Lorsque le marché chute, le bouclier en or, lors du rebond, le Bitcoin devient la lance

Rédaction : Juan Leon, Mallika Kolar

Traduction : AididiaoJP

La dépréciation continue du dollar américain pousse de nombreux investisseurs à réfléchir à l’opportunité d’allouer leurs fonds en or ou en Bitcoin. L’expérience historique montre qu’ils devraient peut-être opter pour les deux.

Le fondateur du fonds Bridgewater, l’une des figures les plus influentes de l’histoire des fonds spéculatifs, Ray Dalio, a récemment fait la une des journaux en déclarant que les investisseurs devraient allouer 15 % de leur portefeuille à l’or et au Bitcoin.

Quelle est sa raison ? La dette fédérale en constante hausse et les dépenses en déficit persistantes indiquent que le dollar continuera probablement à se déprécier. Cet environnement rend d’autant plus crucial la détention d’actifs capables de renforcer la résilience du portefeuille et de se prémunir contre la perte de pouvoir d’achat.

Cela a naturellement attiré notre attention. Nous avons donc décidé de tester la validité des conseils de Dalio. Nous avons analysé les principales baisses de marché des dix dernières années, en examinant un portefeuille traditionnel 60/40 (60 % actions, 40 % obligations) ainsi que plusieurs de ses variantes, incluant une allocation de 15 % en Bitcoin, en or ou en les combinant.

Les résultats sont très intéressants : dans tous les cas, la combinaison de l’or et du Bitcoin a surpassé la détention d’un seul de ces actifs, constituant ainsi l’un des compléments les plus puissants à un portefeuille traditionnel 60/40.

« Coussin » et « ressort »

En examinant chaque grande chute du marché au cours des dix dernières années — 2018, 2020, 2022, ainsi que la guerre commerciale de 2025 — l’or a toujours offert une bonne protection contre le recul du marché.

En 2018, en raison de la montée des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, des inquiétudes concernant un ralentissement mondial et d’une politique monétaire hawkish de la Fed, le marché boursier a chuté de 19,34 %. Le Bitcoin a également fortement reculé, avec une baisse de 40,29 %. En revanche, l’or a augmenté de 5,76 %.

En 2020, la pandémie de COVID-19 a plongé l’économie mondiale en stagnation, entraînant une chute de 33,79 % des marchés boursiers. Le Bitcoin a de nouveau fortement reculé, de 38,10 %. L’or a également baissé, mais seulement de 3,63 %.

En 2022, la baisse du marché a été alimentée par plusieurs facteurs, notamment une inflation en spirale, une Fed agressive dans ses hausses de taux, et des problèmes de chaîne d’approvisionnement liés à la COVID-19. La réaction du marché a été violente, avec une chute de 24,18 %. Le Bitcoin a performé encore pire, avec une baisse de 59,87 %, en raison notamment de la faillite de FTX, une situation complexe et unique. L’or a mieux résisté, ne chutant que de 8,95 %.

En 2025, lors du recul du marché suite à l’annonce par le président Trump d’une hausse des tarifs douaniers et à l’escalade de la guerre commerciale, un schéma similaire s’est répété. La bourse a chuté de 16,66 %, le Bitcoin de 24,39 %, tandis que l’or a progressé de 5,97 %.

Alors, faut-il uniquement détenir de l’or et abandonner le Bitcoin ? Pas si vite. Regardons ce qui s’est passé lors de la reprise du marché :

Après le creux de fin 2018, le marché boursier a rebondi de 39,89 % au cours de l’année suivante. L’or a augmenté de 18,14 %, tandis que le Bitcoin a explosé de 78,99 %.

En 2020, après l’annonce de plans de relance massifs pour calmer la panique liée à la COVID-19, le marché boursier a rebondi de 77,80 %, l’or de 111,92 %. Mais le Bitcoin a rebondi de façon spectaculaire, de 774,94 %.

En 2023, avec la baisse de l’inflation et l’attente d’un tournant de la Fed vers une baisse des taux, le marché boursier a progressé de 22,82 %, l’or de 17,53 %. Le Bitcoin a augmenté d’environ 40,16 %.

Depuis la reprise du marché après la panique tarifaire de 2025, la bourse a augmenté de 38,65 %, tandis que l’or a bondi de 44,79 %. Le Bitcoin, lui, n’a progressé que de 14,04 %. Cependant, la période de reprise d’un an ne se terminera qu’en avril 2026, laissant encore plusieurs mois au Bitcoin pour reprendre la tête.

Quelle est la conclusion clé ? Si l’histoire peut servir de guide, il faut détenir de l’or lors des corrections du marché, puis passer au Bitcoin lors de la reprise.

Examiner le cycle complet

En regardant ces données, il est facile de penser que la stratégie évidente est d’acheter de l’or lors de la baisse, puis de basculer précisément vers le Bitcoin au moment du rebond. Mais cela est évidemment impossible. En réalité, si vous pouvez prévoir une baisse imminente, la meilleure option est de sortir complètement du marché, en vendant tous vos actifs, y compris les actions.

Une approche plus réaliste consiste à considérer la performance sur l’ensemble du cycle. Et ici, les données sont sans appel : historiquement, la combinaison d’or et de Bitcoin offre le meilleur équilibre entre la protection contre le choc lors des corrections et la maximisation des gains lors de la reprise. D’un point de vue statistique, un portefeuille combinant or et Bitcoin affiche un ratio de Sharpe de 0,679, presque trois fois supérieur à celui d’un portefeuille traditionnel à 0,237, et bien supérieur à celui d’un portefeuille ne contenant que de l’or (0,436). Bien que le portefeuille ne contenant que du Bitcoin (0,875) ait le ratio de Sharpe le plus élevé, sa volatilité est également nettement plus importante que celle du portefeuille or/Bitcoin.

Performance des portefeuilles avec or, Bitcoin et leur combinaison

Source : Bitwise Asset Management, données de Bloomberg. Note : Les indicateurs « après baisse d’un an » et « cycle complet » incluent tous deux la période de 12 mois suivant les baisses de 2018, 2020 et 2022. Ces indicateurs n’incluent pas la période suivant la baisse de 2025.

En détenant simultanément ces deux actifs sur l’ensemble du cycle, le portefeuille peut bénéficier à la fois de la résistance de l’or lors des baisses et de l’offensive du Bitcoin lors des rebonds. La question de l’or versus Bitcoin est souvent présentée comme un choix binaire. Comme le montrent les données, la meilleure réponse, historiquement, est « les deux ».