Le marché obligataire attend des résultats : l'enchère de la dette publique japonaise reflète l'incertitude

Lors des récents événements politiques au Japon, le marché des obligations d’État a montré une prudence caractéristique. Les acteurs du marché réévaluent leurs positions à la suite des élections à la Chambre des représentants, qui ont eu lieu début février. Selon les données des plateformes financières, la demande lors de la session principale de trading a considérablement diminué, ce qui indique une incertitude des investisseurs face à la prise de décisions politiques clés. ## L’enchère obligataire a montré un affaiblissement de l’intérêt Lors de la dernière session de trading, le ratio des demandes pour les obligations d’État à 10 ans s’est établi à 3,02 — un niveau inférieur à la moyenne sur 12 mois de 3,24 et nettement inférieur à la précédente enchère (3,30). La répartition des prix extrêmes est restée à 0,05, ce qui correspond au niveau du mois précédent. Une telle baisse de la demande n’est pas rare en période d’incertitude politique élevée. Le marché s’attendait à ce que le Parti libéral-démocrate conserve son influence, en maintenant environ 300 des 465 sièges au parlement. Les prévisions indiquaient la possibilité d’une majorité autonome du parti, ce qui ouvrirait la voie à la mise en œuvre d’initiatives financières ambitieuses du Premier ministre. ## Politique de relance et hausse du rendement obligataire Les propositions de réduction de la taxe à la consommation ont provoqué une hausse significative du rendement des obligations d’État japonaises lors de la période précédente. Bien que la courbe des rendements se soit quelque peu corrigée par la suite, le segment à 10 ans continue de se négocier près de 2,25 % — un niveau inédit depuis 1999. Cette hausse du rendement reflète l’inquiétude du marché concernant le volume de la dette publique, qui pourrait augmenter si les plans de relance financière sont mis en œuvre. Les investisseurs sont conscients que des injections fiscales massives entraîneront inévitablement une augmentation du déficit budgétaire. ## Taux de la BoJ : le marché anticipe la probabilité Les instruments dérivés indiquent une forte probabilité d’action de la Banque du Japon. Le marché intègre une probabilité de 76 % d’une hausse du taux de base d’ici avril, et d’ici juin, une augmentation de 25 points de base est pleinement intégrée dans les prix. De telles prévisions reflètent les attentes des participants concernant la politique monétaire dans le prochain trimestre. La situation actuelle montre comment les décisions politiques et les facteurs macroéconomiques s’entrelacent sur le marché obligataire, déterminant la demande pour les titres d’État et façonnant la courbe des rendements.