Perspectives sur le nickel 2026 : Réinitialisation du marché face aux pressions sur l'offre et aux vents contraires de la demande

Le marché mondial du nickel traverse une étape critique en 2026. Après avoir stagné autour de 15 000 dollars US par tonne métrique tout au long de 2025, les perspectives pour le nickel l’année prochaine restent difficiles. Un décalage fondamental entre une production abondante et une consommation modérée continue de peser sur les perspectives du métal, tandis que des changements structurels dans la technologie des batteries et des politiques de transition énergétique vacillantes ajoutent de nouveaux vents contraires. Comprendre ces dynamiques est essentiel tant pour les producteurs que pour les investisseurs surveillant le marché du nickel.

Le dilemme de l’approvisionnement en Indonésie : la pierre angulaire des perspectives du nickel

Les décisions de production de l’Indonésie seront déterminantes pour façonner les perspectives du marché cette année. En tant que principal producteur mondial de nickel, la hausse de la production indonésienne au cours des cinq dernières années a fondamentalement modifié la dynamique du marché mondial. Les données du US Geological Survey révèlent l’ampleur de cette transformation : la production indonésienne est passée de 800 000 tonnes en 2019 à 2,2 millions de tonnes en 2024 — une augmentation de 275 % en seulement cinq ans.

Cette expansion s’est poursuivie en 2025. En février, le gouvernement indonésien a modifié son cadre de quotas, augmentant les allowances de production de minerai de nickel de 271 millions de tonnes métriques humides (TMH) à 298,5 millions TMH. Les responsables ont présenté cette hausse comme un mécanisme pour atténuer la pression sur l’offre, mais l’impact s’est avéré contre-intuitif. Les stocks en entrepôt à la London Metal Exchange ont explosé pour atteindre 254 364 tonnes en novembre 2025, contre 164 028 tonnes au début de l’année. À mesure que les stocks augmentaient, les prix se sont détériorés, tombant à 14 295 dollars US, poussant de nombreux fonderies indonésiennes à la limite de la rentabilité.

Cette pression a incité le gouvernement à envisager des réductions de production. Selon le Shanghai Metal Market, les autorités indonésiennes examinent une réduction à environ 250 millions de tonnes pour 2026, contre un objectif de 379 millions de TMH fixé pour 2025. Une telle mesure représenterait une inversion substantielle. Cependant, les discussions en sont encore au stade préliminaire, sans décision finale.

Il reste incertain que l’Indonésie mette effectivement en œuvre ces réductions. Ewa Manthey, stratégiste en matières premières chez ING, indique que les responsables indonésiens devraient probablement adopter une position prudente, estimant que des réductions importantes pourraient être contre-productives compte tenu des autres initiatives politiques en cours. Deux changements structurels mis en œuvre en 2025 méritent une attention particulière : le passage d’une redevance plate de 10 % à un taux progressif de 14-18 % (variable selon le prix du nickel, introduit en avril) et la réduction de la durée de validité des licences minières de trois ans à un an (changement d’octobre). Ces mesures donnent au gouvernement indonésien un contrôle plus strict sur la production sans nécessairement réduire immédiatement l’offre.

Les chiffres du marché du nickel indiquent un excédent persistant. ING prévoit un surplus mondial d’environ 261 000 tonnes en 2026. Pour obtenir un soulagement significatif des prix, les réductions de production devraient effacer la majeure partie de cet excédent — ce qui nécessiterait des diminutions de plusieurs centaines de milliers de tonnes métriques. Selon Manthey, atteindre ce seuil exigerait une action coordonnée entre plusieurs producteurs, ce que la structure actuelle du marché n’a pas encore démontré. Sans une telle coordination, même des réductions ambitieuses en Indonésie risquent de laisser les prix sous pression persistante.

Défis de la demande : stagnation de l’acier inoxydable et changement de la chimie des batteries

Au-delà de l’abondance de l’offre, les perspectives du nickel s’assombrissent en raison d’une croissance de la demande peu dynamique sur plusieurs fronts. La principale préoccupation concerne l’acier inoxydable, qui représente plus de 60 % de la consommation mondiale de nickel. Ce segment est étroitement lié au marché immobilier chinois — un secteur en faiblesse prolongée depuis son effondrement en 2020. Les tentatives de stabilisation du gouvernement chinois en 2024 et début 2025 n’ont pas inversé la tendance. Selon CNBC, les ventes de logements en novembre 2025 ont chuté de 36 % en glissement annuel, avec une baisse de 19 % sur les onze premiers mois de l’année. Cette stagnation dans le secteur de la construction en Chine a directement freiné la demande d’acier inoxydable, maintenant les fondamentaux du nickel sous pression malgré les signaux de croissance économique plus larges.

À ces vents contraires s’ajoute un changement sismique dans la chimie des batteries qui menace la croissance historique du nickel. Depuis plusieurs années, les fabricants ont augmenté la production de nickel en anticipant une demande croissante pour les batteries de véhicules électriques. Pourtant, cette hypothèse commence à se défaire. Des fabricants de batteries, notamment Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750) — l’un des plus grands producteurs mondiaux de batteries EV — se tournent de plus en plus vers la chimie lithium-fer-phosphate (LFP) plutôt que vers les formulations à base de nickel-manganèse-cobalt.

