Le dollar taïwanais dépasse la barre des 30 ! La signification de la hausse du dollar américain a-t-elle changé ? Analyse de la tendance du taux de change en 2025

La fluctuation du taux de change après dix ans : pourquoi le dollar taïwanais explose-t-il soudainement ?

La performance récente du dollar taïwanais peut être considérée comme un événement noir dans le marché. En seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais s’est apprécié de près de 10 % face au dollar américain, enregistrant la plus forte hausse en une seule journée en 40 ans. Le 2 mai, il a bondi de 5 %, puis le 5 mai, il a encore augmenté de 4,92 %, dépassant même la barrière psychologique de 30 NT$ pour la première fois depuis de nombreuses années, atteignant un sommet de 29,59 NT$.

À quel point cette hausse est-elle forte ? En regardant les autres monnaies asiatiques durant la même période : le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won de 3,8 %. En comparaison, l’appréciation du dollar taïwanais est d’un tout autre niveau. Lorsqu’en seulement 30 jours, on passe de la crainte de franchir la barre des 35 NT$ à une inversion soudaine pour atteindre la barre des 30 NT$, l’émotion du marché peut se deviner.

Les trois principaux moteurs derrière l’appréciation du dollar taïwanais

Premier niveau : l’attente autour des négociations tarifaires de Trump

Lorsque le président américain Donald Trump a annoncé un report de 90 jours concernant la politique tarifaire, deux forces se sont rapidement dessinées. La première : les acheteurs mondiaux se dépêchent d’acheter des marchandises, ce qui profite à l’économie exportatrice de Taïwan ; la seconde : le FMI a relevé ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, combiné à la performance brillante du marché boursier taïwanais, ce qui a entraîné une vague d’investissements étrangers. Ce flux de capitaux a directement fait monter le taux de change du dollar taïwanais.

Il est important de noter que le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement Trump a clairement mis l’accent sur la surveillance des manipulations de devises. Cela a commencé à inquiéter le marché : les interventions de la banque centrale pour intervenir sur le marché des changes, qui ont été habituelles, pourraient désormais faire face à des pressions américaines et devenir plus difficiles à mettre en œuvre.

Deuxième niveau : la banque centrale face à un dilemme politique

Au premier trimestre, Taïwan a enregistré un excédent commercial de 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Ce vaste excédent commercial aurait normalement dû faire apprécier le NT$, mais si la banque centrale intervient fortement sur le marché des changes, elle risque d’être classée comme manipulateur de devises par le département du Trésor américain. Ce dilemme reflète en réalité la structure très sensible de l’économie taïwanaise face au taux de change : la taille des investissements nets à l’étranger représente 165 % du PIB.

Troisième niveau : la concentration des opérations de couverture par les institutions financières

Selon la dernière analyse de UBS, une hausse quotidienne de 5 % dépasse déjà ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. La véritable force motrice provient des compagnies d’assurance taïwanaises et des exportateurs qui concentrent leurs opérations de couverture en dollars américains, ainsi que de la vague de dénouement des opérations de financement en NT$ pour arbitrage.

L’information la plus frappante est que les compagnies d’assurance vie taïwanaises détiennent jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs étrangers (principalement des obligations américaines), et manquent depuis longtemps de couverture de change suffisante. Par le passé, la banque centrale a toujours réussi à contenir l’appréciation du NT$, mais aujourd’hui, son espace de manœuvre est limité. Les compagnies d’assurance commencent à paniquer et à augmenter leur couverture. Si l’on ramène l’échelle de couverture de change à ses tendances historiques, cette opération pourrait générer une pression de vente de dollars américains d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB taïwanais.

La signification de la hausse du dollar américain : le NT$ continuera-t-il à monter ?

Une évaluation raisonnable à partir de l’indice REER

L’outil clé pour évaluer si le taux de change est surévalué est l’indice de parité du pouvoir d’achat réel (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BIS). Selon les données de fin mars :

• L’indice du dollar américain est d’environ 113 → clairement surévalué
• L’indice du dollar taïwanais est d’environ 96 → encore raisonnablement sous-évalué
• L’indice du yen est de 73, celui du won de 89 → les principales monnaies asiatiques sont généralement sous-évaluées

Cela signifie que, malgré la forte hausse récente du NT$, ses fondamentaux laissent encore une marge d’appréciation.

Comparaison à long terme avec d’autres monnaies asiatiques

En élargissant la perspective de l’irrégularité du dernier mois à l’année en cours, on observe un phénomène intéressant :

• Le NT$ s’est apprécié de 8,74 %
• Le yen de 8,47 %
• Le won de 7,17 %

Ces trois monnaies évoluent en réalité dans une fourchette similaire, sans différence notable. Cela indique que, bien que la tendance récente du NT$ soit plus agressive, sa performance annuelle globale reste alignée avec celle des autres monnaies asiatiques.

