relevé son estimation de production pour 2025-26 à 45 MMT, avec des projections suggérant que la production restera élevée tout au long de la saison en cours.

La croissance de la production en Inde et l’expansion des exportations : la carte maîtresse de l’offre mondiale

Le secteur sucrier indien connaît une croissance exceptionnelle qui commence à remodeler les flux commerciaux mondiaux. L’India Sugar Mill Association (ISMA) a indiqué que la production cumulative de l’Inde du 1er octobre à mi-janvier a atteint 15,9 MMT, en hausse de 22 % par rapport à l’an dernier. ISMA a par la suite relevé son estimation pour la saison complète 2025-26 à 31 MMT, contre une prévision précédente de 30 MMT — soit une augmentation de 18,8 % par rapport à l’année précédente.

Cette révision inclut un ajustement important côté offre : l’association a réduit son estimation de la part de sucre détourné vers la production d’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT. Cette réduction libère une capacité supplémentaire pour les marchés d’exportation, ce qui pourrait renforcer le rôle de l’Inde dans le commerce mondial. Le gouvernement indien a indiqué qu’il était favorable à une augmentation des expéditions, avec le ministère de l’Alimentation ayant approuvé un quota d’exportation de 1,5 MMT pour 2025-26, une démarche délibérée pour gérer ce que les responsables qualifient de surplus intérieur. Ce changement de politique est très important : l’Inde reste le deuxième plus grand producteur mondial, et une augmentation des exportations injecterait un volume supplémentaire significatif dans des marchés déjà sous pression.

La dynamique de l’offre mondiale domine les fondamentaux des prix

Les perspectives pour l’offre mondiale de sucre ont nettement évolué vers un excédent, avec plusieurs prévisionnistes révisant leurs attentes à la hausse. Covrig Analytics a porté son estimation du surplus mondial 2025-26 à 4,7 MMT en décembre, contre 4,1 MMT deux mois plus tôt. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) prévoit un surplus de 1,625 MMT en 2025-26, après un déficit de 2,916 MMT l’année précédente — un changement significatif dû à l’augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. La modélisation de l’ISO indique que la production mondiale devrait augmenter de 3,2 % par rapport à l’an dernier pour atteindre 181,8 MMT, tandis que le trader de sucre Czarnikow a relevé son estimation du surplus à 8,7 MMT.

Ce surplus persistant exerce une pression directe sur les prix. La surabondance structurelle incite les agriculteurs et les transformateurs à maximiser leurs volumes plutôt qu’à soutenir les prix par une réduction de l’offre. La production de sucre en Thaïlande devrait augmenter de 5 % par rapport à l’an dernier pour atteindre 10,5 MMT, selon la Thai Sugar Millers Corp, la Thaïlande étant le troisième plus grand producteur mondial et le deuxième exportateur. Ces volumes supplémentaires, combinés à la croissance indienne et à la production record du Brésil, créent un environnement difficile pour la stabilité des prix.

Perspectives futures : projections de l’USDA et implications pour le marché

Le Département de l’Agriculture des États-Unis (USDA) a fourni la guidance la plus complète dans son rapport du 16 décembre. L’USDA prévoit que la production mondiale de sucre pour 2025-26 atteindra un record de 189,318 MMT, en hausse de 4,6 % par rapport à l’an dernier, tandis que la consommation humaine devrait augmenter seulement de 1,4 %, pour atteindre 177,921 MMT. Les stocks de fin de période mondiaux diminueront de 2,9 %, pour s’établir à 41,188 MMT, principalement en raison du déséquilibre entre l’offre et la demande.

Le Service de l’Agriculture Étranger de l’USDA a publié des perspectives spécifiques par pays : la production du Brésil devrait atteindre un record de 44,7 MMT (+2,3 % par rapport à l’an dernier), celle de l’Inde grimper de 25 % à 35,25 MMT grâce à des conditions de mousson favorables et à l’expansion des surfaces cultivées, et la récolte en Thaïlande augmentera de 2 % pour atteindre 10,25 MMT. Ces projections s’alignent avec les attentes générales du marché d’un paysage constamment surabondant.

Au-delà de 2025-26, les perspectives d’offre à moyen terme pourraient offrir un certain soulagement. La société de conseil Safras & Mercado a averti que la production de sucre du Brésil pourrait diminuer de 3,91 %, pour atteindre 41,8 MMT en 2026-27, contre une prévision de 43,5 MMT en 2025-26. Les exportations brésiliennes devraient également diminuer de 11 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 30 MMT. Covrig Analytics prévoit que le surplus mondial se réduira considérablement à seulement 1,4 MMT en 2026-27, ce qui suggère qu’un prix faible actuel pourrait finalement décourager l’expansion de la production et rééquilibrer l’offre.

Pour les investisseurs surveillant les marchés des matières premières via des outils comme ceux de Barchart pour l’analyse du sucre, l’environnement actuel illustre une tension classique entre des facteurs techniques à court terme (la hausse du real brésilien et la couverture courte) et des pressions fondamentales écrasantes (offre mondiale record et augmentation des exportations). Jusqu’à ce que le cycle d’offre tourne, les prix du sucre feront face à une résistance structurelle provenant d’un marché mondial en surabondance persistante.