Le pivot stratégique : comment Peter Thiel a restructuré son portefeuille autour des géants de l'IA

Le capital-risqueur de la Silicon Valley, Peter Thiel, a opéré un changement décisif dans la position de son fonds de couverture, concentrant 61 % des actifs de son fonds Thiel Macro dans deux géants de la technologie : Apple (27 %) et Microsoft (34 %). Cette réallocation stratégique offre un aperçu révélateur de la façon dont les investisseurs de premier plan reconsidèrent leurs paris à l’ère de l’intelligence artificielle.

La décision marque une déviation notable par rapport aux positions précédentes de Thiel. Au troisième trimestre, il a complètement liquidé sa participation dans Nvidia et réduit son exposition à Tesla, signalant un déplacement des narratives purement liées aux semi-conducteurs et aux véhicules électriques vers des acteurs établis disposant de stratégies de monétisation de l’IA plus approfondies. Bien que Thiel Macro ne gère que 74 millions de dollars — une infime partie de sa fortune de 26 milliards de dollars — la taille de la position en dit long sur sa conviction envers ces deux entreprises.

De la spéculation à la substance : la sortie de Nvidia et Tesla par Thiel

La réduction de Thiel dans ses paris à haut bêta sur les semi-conducteurs et l’automobile reflète une prise de conscience plus large parmi les investisseurs sophistiqués : le récit de l’IA en phase de démarrage a mûri. La croissance explosive de Nvidia a déjà intégré une grande partie de l’histoire de l’infrastructure IA, tandis que la valorisation de Tesla s’est de plus en plus décorrélée de ses fondamentaux opérationnels.

En s’éloignant de ces stratégies de momentum, Thiel semble suivre un principe d’investissement en capital-risque éprouvé : passer de la spéculation à haut risque à des entreprises capables de monétiser réellement les nouvelles technologies à grande échelle. Ce pivot reflète le changement plus large du marché, passant de « quelle entreprise mènera l’IA ? » à « quels acteurs existants domineront la monétisation de l’IA ? »

La stratégie Apple : design premium et intégration IA

Apple représente 27 % du portefeuille actuel de Thiel, témoignant de sa confiance dans la capacité de l’entreprise à transformer ses capacités en IA en croissance des revenus. La société a publié des résultats exceptionnellement solides lors de son premier trimestre fiscal 2026 (se terminant le 27 décembre), avec un chiffre d’affaires en hausse de 16 % à 143,7 milliards de dollars malgré les vents contraires tarifaires. La croissance des ventes en Chine, en hausse de 38 %, a été particulièrement remarquable, inversant la tendance de l’année précédente.

Plus important encore, le partenariat récent d’Apple avec Alphabet pour intégrer les modèles Gemini dans Siri représente un choix stratégique réfléchi. Plutôt que de développer en interne de grands modèles linguistiques — où Apple ne détient pas d’avantages compétitifs — la société externalise l’innovation en IA tout en maintenant ses relations clients via l’intégration de Siri. Cette approche pragmatique positionne Apple Intelligence (actuellement gratuite) comme un moteur de revenus futur, avec la société prévoyant d’introduire des fonctionnalités IA premium dans les années à venir.

La capacité historique d’Apple à concevoir des semi-conducteurs sur mesure, optimisant la performance tout en maîtrisant les coûts, lui confère un avantage structurel dans la livraison efficace de fonctionnalités IA. Le bénéfice net a augmenté de 18 %, atteignant 2,84 dollars par action diluée, soulignant l’excellence opérationnelle même dans un contexte mondial complexe.

Cependant, la valorisation d’Apple pose une difficulté. Se négociant à 33 fois le bénéfice attendu, tout en anticipant une croissance annuelle des bénéfices de seulement 10 %, elle offre une marge de sécurité limitée pour les nouveaux entrants.

La domination de Microsoft dans l’entreprise à l’ère du Copilot

Microsoft occupe la position dominante dans le portefeuille de Thiel à 34 %, reflétant l’avantage inégalé de l’entreprise dans l’adoption de l’IA en entreprise. Le PDG Satya Nadella a positionné la société comme l’orchestrateur de la révolution du copilote IA : les sièges de copilote ont augmenté de 160 % au dernier trimestre, avec une multiplication par dix des utilisateurs actifs quotidiens.

La stratégie d’IA de Microsoft s’étend au-delà des logiciels de productivité. Le lancement récent d’Agent 365 établit Microsoft comme le centre de contrôle pour l’IA en entreprise, permettant aux clients de gérer des agents génératifs d’IA construits avec Copilot Studio ou créés par des partenaires comme Adobe et ServiceNow. Cela positionne Microsoft comme la couche d’infrastructure critique pour le déploiement de l’IA en entreprise.

Côté cloud, Microsoft Azure exploite sa position de deuxième plus grand fournisseur de cloud public pour capter les charges de travail IA. La société a consolidé ses services IA dans Foundry, une plateforme unifiée pour la création et le déploiement d’applications IA personnalisées. Notamment, le nombre de clients de Foundry dépensant au moins 1 million de dollars par trimestre a augmenté de 80 % au dernier trimestre de décembre, indiquant une adoption rapide par les entreprises.

La participation de 27 % de Microsoft dans OpenAI, combinée à ses droits exclusifs sur ses modèles les plus avancés, crée une barrière structurelle. Les développeurs utilisant les modèles d’OpenAI doivent passer par Azure (ou travailler directement avec OpenAI), ce qui garantit que Microsoft capte de la valeur quelle que soit la direction du marché.

La récente chute du marché, qui a fait baisser l’action Microsoft de 10 %, semble excessive compte tenu des fondamentaux. Si les dépenses en capital pour l’infrastructure IA ont dépassé les attentes et si la croissance du chiffre d’affaires Azure a déçu par rapport aux prévisions, le bénéfice ajusté de la société a tout de même augmenté de 24 %, soutenant une valorisation à 27 fois le bénéfice, qui devient de plus en plus raisonnable dans ce contexte.

Vérification de la valorisation : deux thèses d’investissement différentes

La concentration de 61 % de Thiel dans ces deux actions ne reflète pas des thèses identiques, mais des paris complémentaires sur la dynamique d’adoption de l’IA. Apple représente la couche interface grand public — captant de la valeur via des appareils et services premium. Microsoft représente la couche infrastructure pour l’entreprise — captant de la valeur à travers les outils et plateformes qui alimentent le déploiement de l’IA.

Cependant, leurs valorisations divergent de manière significative. La prime élevée d’Apple limite le potentiel de hausse sans une accélération notable de la croissance des bénéfices, tandis que la valorisation plus raisonnable de Microsoft offre un meilleur rapport risque/rendement, compte tenu de sa forte exécution et de son modèle de revenus récurrents. Pour les investisseurs envisageant cette allocation, la logique stratégique repose sur les voies de monétisation de l’IA plutôt que sur une exposition aux infrastructures IA en tant que telles.

La concentration elle-même souligne la confiance de Thiel dans le fait que les plateformes technologiques établies, avec leurs relations clients existantes, surpasseront les bénéficiaires purement liés à l’IA dans la capture de la valeur à long terme.