Le rapport financier de JPMorgan Chase sera bientôt publié, et le marché prévoit généralement que le secteur financier représentera environ un cinquième du bénéfice de l'indice S&P 500. Derrière cette anticipation, le marché obligataire raconte une histoire intéressante.

Récemment, la courbe des rendements a commencé à s’épaissir. Ce changement, qui semble technique, constitue une véritable bonne nouvelle pour le système bancaire. Lorsque la courbe est pentue, la différence entre les taux à long et court terme s’élargit, ce qui augmente la marge nette d’intérêt des banques — cela signifie directement que leur espace de profit provenant du prêt s’élargit. De plus, avec une activité de fusions-acquisitions dynamique, les banques d’investissement peuvent également profiter de leur activité de souscription et de conseil.

Le problème réside de l’autre côté. La qualité du crédit reste une préoccupation constante. Si le marché de l’emploi continue de se refroidir, la réaction en chaîne d’une hausse du taux de chômage se traduira par une augmentation du taux de créances douteuses. Cela pourrait compenser la croissance du bénéfice liée à l’élargissement de la marge nette d’intérêt. En résumé, la performance des actions financières dépendra du degré d’atterrissage en douceur de l’économie — profiter des avantages de la structure des taux tout en évitant les coups liés à la détérioration de l’emploi.