Les prévisions de UBS pour l’avenir

Le rapport de UBS indique que, selon plusieurs dimensions, la tendance à l’appréciation du NT$ devrait se poursuivre : premièrement, le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de sa juste valeur, supérieure de 2,7 écarts-types ; deuxièmement, le marché des dérivés de change anticipe la « plus forte appréciation en 5 ans » ; troisièmement, l’expérience historique montre que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

Cependant, UBS prévoit également une réalité : il sera difficile de franchir la barre des 28 NT$, et lorsque l’indice de change pondéré du commerce extérieur du NT$ augmentera de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), l’intervention officielle s’intensifiera, et la volatilité du taux de change tendra à diminuer progressivement.

Rétrospective du taux de change sur dix ans : comprendre la dynamique à long terme du NT$

Au cours des dix dernières années (d’octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change USD/NT$ a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude de 23 %, ce qui est relativement faible par rapport à d’autres monnaies mondiales. Par exemple, le yen a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), la stabilité du NT$ est nettement meilleure.

Le rythme de l’appréciation et de la dépréciation du NT$ est fortement lié à la politique de la Fed. Entre 2015 et 2018, durant la période de politique monétaire accommodante aux États-Unis, le NT$ s’est renforcé ; après 2018, avec la hausse des taux américains, le NT$ a commencé à se déprécier. Après le début de la pandémie en 2020, la Fed a étendu son bilan de 4,5 trillions à 9 trillions de dollars, et a abaissé les taux à zéro, ce qui a permis au NT$ d’atteindre un sommet de 27 pour 1 dollar.

En 2022, l’inflation incontrôlable aux États-Unis a conduit la Fed à augmenter fortement ses taux, renforçant le dollar. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à sa série de hausses de taux et commencé à réduire ses taux, que le taux de change est revenu à environ 32 NT$.

Les seuils psychologiques du marché : 30 et 32 NT$

Au cours de cette décennie de fluctuations, deux seuils psychologiques importants se sont formés : en dessous de 30 NT$, beaucoup d’investisseurs considèrent cela comme une opportunité d’acheter du dollar ; au-dessus de 32 NT$, c’est perçu comme un point de vente. Ces deux niveaux reflètent essentiellement l’équilibre à long terme du NT$ et le consensus du marché.

Comment profiter de cette tendance ?

Stratégies pour les traders expérimentés

Si vous avez une certaine expérience en trading et une forte tolérance au risque, vous pouvez effectuer des opérations à court terme sur le marché des devises USD/TWD, en captant les fluctuations quotidiennes ou même horaires. Si vous détenez des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des contrats à terme ou d’autres instruments dérivés pour vous couvrir, en verrouillant à l’avance les gains liés à l’appréciation du NT$.

Conseils prudents pour les débutants

Les investisseurs débutants souhaitant participer à cette tendance doivent respecter quelques principes : commencer avec de petites sommes, ne pas se laisser emporter par l’émotion pour augmenter leurs positions, et appliquer strictement la gestion des risques. S’entraîner avec un compte démo est une démarche sage, permettant de tester sa logique de trading sans risquer de l’argent réel.

Utiliser un effet de levier faible sur USD/TWD est essentiel pour réduire le risque, tout comme définir des stops clairs pour se protéger. De nombreux courtiers proposent des comptes de démonstration, qu’il est conseillé d’exploiter pleinement.

Approche d’investissement à long terme

Pour une vision à long terme du NT$, la stabilité économique de Taïwan, ses exportations dans le secteur des semi-conducteurs, et la probabilité que le NT$ oscille entre 30 et 30,5 NT$ sont élevées. Cependant, la part des devises dans le portefeuille total ne devrait pas dépasser 5 à 10 %, le reste devant être diversifié dans d’autres actifs mondiaux pour réduire le risque.

Il est conseillé d’intégrer des actions taïwanaises ou des obligations dans le portefeuille, afin que même en cas de fluctuations importantes du taux de change, le risque global reste maîtrisé. Il faut également suivre de près la politique de la banque centrale et l’évolution des négociations commerciales entre la Chine et les États-Unis, car ces facteurs influenceront directement la tendance future du taux de change.

Avertissement sur les risques

Quelle que soit la stratégie adoptée, il ne faut pas mettre tous ses œufs dans le même panier. La diversification des actifs est non seulement une sagesse en investissement, mais aussi une nécessité pour la gestion des risques.