L'application de la SEC en matière de cryptomonnaies se réduit considérablement : un virage à 180 degrés, passant d'une posture ferme à une rétraction

Depuis le début de cette année, l’attitude de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine en matière de régulation des cryptomonnaies a connu un changement profond. Selon une enquête du New York Times basée sur l’analyse de milliers de dossiers judiciaires, après l’arrivée de l’administration Trump, plus de 60 % des affaires liées aux cryptomonnaies en cours à la SEC ont été assouplies — que ce soit par la suspension des procédures, la réduction des sanctions ou leur annulation pure et simple.

Une telle révision massive de la politique est extrêmement rare dans l’histoire de la SEC. Les données montrent qu’au cours du second mandat de Trump, la SEC a annulé 7 affaires de cryptomonnaies, tandis que 7 autres ont été suspendues ou ont fait l’objet de propositions de règlements amiables favorables. En comparaison, une partie importante des parties impliquées dans ces affaires ont des liens connus avec Trump.

La “pierre d’achoppement” pour les autorités

Sous la présidence Biden, l’attitude de la SEC en matière de régulation a été radicalement différente. En moyenne, plus de deux affaires liées aux cryptomonnaies sont intentées chaque mois, par le biais des tribunaux fédéraux ou du système juridique interne de l’agence. Même lors du premier mandat de Trump, la SEC lançait en moyenne environ une affaire par mois.

Mais la situation a maintenant complètement changé. Après la réélection de Trump, la SEC n’a plus lancé aucune nouvelle affaire de cryptomonnaies, tandis que les poursuites dans d’autres secteurs continuent normalement.

L’ancien président de la SEC, Gary Gensler, a été soumis à une forte pression lors du transfert de pouvoir. Selon des sources proches du dossier, lorsque le responsable de l’application de la loi, Sanjay Wadhwa, a supplié son équipe de continuer à faire leur travail, certains employés ont choisi de réagir de manière passive — certains ont pris de longues vacances sans répondre aux courriels, d’autres ont refusé de signer des documents, et certains ont carrément cessé de traiter les affaires de cryptomonnaies.

Victor Suthammanont, conseiller juridique en charge de l’application de la loi à la SEC pendant dix ans, a déclaré que ce transfert de pouvoir était totalement différent des précédents. « L’atmosphère au sein de l’organisme a changé instantanément », a-t-il expliqué. « Lors des deux précédents changements de direction, le personnel était resté à son poste, mais cette fois, c’est totalement différent. »

La nouvelle orientation politique de la direction

Après le départ de Gensler, Trump a d’abord nommé le républicain Mark T. Uyeda, un opposant de longue date à la gestion de la SEC sur les affaires de cryptomonnaies, comme président par intérim. Lors d’un entretien, Uyeda a déclaré que les mesures réglementaires de Gensler manquaient de fondement juridique. Déjà en 2022, Gensler avait exprimé une opinion contraire : « Même avec l’émergence de nouvelles technologies, le droit en vigueur ne deviendra pas caduc. »

Au début février 2025, Uyeda a effectué une nomination symbolique : il a déplacé Jorge Tenreiro, ancien responsable de la régulation des cryptomonnaies et ayant supervisé plusieurs affaires, du poste de chef des litiges à celui de responsable des technologies de l’information. Ce changement a été perçu comme une humiliation au sein de la SEC. Après le départ de Tenreiro, l’agence a commencé à suspendre ses enquêtes sur plusieurs entreprises de cryptomonnaies susceptibles d’être poursuivies. Au moins 10 entreprises ont annoncé publiquement qu’elles n’étaient plus sous enquête.

Le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, affirme que ces mesures visent à corriger les excès réglementaires passés. « J’ai clairement indiqué que nous allions abandonner totalement le modèle basé sur l’application de la loi au profit de la régulation », a-t-il déclaré.

La tendance à l’annulation des affaires

Le changement de politique se manifeste de façon la plus évidente par une chute drastique du nombre d’affaires. Sur les 23 affaires de cryptomonnaies engagées sous l’administration Trump, 21 ont été initiées durant la période Biden, et la SEC en a assoupli le traitement dans 14 cas.

Les chiffres montrent également l’ampleur de cette transformation : durant la présidence Biden, la SEC n’a jamais annulé d’office une affaire de cryptomonnaies laissée par Trump. Après le début du second mandat de Trump, 33 % des affaires de cryptomonnaies héritées de Biden ont été annulées, un taux bien supérieur aux 4 % d’annulations dans d’autres secteurs.