L’économie de cette transition est convaincante. Les batteries au nickel ont traditionnellement été valorisées plus cher en raison de leur meilleure densité énergétique et de leur autonomie. Cependant, les avancées récentes dans la technologie LFP ont considérablement réduit cet avantage. Les véhicules modernes équipés de batteries LFP atteignent désormais des autonomies supérieures à 750 kilomètres, éliminant pratiquement l’écart de performance. Parallèlement, les batteries LFP offrent des coûts plus faibles et une meilleure sécurité, ce qui en fait le choix privilégié pour les marchés sensibles au prix. Bien que Reuters ait rapporté que la demande de batteries au nickel n’ait augmenté que de 1 % en glissement annuel en septembre 2025, la demande de batteries LFP a bondi de 7 %, illustrant une disparité significative dans la dynamique du marché.

Le marché américain constitue un autre vent contraire pour les perspectives du nickel. La suppression du crédit d’impôt pour les véhicules électriques en septembre 2025 a entraîné un effondrement spectaculaire de la demande. Bien que les ventes de véhicules électriques aux États-Unis aient atteint un record de 1,2 million d’unités au cours des neuf premiers mois de 2025 (poussées par les consommateurs cherchant à bénéficier du crédit de 7 500 dollars US avant son expiration), la performance du quatrième trimestre s’est fortement détériorée. Selon Cox Automotive, les ventes de VE au quatrième trimestre ont chuté de 46 % par rapport au troisième trimestre 2025 et de 37 % par rapport au dernier trimestre de l’année précédente. Cette faiblesse a conduit Ford à réduire ses ambitions dans le secteur, enregistrant une charge de 19,5 milliards de dollars US et se tournant vers des hybrides à autonomie prolongée et des versions plug-in. Par ailleurs, l’Union européenne a abandonné ses plans de suppression des moteurs à combustion interne d’ici 2035 en décembre 2025, ce qui témoigne d’une incertitude politique qui freine encore davantage la demande de métaux pour batteries.

Prévisions de prix pour 2026 : ce que révèle la perspective du nickel

Compte tenu de ces trajectoires d’offre et de demande, la perspective du nickel pour 2026 affiche des tonalités clairement baissières. ING prévoit que les prix du nickel auront du mal à se maintenir au-dessus de 16 000 dollars US tout au long de l’année, en raison d’un surplus persistant. Les scénarios optimistes dépendent de disruptions inattendues de l’offre ou d’une demande plus forte que prévu dans les secteurs de l’acier inoxydable et des batteries — des développements qui semblent peu probables dans le contexte actuel du marché.

Le scénario de base de Manthey prévoit un prix moyen du nickel de 15 250 dollars US pour 2026, en ligne avec les estimations de la Banque mondiale de 15 500 dollars US pour cette année, avec une possible remontée à 16 000 dollars US en 2027. Pour que les prix atteignent la fourchette de 19 000 à 20 000 dollars US, permettant aux producteurs occidentaux d’être économiquement viables, le surplus du marché devrait se réduire de manière significative — ce qui nécessiterait des réductions d’offre de l’ordre de plusieurs centaines de milliers de tonnes, ce que les signaux politiques actuels rendent peu probable.

Nornickel, le géant russe des métaux et l’un des plus grands producteurs mondiaux de nickel, confirme cette perspective. La société estime un surplus de 275 000 tonnes en nickel raffiné pour 2026, renforçant l’attente d’une pression à la baisse continue. Ces prévisions consensuelles soulignent les défis structurels qui s’ancrent dans la perspective du marché du nickel cette année.

Fondamentaux du marché et implications pour l’investissement

La perspective du nickel pour 2026 reflète en fin de compte un marché en transition — où la capacité de production dépasse la croissance de la consommation, où les nouvelles technologies de batteries érodent les piliers traditionnels de la demande, et où le soutien politique à la transition énergétique vacille. Jusqu’à ce qu’un rééquilibrage fondamental se produise, les investisseurs en nickel doivent se préparer à une période prolongée de pression plutôt que de relâchement.

Les producteurs, en particulier ceux opérant en dehors du segment à faible coût de l’Indonésie, font face à des défis particulièrement aigus. La viabilité des opérations occidentales — qui ont réduit leur production lorsque les prix du LME ont tourné autour de 16 812 dollars US en 2024 — reste incertaine en l’absence d’une reprise durable des prix nettement au-dessus de 20 000 dollars US. La structure actuelle du marché et les orientations politiques offrent peu d’espoir que de tels niveaux se matérialisent rapidement.

Le message principal de cette année concernant la perspective du nickel est celui de patience et de vigilance. Les acteurs du marché doivent surveiller trois variables clés : si les autorités indonésiennes mettent en œuvre des réductions de production, si les efforts de stabilisation du marché immobilier chinois prennent de l’ampleur, et si des disruptions imprévues modifient la dynamique des stocks mondiaux. Faute de mouvements significatifs dans ces domaines, la perspective du marché du nickel suggère une pression soutenue, faisant de la prudence stratégique la posture la plus sage pour 2026.