La logique derrière le mécanisme de plafonnement à la baisse du marché boursier taïwanais : de la phénomène de marché à la prise de décision d'investissement

Les deux faces des fluctuations extrêmes du marché boursier : comprendre les limites de hausse et de baisse

Sur le marché boursier taïwanais, il existe un phénomène particulier qui peut faire « bloquer » soudainement le prix d’une action — le prix ne fluctue plus, le graphique devient une ligne droite. C’est ce qu’on appelle la limite de hausse (涨停) et la limite de baisse (跌停).

Limite de hausse désigne le fait que le prix d’une action atteint le plafond maximal autorisé pour la journée. Selon les règles du marché taïwanais, la variation du prix ne peut pas dépasser 10% du prix de clôture de la veille. Par exemple, si une action clôture à 600 NT$, alors aujourd’hui, elle ne pourra pas dépasser 660 NT$, et sera bloquée.

Limite de baisse est le phénomène inverse : le prix chute jusqu’à la limite inférieure, c’est-à-dire une baisse de 10%, représentée par la ligne rouge. Dans le même exemple, le prix minimum aujourd’hui serait de 540 NT$, et la baisse s’arrête là.

Sur le logiciel de trading taïwanais, les actions en limite de hausse sont indiquées en rouge foncé, celles en limite de baisse en vert foncé, permettant aux investisseurs de les repérer rapidement.

Pourquoi les actions se « bloquent » ? La vérité sur le déséquilibre entre l’offre et la demande

Lorsque le prix d’une action atteint la limite de hausse, le marché montre un état de déséquilibre extrême : les ordres d’achat s’accumulent, tandis que les ordres de vente sont rares. Cela s’explique par le fait que le nombre d’investisseurs souhaitant acheter cette action dépasse largement celui des vendeurs, créant une forte demande qui pousse le prix jusqu’au plafond, empêchant toute nouvelle hausse.

La situation inverse se produit lors de la limite de baisse. À ce moment, une multitude d’ordres de vente arrivent, mais peu d’acheteurs, ce qui entraîne une chute du prix jusqu’à la limite inférieure, sans possibilité d’achat immédiat.

Cela reflète une réalité importante du marché : la limite de hausse et la limite de baisse sont essentiellement le résultat d’un consensus extrême parmi les participants, incarnant à la fois l’émotion et les fondamentaux.

Peut-on acheter ou vendre des actions en limite de hausse ? La différence clé dans l’exécution des ordres

De nombreux investisseurs débutants se demandent en voyant une action en limite de hausse : « Peut-on encore trader ? » La réponse est oui, mais la probabilité d’exécution varie considérablement.

Lorsque l’action est en limite de hausse, si vous placez un ordre de vente, il sera généralement rapidement exécuté, car la demande d’achat est forte, votre ordre sera immédiatement pris. En revanche, si vous placez un ordre d’achat, il faudra peut-être attendre en file d’attente, car beaucoup d’autres investisseurs sont déjà bloqués à la limite de prix, et votre ordre n’est pas garanti d’être exécuté immédiatement.

En d’autres termes : vendre en limite de hausse est facile, acheter est difficile.

La difficulté de transaction en limite de baisse

La situation est inverse lors de la limite de baisse. Si vous placez un ordre d’achat, il sera généralement rapidement exécuté, car beaucoup de vendeurs cherchent à se défaire de leurs actions. En revanche, placer un ordre de vente sera difficile, car la majorité des ordres de vente sont déjà positionnés à la limite de baisse, et votre ordre devra attendre en file d’attente.

En termes simples : acheter en limite de baisse est facile, vendre est difficile.

Causes courantes des mouvements extrêmes du prix

Les forces motrices de la limite de hausse

Les hausses extrêmes sont généralement déclenchées par plusieurs facteurs principaux. D’abord, les nouvelles positives — une société publie soudainement des résultats financiers impressionnants (croissance significative du chiffre d’affaires ou du bénéfice par action), ou obtient des contrats importants (par exemple, TSMC décrochant un gros contrat avec Apple ou NVIDIA), ce qui incite les investisseurs à acheter en masse. Les politiques gouvernementales favorables, comme des subventions pour l’énergie verte ou le soutien à l’industrie des véhicules électriques, peuvent aussi faire grimper rapidement les actions concernées.

Ensuite, c’est la fureur spéculative du marché. Lorsqu’un secteur comme l’IA voit ses actions s’envoler à cause de la demande pour des serveurs, ou que les biotechnologies deviennent un sujet chaud, les flux de capitaux affluent. La fin de trimestre, avec des opérations de bilan, est aussi une période propice, où les fonds de gestion et les acteurs principaux manipulent des actions de conception de circuits intégrés ou d’électronique pour booster leurs performances, provoquant des hausses rapides.

Les « gros investisseurs » qui verrouillent leurs positions jouent aussi un rôle. Lorsqu’avec des achats massifs d’actions par des fonds étrangers ou des fonds de gestion, ou lorsque les acteurs principaux verrouillent les positions dans des petites et moyennes capitalisations, il n’y a presque plus d’actions à vendre, et le prix peut facilement atteindre la limite de hausse.

