Quand acheter des actions de Rigetti Computing : une perspective d'investissement de Subodh Kulkarni

L’analyse de Subodh Kulkarni sur Rigetti Computing (NASDAQ : RGTI) soulève une question cruciale pour les investisseurs : ce n’est pas si l’on doit acheter ce pionnier de l’informatique quantique, mais quand. L’action présente un dilemme classique de Wall Street — un potentiel technologique réel associé à des fondamentaux à court terme en dégradation — en faisant une étude de cas captivante pour distinguer le battage médiatique de l’exécution.

L’énigme de l’informatique quantique : annonces de ventes vs réalité des revenus

À première vue, l’annonce d’octobre 2025 de Rigetti semblait prometteuse. La société a révélé deux ventes importantes : des systèmes quantiques Novera à neuf qubits destinés à une entreprise asiatique de fabrication technologique et à une startup californienne spécialisée en IA. La valeur combinée : 5,7 millions de dollars. Mais voici le hic — aucun de ces contrats ne générerait de revenus avant le premier trimestre 2026. Mi-2025, Rigetti n’avait enregistré que 5,2 millions de dollars de revenus annuels totaux, ce qui le mettait sur la voie pour bien en dessous de ses 10,8 millions de dollars de 2024.

Ce décalage temporel est extrêmement important. Sans autres contrats annoncés depuis l’annonce d’octobre, la société semble se diriger vers une deuxième année consécutive de ventes stagnantes — peut-être même pire que la trajectoire décevante de 2025. Les 5,7 millions de dollars de revenus différés pourraient soulager en 2026, mais n’offrent aucune garantie d’un élan soutenu ou d’un retour à la croissance.

La baisse des revenus soulève des questions sur la rentabilité

Les chiffres dressent un tableau de plus en plus sombre pour ceux qui parient sur une reprise à court terme. Au cours des trois dernières années, les ventes de Rigetti ont chuté de 43 % par rapport aux pics de 2022, tandis que les pertes opérationnelles annuelles ont quintuplé pour dépasser 350 millions de dollars. Les analystes de Wall Street sondés par S&P Global Market Intelligence ne voient pas de voie vers la rentabilité avant 2030 au plus tôt — une perspective sobering pour une entreprise espérant justifier sa valorisation actuelle.

L’analyse critique de Subodh Kulkarni : Rigetti exploite une « vraie entreprise avec de vrais revenus », mais la base de revenus reste microscopique par rapport à la consommation de trésorerie. L’incapacité de l’entreprise à évoluer au-delà de clients de niche en informatique quantique, combinée à l’accélération des pertes, suggère que la société consomme le capital des investisseurs tout en peinant à démontrer une traction commerciale. La croissance a stagné précisément au moment où la dynamique comptait le plus.

L’optimisme institutionnel face aux défis d’exécution

Qu’est-ce qui empêche cela d’être simplement un cas à éviter ? Les grands acteurs institutionnels semblent peu convaincus par le récit baissier. BlackRock, Vanguard Group et American Assets Investment Management ont collectivement constitué des positions représentant près de 20 % des actions en circulation de Rigetti. Ces institutions croient clairement en une adoption à long terme de l’informatique quantique et en la position de Rigetti dans cet écosystème.

Leur thèse s’appuie sur la performance antérieure de Rigetti : entre 2020 et 2022, la société a presque quadruplé ses ventes annuelles, démontrant que des systèmes quantiques pouvaient trouver des clients payants. Ce sommet n’a pas été durable, mais il a confirmé le principe fondamental — la demande existe pour du matériel informatique quantique sophistiqué livré sous forme de systèmes sur site.

Quand Rigetti pourrait devenir un investissement intéressant

Pour Subodh Kulkarni et les sceptiques partageant cette vision, un point d’inflexion clair changerait la donne : de nouvelles annonces de contrats début 2026 qui stoppent la baisse des ventes, combinées à des réservations s’étendant jusqu’à la fin 2026 et en 2027. La preuve que les ventes d’octobre représentaient un regain d’appétit pour les systèmes Novera — plutôt qu’un contrat isolé — restaurerait la crédibilité de la narration de croissance de Rigetti.

Jusqu’à ce que cette preuve se manifeste, l’action reste fondamentalement spéculative. La opportunité du marché de l’informatique quantique est réelle, le capital institutionnel est engagé, et Rigetti possède de véritables avantages technologiques. Pourtant, aucun de ces facteurs ne compense la trajectoire actuelle de revenus en déclin et de pertes croissantes. La question n’est pas si l’informatique quantique aura de l’importance — elle en aura. La vraie question est si Rigetti pourra exécuter avant que sa trésorerie ne s’épuise et que la dilution devienne inévitable.

Les investisseurs cherchant une exposition à l’informatique quantique ont d’autres options à explorer. Mais pour Rigetti en particulier, la thèse nécessite un catalyseur : une acquisition de nouveaux clients soutenue qui démontre que la dynamique commerciale est revenue et qui positionne l’entreprise pour la rentabilité avant la fin de la décennie.