## La paradoxe d'Ethereum : une écosystème florissant mais un token en berne

2025 sera une année paradoxale pour Ethereum. Son rôle en tant qu'infrastructure blockchain est largement reconnu, mais en tant qu'actif, l'ETH déçoit ses détenteurs. Derrière cette divergence se cache une logique profonde de fusion entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptomonnaie.

Les investisseurs ayant acheté de l'ETH en début d'année font face à une perte latente d'au moins 15 %. Bien que l'ETH ait atteint un sommet historique de 4,95K$ en août, il est actuellement retombé autour de 3,16K$. Cette performance contrastée avec le développement florissant du réseau Ethereum tout au long de l'année est frappante.

## Les fonds institutionnels ont trouvé une nouvelle façon d'entrer sur le marché

La reconnaissance d'Ethereum par les institutions s'est faite plus rapidement que prévu.

Le tournant a eu lieu en juin. La stratégie de trésorerie d'entreprise en ETH est soudain devenue un sujet chaud, ce n'est pas un hasard. Après l'annonce par Joe Lubin, CEO de ConsenSys, du lancement du premier grand projet de trésorerie ETH, le marché a compris l'avantage de ce modèle par rapport à celui des trésoreries Bitcoin : obtenir un revenu continu via le staking.

Les flux de capitaux vers les ETF ETH ont encore accéléré ce processus. En seulement quatre mois, de juin à septembre, les flux cumulés ont presque quintuplé, dépassant les 10 milliards de dollars. Derrière ces chiffres, se cache une transformation concrète des acteurs du marché : les investisseurs ordinaires peuvent enfin acheter de l'ETH via des canaux réglementés, comme ils achèteraient des actions.

Actuellement, les cinq plus grands fonds de trésorerie d'entreprise en ETH détiennent au total 5,56 millions d'ETH, représentant plus de 4,6 % de l'offre totale, d'une valeur supérieure à 16 milliards de dollars au prix actuel. Cela signifie que le canal d'allocation d'actifs le plus liquide au monde s'ouvre désormais à Ethereum.

## La mise à niveau technique pose les bases de l'adoption à grande échelle

Pour comprendre pourquoi les institutions acceptent Ethereum, les avancées techniques sont tout aussi cruciales.

La mise à niveau Pectra, déployée en mai, a considérablement amélioré la scalabilité grâce à la fragmentation des données (Blob), réduisant les coûts de transaction et augmentant le débit. La mise à niveau Fusaka qui a suivi a encore optimisé la stabilité du réseau et l'expérience utilisateur.

L'objectif principal de ces deux mises à niveau n'était pas la performance maximale, mais la fiabilité, la prévisibilité des coûts et la stabilité des confirmations de transaction. Pour les utilisateurs institutionnels qui ont besoin de régler des valeurs, ces caractéristiques sont bien plus importantes que de stimuler le volume de transactions à court terme.

## Stablecoins et actifs tokenisés : la véritable barrière naturelle d'Ethereum

Sur le long terme, la principale force motrice de la reconnaissance de la valeur d'Ethereum provient des stablecoins et de la tokenisation d'actifs du monde réel (RWA).

Ethereum reste la plateforme de référence pour la circulation du dollar sur la blockchain, avec une domination absolue dans le volume des stablecoins. Plus important encore, plus de la moitié de la valeur totale des actifs tokenisés dans le monde est émise sur le réseau Ethereum. Cela signifie que plus de 50 % des actifs de tokenisation de niveau institutionnel sont intrinsèquement intégrés à l'écosystème Ethereum.

Lorsque les trésoreries d'entreprise génèrent des revenus en ETH via le staking, que les mécanismes ETF réduisent les barrières à l'entrée, et que les stablecoins et RWA continuent de croître, Ethereum évolue peu à peu d'un actif spéculatif vers une infrastructure financière. La vitesse de cette transformation est si rapide que le prix de l'ETH ne peut pas suivre.

## Le moment de la concrétisation de la valeur approche

L'année 2025 d'Ethereum raconte une histoire intrigante : une réussite écologique qui entre dans la cour des grands, mais un token qui reste en retrait dans les gradins.

L'afflux de capitaux institutionnels, les avancées techniques, l'expansion des cas d'usage — tous ces progrès se produisent. Mais ils ne se reflètent pas encore pleinement dans le prix de l'ETH. Ce n'est pas un échec, mais une attente. Lorsque la croissance des stablecoins sera continue, que les applications RWA seront réellement déployées, et que le modèle de revenu par staking pour les entreprises sera stabilisé, cette divergence sera tôt ou tard réévaluée par le marché.

En regardant vers 2026, Ethereum dispose déjà d'une base solide en tant qu'infrastructure financière mondiale. La prochaine étape sera de transformer cette base en un moteur de croissance à long terme pour l'ETH, ce que le marché devra encore confirmer.