La faiblesse de la livre sterling reflète les progrès de l'inflation et les préoccupations concernant le marché du travail avant la décision de la BoE

La livre sterling a connu une faiblesse notable cette semaine, avec la devise qui s’est corrigée brusquement à environ 1,3340 contre le dollar américain — ce qui représente une baisse de plus de 0,5 % lors de la séance européenne de mercredi. Pour contextualiser, cette valorisation actuelle signifie que 34 dollars en livres équivalent à environ 25,35 £, illustrant comment les fluctuations du taux de change impactent directement les conversions financières transfrontalières. Ce recul fait suite à ce qui semblait être un pic de deux mois au-dessus de 1,3450, juste la veille de trading, signalant une inversion rapide du sentiment.

Le catalyseur : une désinflation meilleure que prévu

Le principal moteur de la récente recul de la livre sterling réside dans les dernières chiffres d’inflation du Royaume-Uni publiés mercredi. L’Office for National Statistics a dévoilé que la croissance de l’indice des prix à la consommation (IPC) a ralenti à 3,2 % en glissement annuel — un chiffre inférieur aux prévisions des économistes de 3,5 % et nettement plus doux que la lecture de 3,6 % d’octobre.

Cela marque le deuxième mois consécutif de ralentissement des pressions inflationnistes globales, renforçant le récit selon lequel la dynamique inflationniste dans l’économie britannique s’atténue réellement vers l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre. L’IPC global mensuel a en fait reculé de 0,2 %, défiant les attentes d’une stabilité après la hausse de 0,4 % d’octobre.

L’inflation de base — dépouillée des composants volatils tels que l’alimentation, l’énergie, l’alcool et le tabac — est également sortie en dessous du consensus à 3,2 %, contre 3,4 % anticipé et 3,4 % en octobre. Plus notable pour les décideurs de la BoE, l’inflation dans le secteur des services, qui fait l’objet d’une attention accrue de la part des responsables de la banque centrale, a refroidi à 4,4 % contre 4,5 % précédemment.

La détérioration du marché du travail complique la situation

Parallèlement à ces développements favorables de l’inflation, une faiblesse émergente dans le marché de l’emploi au Royaume-Uni se fait sentir. Les données récentes couvrant la période de trois mois se terminant en octobre dressent un tableau préoccupant. Le taux de chômage selon l’ILO a augmenté à 5,1 % — le niveau le plus élevé en près de cinq ans — dépassant les attentes des analystes et soulevant des questions sur la résilience du marché du travail à l’approche de 2024.

Cette combinaison d’une inflation en modération et de conditions d’emploi en dégradation a cristallisé les attentes du marché en faveur d’une réduction des taux d’intérêt par la BoE lors de sa réunion de politique monétaire jeudi.

La récupération paradoxale du dollar

Malgré les vents contraires apparents pour l’économie américaine, le dollar a connu une reprise significative. L’indice du dollar américain, qui mesure la performance du dollar face à un panier de six principales devises, a augmenté de 0,4 % pour se négocier près de 98,60 mercredi, rebondissant fortement depuis un creux de 10 semaines à environ 98,00 enregistré mardi.

Ce rallye s’est produit malgré des signaux mitigés du marché du travail américain. Le rapport sur l’emploi non agricole de novembre a révélé que le taux de chômage est passé à 4,6 %, atteignant son niveau le plus élevé depuis septembre 2021. Plus inquiétant, la création d’emplois a ralenti de manière spectaculaire, avec seulement 64 000 postes créés en novembre après une perte de 105 000 en octobre — une performance qui, en temps normal, aurait déclenché des attentes de politique monétaire dovish.

Les participants au marché et les responsables de la Fed ont attribué cette faiblesse apparente à des distorsions dues à la fermeture prolongée du gouvernement américain, qui a chevauché la période de l’enquête. Par conséquent, la cascade attendue de réductions de taux ne s’est pas matérialisée avec une force particulière. L’outil CME FedWatch continue d’intégrer une fixation du taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % lorsque les décideurs se réuniront en janvier.