Une amélioration technique peut aussi déclencher une limite de hausse — par exemple, si le prix dépasse une zone de consolidation de longue durée avec un volume élevé, ou si le solde de marges (融券餘額) devient trop élevé, ce qui peut entraîner une correction à la baisse, mais aussi attirer des acheteurs en quête de rebond.

Les facteurs de déclenchement de la limite de baisse

Les déclencheurs de la limite de baisse sont souvent plus destructeurs. Les nouvelles négatives sont les catalyseurs les plus immédiats — résultats financiers décevants (pertes accrues, marges en baisse), incidents dans la société (fraudes, impliquations de dirigeants), ou une récession sectorielle, provoquant une panique de vente.

L’émotion de panique du marché peut se propager rapidement. En 2020, lors de l’éclatement de la COVID-19, de nombreuses actions ont directement plafonné à la baisse ; la chute des marchés internationaux (comme la forte baisse du marché américain) a aussi entraîné des actions technologiques taïwanaises en limite de baisse, comme lors du krach de TSMC ADR.

Le risque de liquidation forcée (融資斷頭) est un facteur invisible mais puissant. Lors du krach des actions de transport maritime en 2021, chaque baisse déclenchait des appels de marge, provoquant une pression vendeuse massive, et beaucoup d’investisseurs particuliers n’ont pas pu sortir à temps.

Les ruptures techniques — comme une cassure des moyennes mobiles mensuelles ou trimestrielles — peuvent aussi entraîner des ventes de stop-loss, ou une accumulation soudaine de longues bougies noires (long black K), signalant une liquidation par les acteurs principaux, ce qui peut rapidement conduire à une limite de baisse.

La différence entre le mécanisme de limite de baisse en Taïwan et le circuit de « circuit breaker » aux États-Unis : différentes approches de gestion du risque

La gestion des fluctuations extrêmes diffère radicalement entre Taïwan et les États-Unis.

Le système taïwanais impose une limite quotidienne de variation — une action ne peut pas dépasser 10% du prix de clôture de la veille. Lorsqu’on atteint cette limite, le prix est gelé, empêchant toute nouvelle hausse ou baisse. C’est un mécanisme de « limite rigide ».

Les États-Unis n’ont pas de limite de hausse ou de baisse, mais ont mis en place un mécanisme de circuit breaker (arrêt automatique). Lorsqu’un indice ou une action fluctue au-delà d’un certain seuil, la négociation est suspendue automatiquement pour une période donnée, permettant au marché de se calmer.

Le circuit breaker américain se divise en deux types :

Circuit breaker du marché global — lorsque le S&P 500 chute de 7% ou 13%, le marché suspend ses échanges pendant 15 minutes ; si la chute atteint 20%, la séance est immédiatement clôturée pour la journée.

Circuit breaker sur une action individuelle — si une action fluctue de plus de 5% en 15 secondes, elle sera suspendue pour une période déterminée. Les seuils précis et la durée de suspension varient selon le type d’action.

Différence essentielle : Taïwan cherche à empêcher le prix de dépasser une certaine limite, tandis que les États-Unis imposent une pause forcée lors de fluctuations excessives.

Comment réagir face aux limites de hausse et de baisse ?

Première étape : analyse rationnelle, refuser la panique

Les débutants ont tendance à faire l’erreur de suivre aveuglément la tendance : acheter en limite de hausse, vendre en limite de baisse. La bonne approche est d’abord de comprendre pourquoi ces phénomènes extrêmes se produisent.

Si une action est en limite de baisse, mais que la société n’a pas de problème fondamental, simplement entraînée par l’émotion du marché ou des facteurs temporaires, il y a de fortes chances qu’elle rebondisse par la suite. Dans ce cas, conserver ou faire une petite position est plus judicieux.

Ne pas se précipiter pour acheter en limite de hausse. Il faut d’abord juger si des nouvelles positives suffisantes soutiennent la hausse. Si l’on a du mal à juger, l’observation reste la décision la plus sûre.

Deuxième étape : changer de perspective, chercher des opportunités connexes

Lorsque la valeur leader en limite de hausse est portée par des bonnes nouvelles, on peut envisager d’acheter des actions liées ou dans la même chaîne de valeur, comme des fournisseurs ou des concurrents. Par exemple, quand TSMC atteint la limite de hausse, d’autres semi-conducteurs ont tendance à suivre, ce qui constitue une façon plus sûre d’y participer.

De plus, beaucoup de sociétés taïwanaises cotent aussi en bourse américaine via des ADR. Par exemple, TSMC est négociée sous le code TSM sur le marché américain, permettant aux investisseurs d’utiliser des courtiers étrangers ou des plateformes internationales pour plus de flexibilité.

Troisième étape : développer une conscience du risque

Les limites de hausse et de baisse représentent en réalité une surchauffe ou une panique irrationnelle du marché. Les investisseurs rationnels doivent cultiver la capacité à rester calmes et à penser de façon indépendante lors de ces extrêmes, plutôt que de se laisser emporter par l’émotion. Sur le long terme, la véritable rentabilité provient de la compréhension des fondamentaux et d’une gestion prudente des risques, et non de la poursuite des fluctuations extrêmes à court terme.