Une affaire de grande envergure impliquant une plateforme d’échange de cryptomonnaies est particulièrement notable. La SEC avait initialement proposé de suspendre la procédure, mais cette proposition a été rejetée. La SEC a ensuite suggéré qu’elle pourrait annuler l’affaire tout en conservant la possibilité de la relancer ultérieurement, mais cette proposition n’a pas été acceptée. Finalement, la SEC a choisi une solution de compromis : annulation totale, sans option de relance. Il est à noter que lors de ces négociations, des membres du bureau d’Uyeda ont personnellement participé aux discussions de règlement, ce qui est inhabituel.

Après l’annulation, d’autres avocats d’entreprises de cryptomonnaies ont emboîté le pas, en cherchant à obtenir des résultats similaires pour leurs clients. Au 31 mai, la SEC avait déjà annulé 6 autres affaires.

La protection des investisseurs et le dilemme des pouvoirs de régulation

Au sein de la SEC, ces changements ne font pas l’unanimité. La seule autre démocrate restante, Caroline Crenshaw, a déclaré que la démarche de l’agence favorisait l’industrie des cryptomonnaies, « qui peut presque agir en toute impunité, sans en subir aucune conséquence ».

L’ancien avocat spécialisé en litiges, Christopher Martin, qui a quitté la SEC après l’annulation de ses affaires, a dénoncé cette tendance à l’assouplissement : « C’est une capitulation totale, une véritable mise en danger des investisseurs. »

La commissaire républicaine Hester Peirce, quant à elle, estime qu’il s’agit d’une correction des erreurs passées. Elle souligne que ces poursuites n’auraient jamais dû être engagées dès le départ, car elles entravaient l’innovation légitime dans le secteur.

Analyse de cas : de l’application de la loi à la résolution amiable

Une entreprise de cryptomonnaies bien connue a été poursuivie pour plusieurs infractions. En mai 2024, sa société mère a conclu un accord de 2 milliards de dollars avec une agence de régulation d’État, puis la SEC a entamé des négociations avec cette société. En avril 2025, la SEC a soudainement proposé de suspendre la procédure pour négocier une solution. En septembre de la même année, la SEC a annoncé avoir conclu un accord, qui doit encore être soumis au vote du comité.

D’autres affaires similaires concernent la suspension d’une procédure contre une plateforme stablecoin, ou encore le report d’un procès pour fraude contre une plateforme de prêt.

Interaction entre secteur et politique

Un phénomène intéressant est que le traitement de certains dossiers est fortement lié aux activités commerciales des parties concernées. Par exemple, quelques semaines avant l’annulation d’une affaire, la partie impliquée a réalisé une transaction commerciale valant plusieurs dizaines de milliards de dollars. Une autre société a investi près de 100 millions de dollars dans un média familial environ deux mois après l’annulation de son affaire.

Ces coïncidences dans le calendrier ont suscité l’attention, mais le New York Times indique que, pour l’instant, aucune preuve directe ne permet d’établir un lien de causalité ou une pression indue.

Les limites juridiques du pouvoir de régulation

La difficulté de la SEC à réguler les cryptomonnaies repose principalement sur une question juridique non résolue : la SEC a-t-elle réellement le pouvoir d’intenter des poursuites contre le secteur ? La réponse dépend de la qualification des cryptomonnaies en tant que valeurs mobilières.

La SEC considère que de nombreuses cryptomonnaies sont essentiellement des valeurs mobilières, et que l’organisme doit donc s’enregistrer et fournir des informations détaillées. Le secteur des cryptomonnaies, en revanche, rétorque que la majorité de ces actifs ne sont pas des valeurs mobilières, mais des produits financiers spéciaux, qui doivent faire l’objet d’un cadre réglementaire spécifique. L’association du secteur des cryptomonnaies a déclaré : « Nous ne cherchons pas à échapper à la régulation, mais à disposer de règles claires et précises pour opérer. »

Ce différend juridique fondamental est précisément la raison pour laquelle le nouveau gouvernement ajuste sa politique de mise en application.

Impacts profonds et perspectives

Ces actions de la SEC marquent un changement radical dans l’attitude de la régulation fédérale. La Maison Blanche a déjà annoncé publiquement que le président allait « arrêter ces actions de fermeté qui entravent l’innovation dans la cryptomonnaie et ces excès de régulation ». Le ministère de la Justice a même dissous directement le département chargé de la régulation des cryptomonnaies.

Pour les avocats ayant travaillé sur ces affaires, cette volte-face politique est source d’inquiétude. Ils estiment que cette agence, créée après la Grande Dépression pour protéger les investisseurs et maintenir l’ordre du marché, pourrait désormais encourager le chaos dans le secteur, nuire aux consommateurs, voire mettre en danger l’ensemble du système financier.

Mais du point de vue de l’industrie, cela marque l’avènement d’une nouvelle ère. Les entreprises de cryptomonnaies ont exprimé leur soutien, estimant qu’elles peuvent enfin opérer dans un cadre juridique clair — même si celui-ci est encore en cours d’élaboration.