Ce que les marchés attendent ensuite

L’attention des investisseurs se concentrera fortement jeudi lorsque l’indice des prix à la consommation de novembre pour les États-Unis sera rendu public. Cette lecture de l’inflation revêt une importance particulière, étant donné les communications explicites de la Réserve fédérale indiquant que des réductions de taux supplémentaires pourraient aggraver des pressions sur les prix déjà élevées, qui ont constamment dépassé l’objectif de 2 %.

Les commentaires récents des responsables de la Fed soulignent cette tension. Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a récemment exprimé ses préoccupations quant à un assouplissement prématuré des conditions monétaires, avertissant que de telles mesures « risquent d’aggraver une inflation déjà élevée et de désancrer les anticipations d’inflation des entreprises et des consommateurs ».

Perspective technique : la livre sterling maintient un biais constructif malgré le recul

D’un point de vue technique, le GBP/USD a reculé à 1,3340, mais la trajectoire à moyen terme de la paire conserve une tendance haussière. La stabilité des prix au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 20 jours ( actuellement positionnée à 1,3305) continue de soutenir ce biais constructif, malgré la faiblesse récente.

L’indice de force relative sur 14 jours a diminué à 56 après son incapacité à franchir les seuils de surachat, ce qui laisse entrevoir des signaux d’épuisement baissier potentiels. En utilisant la distance entre le récent sommet proche de 1,3791 et le creux de plusieurs semaines autour de 1,3008, le retracement de Fibonacci à 50 % à 1,3399 constitue la résistance immédiate à franchir.

Si la livre sterling ne parvient pas à maintenir une clôture quotidienne au-dessus de 1,3307 — coïncidant avec le niveau de Fibonacci de 38,2 % — le momentum pourrait se détériorer davantage, pouvant diriger le prix vers le retracement de 23,6 % autour de 1,3200. À l’inverse, une acceptation soutenue au-dessus du sommet de mardi à 1,3456 pourrait débloquer la barrière psychologique à 1,3500.

Comprendre la dynamique du marché de la livre sterling

La livre sterling possède la distinction d’être la devise la plus ancienne au monde (originaire de 886 après J.-C.) et sert de moyen d’échange officiel du Royaume-Uni. Sur les marchés mondiaux de change, elle se classe quatrième en volume de transactions, représentant environ 12 % de toutes les opérations et en moyenne environ $630 milliard en volume quotidien selon les références de 2022.

La paire principale GBP/USD — communément appelée « Cable » — représente 11 % de l’activité sur le marché des devises. Les paires secondaires incluent GBP/JPY (le « Dragon », représentant 3 % des volumes) et EUR/GBP ( comprenant 2 %).

La Banque d’Angleterre, qui émet la livre sterling, exerce une influence suprême sur la devise via la mise en œuvre de la politique monétaire. Le mandat fondamental de la BoE consiste à atteindre « la stabilité des prix », définie comme le maintien d’une inflation proche de 2 %. Les ajustements des taux d’intérêt constituent l’instrument principal de la politique. Une hausse des taux rend le crédit plus coûteux et tend généralement à renforcer la livre sterling en augmentant l’attrait du Royaume-Uni pour les investisseurs internationaux. À l’inverse, une baisse des taux réduit le coût de l’emprunt et pèse généralement sur la devise.

Les données économiques plus larges — incluant le PIB, les indices PMI de la fabrication et des services, les statistiques de l’emploi et les balances commerciales — influencent également la valorisation de la livre. Une performance économique robuste soutient généralement la devise par deux canaux : une augmentation des flux d’investissement étrangers et une probabilité accrue de futures hausses de taux. L’indicateur de la balance commerciale, qui mesure les revenus issus des exportations par rapport aux dépenses d’importation, influence la livre via le mécanisme des flux de devises liés à la demande lorsque la compétitivité à l’exportation évolue.