Actions préférentielles perpétuelles : La stratégie de restructuration de la dette avec priorité est la base de la solution Saylor

Strive (ASST) a mis au point une formule financière sans précédent pour surmonter le fardeau de la dette convertible à long terme : la transformer en actions privilégiées perpétuelles versant de lourds dividendes. Cette approche révolutionnaire ouvre désormais la porte à MicroStrategy pour régler la montagne de 8,3 milliards de dollars de dette convertible du PDG Michael Saylor. Cette stratégie n’est pas qu’une astuce comptable — mais une réorganisation fondamentale de la manière dont les entreprises peuvent gérer leurs obligations financières à long terme avec une flexibilité sans précédent.

Comment la structure d’actions privilégiées perpétuelles a changé la réorganisation

Au lieu de poursuivre un refinancement traditionnel ou des prolongations de dettes à l’échéance, Strive a choisi une autre voie : convertir des obligations à date d’échéance fixe en instruments de capital privilégiés sans limite de temps. Son offre pour les actions privilégiées perpétuelles variables de niveau A (SATA) a dépassé son objectif initial, attirant plus de 150 millions de dollars de financement avec un prix de 90 dollars par action.

La transaction comprend l’émission de jusqu’à 2,25 millions d’actions au total, combinant une offre publique et une bourse de dette privée. En tirant parti de cette approche à double voie, Strive crée une ligne de paiement qui réduit les dépenses directes en espèces tout en offrant aux détenteurs d’obligations de longue date des rendements plus attractifs.

SATA : Dividendes élevés sans charge d’échéance pour combler le vide de dette

La caractéristique distinctive de la SATA est simple mais puissante : le dividende variable est actuellement fixé à 12,25 % par an, sans fonction de conversion obligatoire et sans date d’échéance. Ces instruments sont traités de manière responsable comme des capitaux propres, et non comme de la dette — une classification qui augmente considérablement le profil de levier de l’entreprise aux yeux des investisseurs et des créanciers.

Pour les détenteurs d’obligations de longue date, ce swap offre un compromis attrayant : ils renoncent à leurs options de conversion en actions au profit d’instruments offrant des rendements plus élevés, perpétuels, entièrement liquides et, surtout, ayant une priorité sur les actions ordinaires. En conséquence, ils conservent la priorité de paiement sur les actionnaires ordinaires tout en bénéficiant d’un flux de revenus continu.

Pourquoi l’ancienneté est un élément décisif dans les offres d’actions privilégiées

L’ancienneté est le facteur qui fait fonctionner toute cette structure. Dans la hiérarchie des sinistres de l’entreprise, l’ancienneté est le poste qui détermine l’ordre des paiements dans un scénario de détresse financière ou de liquidation. Les actionnaires privilégiés ayant une ancienneté sur les actions ordinaires ont l’assurance que leurs créances seront prioritaires si les actifs de la société doivent être distribués.

C’est pourquoi les détenteurs d’obligations de Semler Scientific — qui représentent 90 millions de dollars de capital global — sont prêts à échanger leurs positions de dette convertible contre la structure de SATA. Bien qu’il n’ait pas de date d’échéance définie, la sécurité que découle l’ancienneté est qu’il s’agit d’une compensation psychologique et financière suffisante pour surmonter une incertitude perpétuelle.

Le produit net de l’offre de SATA est prévu pour rembourser les Convertible Senior Notes de Semler Scientific à un taux de 4,25 % garanti par Strive et à échéance d’ici 2030. Environ 930 000 actions SATA nouvellement émises seront échangées directement contre des obligations convertibles, les fonds restants de l’offre, ainsi que les liquidités disponibles, étant utilisés pour rembourser les obligations convertibles restantes de Semler ainsi que pour rembourser les prêts de la facilité de crédit de Coinbase.

La voie ouverte pour la microstratégie : l’application de stratégie de Saylor pour une dette de 8,3 milliards de dollars

Le succès du Strive dans cette exécution soulève une question plus vaste : Michael Saylor peut-il appliquer le même modèle pour aborder une position de dette convertible beaucoup plus importante dans MicroStrategy (MSTR) ?

MicroStrategy supporte une charge convertible totale de 8,3 milliards de dollars. La plus grande partie de cette obligation est une tranche de 3 milliards de dollars avec une date de vente au 2 juin 2028 et un prix de conversion de 672,40 dollars — bien au-dessus du cours actuel de l’action d’environ 160 dollars. Cela signifie que la possibilité de conversions forcées est encore lointaine, mais l’échéance imminente présente un risque réel de refinancement.

La même stratégie perpétuelle préférée peut être appliquée. MicroStrategy peut émettre des actions privilégiées perpétuelles avec une structure concurrentielle et un rendement de dividende, puis utiliser le produit pour échanger des obligations convertibles qui arriveront à échéance. Avec l’ancienneté, une structure de titres permet aux investisseurs de recevoir des instruments sans délais, les détenteurs d’obligations obtiennent des rendements fixes et une stabilité à long terme — tandis que Saylor libère le bilan du risque d’une échéance imminente.

La valeur marchande des actions privilégiées perpétuelles de MicroStrategy a parfois dépassé la valeur nominale des obligations convertibles, ce qui indique que le marché croit en la proposition de valeur de ces instruments. Avec le renforcement du positionnement de Bitcoin dans les portefeuilles de micro-stratégies, la demande d’actions perpétuelles aux rendements compétitifs restera forte.

Cette méthode ne se contente pas de résoudre les problèmes de dette à court terme, mais elle établit aussi des bases de financement plus saines pour les décennies à venir — un héritage qui sera sûrement celui de Saylor si cette stratégie réussit à grande échelle.